报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金银大幅回落后低位震荡，短期受通胀约束、利率预期和地缘反复共同压制 [1] - 黄金短期处于“核心CPI缓和、PPI成本仍热、地缘风险反复”组合，低位震荡概率高，反弹空间受限 [2] - 白银短期高波动低位震荡，趋势性反弹需等待利率压力明显缓和 [6] 各部分内容总结 黄金 - 美国5月核心CPI环比低于预期缓和加息担忧，但PPI继续偏强，上游成本和能源价格对后续PCE形成扰动 [1] - 美国5月CPI同比升至4.2%，核心CPI环比降至0.2%，PPI环比上涨1.1%，同比升至6.5%，能源价格是主要推手 [1] - 核心CPI环比降温缓和部分抛压，但PPI偏热限制利率预期转鸽空间，单月核心CPI改善不足以扭转政策路径 [2] - 美伊冲突反复使霍尔木兹海峡通航和能源供应具不确定性，对黄金有阶段性支撑，但若推升通胀预期会强化实际利率约束 [2] - 短期黄金或维持低位震荡，关注美联储政策表态、PCE通胀、美债收益率、美元指数及美伊局势变化 [2] 白银 - 白银近期调整幅度大于黄金，金融、工业属性和资金弹性放大价格波动 [3] - 美国5月核心CPI环比低于预期缓和部分紧缩担忧，白银快速下跌后修复，但PPI偏热，估值端压力未完全解除 [3] - 白银对资金情绪、工业金属和风险偏好更敏感，在高利率预期未消退、工业品成本压力高的环境下，波动可能大于黄金 [3][6] - 若PCE显示通胀压力延续，白银可能再度调整；若核心通胀温和、美元和美债收益率回落，白银低位修复弹性大于黄金 [6] - 短期白银或延续高波动整理，关注PCE通胀、美元指数、美债收益率、工业金属价格及美伊冲突演化 [6] 商品指数 - 2026年6月11日，综合指数2399.02，跌0.18%；商品20指数2676.82，跌0.49%；工业品指数2468.57，涨0.50% [48] - 2026年6月11日，贵金属指数3336.33，今日涨跌幅 -2.39%，近5日涨跌幅 -9.47%，近1月涨跌幅 -18.58%，年初至今涨跌幅 -15.57% [50]