报告行业投资评级 - 铜投资评级为谨慎偏多 [7] - 期权投资策略为卖出看跌 [7] 报告的核心观点 - 加工企业订单回暖 预计铜价暂时仍易涨难跌 [1] - 6月基本面延续原料供应紧张但需求相对偏弱格局 铜价维持区间运行 预计波动区间在102000元/吨至108000元/吨 [7] 市场要闻与重要数据 期货行情 - 2026-06-11 沪铜主力合约开于103500元/吨 收于103160元/吨 较前一交易日收盘-0.91% 昨日夜盘沪铜主力合约开于103280元/吨 收于103540元/吨 较昨日午后收盘上涨0.13% [1] 现货情况 - 昨早盘沪期铜2606合约高开震荡运行 开盘报103470元/吨 行情先小幅下探至103420元/吨后冲高至103720元/吨 随后快速回落至102710元/吨 尾盘企稳回升 收盘报103050元/吨 [2] - 合约隔月价差在升水60元/吨至贴水50元/吨区间波动 当月进口盈亏处于每吨亏损50至150元 [2] - 上海电解铜购销情绪小幅波动 和前一日基本持平 现货市场持货商开盘分级报价 成交后接连上调升水 第二时段挺价意愿强烈 非注册铜大幅贴水成交 [2] - 当前铜价重心下移带动下游逢低补库 加工企业订单回暖 月差转为现货升水结构 贸易商交割收益走高、惜售明显 低价货源稀缺 上海社会库存环比显著回落 现货流通收紧 预计今日沪铜现货报价升水格局保持强势 [2] 重要资讯汇总 - 中东局势上演戏剧性反转 美国总统特朗普6月11日称已取消原定于当晚针对伊朗实施的打击与轰炸行动 美国对伊朗海上封锁措施将继续全面有效执行 与伊朗"达成了极好的协议" 相关文件已进入最后定稿阶段 未来几天内有望最终敲定并即将签署 协议可能在欧洲签署 时间可能在本周末 美国副总统万斯将出席 伊朗最高领袖已同意该协议 伊朗各方均已批准该协议 [3] 矿端方面 - 2026年一季度全球金属与矿业并购市场呈现明显结构性分化 行业交易总额达262.8亿美元 环比大幅上涨63% 创下2013年统计以来单季历史次高 但交易数量（46笔）较去年四季度（约80 - 90笔）锐减近一半 [4] - 该数据首次纳入钢铁交易 100亿美元的BlueScope Steel收购案可能夸大了一季度并购价值同比增幅 [4] - 当前矿业公司更倾向于通过收购整家公司而非单一资产来快速扩大规模 一季度共录得30笔公司并购 接近资产收购（16笔）的两倍 [4] - 除了钢铁交易外 金和铜是需求最旺盛的大宗商品 南非Gold Fields和中国招金矿业等大型企业均表示对并购持开放态度 [4] - 资产收购总价值达33.5亿美元 主要受SSR Mining以15亿美元出售土耳其Çöpler金矿80%权益（交易正在进行）提振 [4] 冶炼及进口方面 - 美国财政部6月10日声明称 5月向进口商退还了近220亿美元的关税收入 较4月的20亿美元大幅增加 这是美国最高法院推翻特朗普大部分关税措施后进行的首批退款 退款金额基本抵消了当月关税总收入 [5] - 关税退款缓解了进口商成本压力 有利于铜、铝等金属的进口贸易 但同时也削弱了关税对国内金属产业的保护效果 [5] 消费方面 - 中国宏观经济保持较强增长 在国家促销费政策推动下汽车市场保持强势增长 2026年全国汽车市场总体走势较强 在生产资料高补贴卡车市场和客车市场回暖明显 [5] - 2026年商用车市场出现设备更新补贴推动的结构性增长特征 刚落地的商用车高补贴带来物流运输类电动化加速 商用车景气度较高 [5] 库存与仓单方面 - LME仓单较前一交易日变化-2275.00吨至367300吨 SHFE仓单较前一交易日变化1304吨至97391吨 5月19日国内市场电解铜现货库21.78万吨 较此前一周变化 -1.52万吨 [6] 策略 - 期货端依托支撑位低多布局 高位不追涨 靠近压力位分批止盈 严控仓位规避地缘与美联储政策突发波动 目前CPI持续走高 市场对于美联储加息的计价或持续走高 [7] - 现货贸易商按需刚需采购 避免大额囤货 [7] - 下游加工企业以点价锁原料成本为主 分批少量备货 随盘面回落补充库存 铜价冲高阶段暂缓集中采购 规避高价原料库存减值风险 [7] 价格与基差数据 |项目|今日（2026-06-12）|昨日（2026-06-11）|上周（2026-06-05）|一个月（2026-05-13）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |SMM：1铜 升水铜（升贴水）|40 - 60|20 - 40|-45 - 0|50 - 95| |平水铜（升贴水）|25|5|-90|20| |湿法铜（升贴水）|-50|-50|-145|-10| |洋山溢价|61|61|68|67| |LME（0 - 3）|-52|-44|-58|-59| |库存-LME|367300|369575|379975|401000| |库存-SHFE|169512|/|176414|/| |库存-COMEX|588620|587639|582561|564068| |仓单-SHFE仓单|97391|96087|95855|88077| |仓单-LME注销仓单占比|38.20%|37.77%|36.67%|14.38%| |CU08 - CU06（连三 - 近月）|-120|100|160|30| |CU07 - CU06（主力 - 近月）|-100|60|60|20| |套利-CU07/AL07|4.29|4.36|4.32|4.27| |套利-CU07/ZN07|4.27|4.23|4.24|4.34| |进口盈利|74|-187|-627|85| |沪伦比（主力）|7.74|7.72|7.72|7.72| [27][28][29]