报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周有色金属市场各品种表现各异，价格走势受基本面、政策预期和宏观因素共同影响 后市需关注各品种自身基本面变化、政策动态及宏观经济形势 [1][2][4][8][10][13][15] 各品种总结 铜 - 本周铜价高位震荡，消费端表现平稳但分化初现，精铜消费环比持平，国内库存去化受淡季影响，废铜替代效应减弱 [1] - 跨市套利与库存转移预期再起，国内进口窗口关闭，LME库存注销仓单量上升，等待6.30号前美国商务部调查结果 [1] - 供给方面矿端持续偏紧，冶炼因副产利润无减产意愿，后市关注铜价在10.5万元/吨关键技术位的支撑力度 [1] 铝 - 4月未锻轧铝与铝材出库环比增加23.3%，未来数月或处高位，近期去库较快，若维持该速度需求或好转 [1] - 宏观上美联储加息预期升温利空金属走势，建议逢低买入 [1] 锌 - 供应端中期锌矿供应偏紧，进口矿利润和量偏低，TC下行压缩副产品利润，部分炼厂有亏损担忧，本周内蒙某锌冶炼厂检修，六月豫光、株冶检修计划增加，预计影响供应1 - 2万吨 [2] - 需求端26年度表消同比 - 3%，合金市场维持偏弱，涂镀订单有出口订单支撑 [2] - 库存端本周七地累库0.32万吨，国内库存26万吨上方，下游接货情绪弱，现货贴水升至 + 10，内外锭出口利润打开但国内税票管理使出口现货不足，建议关注067 - 09的正套机会 [2] 镍 - 供应端纯镍5月产量3.38万吨（环比 - 0.15万吨），需求端刚需为主，金川、俄镍升水偏弱维持，库存端国内持续累库，LME库存维持，短期现实基本面偏弱 [4] - 本周政策面利多因素有限，在宏观情绪及库存压力下大幅下跌，预计镍价呈震荡格局 [4] 不锈钢 - 供应层面钢厂5月300系产量200.07万吨（环比 + 3.86万吨），6月预期排产环比增加，需求层面刚需为主，成本方面矿价新政后基准价格上调，镍铁价格持稳，库存方面本周库存维持，仓单小幅累积，基本面整体偏弱 [8] - 预计跟随镍价维持区间震荡，镍/不锈钢比价做缩可继续关注 [8] 铅 - 供应侧受订单冷清、再生亏损影响，再生总体开工水平仅三成，预计6月原生检修减1万吨，再生复产增2 - 3万吨 [10] - 需求侧本周开工率持平，月度排产维持低迷，6月旺季或将排产走强 [10] - 现货侧下游16600上方补货积极性差，库存累库，基差受压制，再生铅厂为旺季备货废电原料，废电挺价致再生减产，构成成本支撑，进口窗口已关闭 [10] - 预计下周江浙地区现货偏紧，下游逢低少量补库，消费有转旺季预期，叠加6月中下旬财报冲量或使铅价偏强，建议观望或逢低做多 [10] 锡 - 本周锡价随外围风险资产震荡下行，供应端不确定扰动仍存，缅甸雨季叠加矿区整顿，上半年快速恢复难度较高，印尼进口量预计将陆续恢复，刚果（金）不可抗力风险未消 [10] - 需求端高端PCB刚需订单旺盛，但传统消费偏弱，格局分化下总体低速增长，二季度若汽车回暖、PCB延续增速则消费可维持缓慢增长，海外消费偏弱，半导体涨价但量级上涨幅度有限 [10] - 库存端国内累库海外震荡，近期价格快速下滑时国内产业买盘较强基差快速走强，当前锡价受宏观流动性影响较大，6 - 7月宏观不确定性较高，建议观望为主 [10] 工业硅 - 本周全国矿热炉开工共计225台，环比增加14台，四川和云南进入丰水期，开工缓慢增加，预计四川最高开工炉子数量在40台左右，云南地区差异不大，北方某大厂增产计划未执行，后期关注川滇及大厂复工计划 [13] - 下游有机硅终端淡季需求转弱，成交清淡，衢州会议敲定40%减产计划，预计压制工业硅刚需水平，供需接近平衡，价格预计随成本震荡运行，近期煤价走强为成本端形成有效支撑 [13] 碳酸锂 - 供应端增量来自津矿到港后的辉石产线爬坡、国内锂矿资源以及回收新投产能的释放，6月份青海地区盐湖企业开工受扰，整体供应预计保持高位运行 [15] - 需求端6月份动力需求环比修复确定性高，但幅度需观察高频销售数据，7月份存在动力转弱预期，储能终端需求与中下游投产量持续增长，维持高景气程度 [15] - 6月碳酸锂维持去库，7月汽车淡季但有储能电池爬产预期，去库环比变化较模糊，市场对四季度旺季去库预期较为一致，短期虽有边际预期交易与现实压力交错，但不改中长期价格上行趋势，建议关注江西锂矿变化、国内汽车订单状况以及仓单变化速度 [15]