报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级维持 [9] 报告核心观点 - 生猪养殖行业在长期深度亏损与产能调控政策共同作用下，产能正加速出清，行业竞争格局有望优化，成本优势及现金流良好的企业将受益，全面看好生猪养殖板块 [2][4] - 肉牛养殖行业景气度持续提升，价格全面上涨，预计本轮景气周期持续时间或超2年 [6] - 地缘政治与厄尔尼诺天气可能推高农产品价格中枢，白羽鸡产业链因上游引种短缺有望实现景气复苏 [7] 根据相关目录分别总结 生猪养殖板块 - 行业陷入深度亏损：截至2026年6月5日，全国生猪均价为9.61元/公斤，同比下降33%；自繁自养头均亏损超300元/头，行业已连续亏损超8个月 [4][5] - 产能去化加速：政策端调控加码，农业农村部设定3750万头能繁母猪总调控目标，并纳入省级政府核心考核指标，将加速落后产能出清 [2][5] - 关键数据佐证产能收缩：截至2026年3月，全国能繁母猪存栏量为3904万头，同比下降3.3%，较2025年末下降1.4%；新生仔猪数同比下降2.0% [28] - 推荐具有成本优势的企业：报告重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团 [2][4][5] 肉牛养殖板块 - 价格全面上涨：截至2026年6月5日，育肥公牛价格为27.19元/公斤，同比上涨6%；犊牛价格为37.1元/公斤，同比上涨26%，出现“一牛难求”局面 [6][34] - 行业盈利改善：截至2026年6月5日，肉牛自繁自养盈利为3310.4元/头，同比上涨57.7% [38] - 供给收缩支撑长周期：国内能繁母牛产能已大幅去化，截至2026年第一季度，全国牛存栏量已从前期高点累计下降10.8%至9373万头，叠加进口牛肉冲击减弱，景气周期有望持续 [6][44] 禽养殖板块 - 白羽鸡价格稳中有升：截至2026年6月5日，白羽鸡价格为7.49元/公斤，同比上涨2% [7][51] - 上游供给短缺：2026年初法国因禽流感再度暂停引种，加剧上游引种短缺，白羽鸡苗价格上涨抑制补栏积极性 [7] - 祖代鸡存栏结构变化：截至2026年第20周，白羽鸡在产祖代存栏同比增加14.8%，但在产父母代存栏同比下降6.3%，供给端存在收缩预期 [51] 农产品板块 - 主要农产品价格涨跌互现：截至2026年6月5日，玉米价格同比上涨0.5%，豆粕价格同比下降1.2%，粳稻价格同比上涨5.7% [7][63] - 外部因素可能推高价格：地缘政治问题与厄尔尼诺天气酝酿，可能通过推高种植成本与航运风险，共同提升农产品价格中枢 [7] 宠物板块 - 国内线上销售承压：2026年4月，宠物食品行业天猫平台GMV为38.6亿元，同比下降7.0% [70][73] - 出口表现强劲：2026年4月，宠物食品向全球出口额同比增长18%，其中对越南出口额同比大幅增长240% [70][75]