报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 本周A股主要指数冲高回落，商品期货市场呈现“能源化工偏强、有色和贵金属冲高回落，黑色系弱势震荡、农产品涨跌互现”格局；影响因素包括中东局势、美债暴跌、原油与美元同步上涨、美联储新主席政策等；下周需关注政策真空期的业绩验证、美联储政策路径的重新定价以及商品板块的结构性分化 [5][7][16] 各部分总结 本周市场总览 - A股及期指：本周A股主要指数冲高回落，上证指数和深证成指创十一年以来新高，双创指数创历史新高，周四转入调整，周线“冲高回落”；股指期货交割周，四大期指走势与现货指数基本一致，先扬后抑 [5][6] - 大宗：本周国内商品期货市场呈现“能源化工偏强、有色和贵金属冲高回落，黑色系弱势震荡、农产品涨跌互现”格局，涨幅超5%的商品有LPG、集运（欧线）、低硫燃料油和鸡蛋，跌幅超5%的商品是钯金 [7] 影响因素分析 - 中东局势：美伊谈判停滞叠加霍尔木兹海峡局势紧张，推升原油风险溢价，WTI原油周内涨超3%，国内燃料油、低硫燃料油期货周初大涨3%以上，黄金一度冲高，后半周避险情绪回落，白银暴跌 [8] - 美债暴跌：本周美债遭遇抛售潮，10年期美债收益率升至4.59%创阶段新高，通过加深美利差倒挂、抬升全球无风险利率冲击A股 [9] - 原油与美元同步上涨：原油与美元同涨指向“滞胀”预期，对A股和大宗（贵金属和有色）形成双重挤压 [12] - 美联储新主席政策：缩表提速，每月减持国债规模从250亿美元扩大至350亿美元；降息时点延后，全年降息次数缩减，引发全球资本再平衡，美股科技股承压，新兴市场资金外流压力加大，A股成长股估值受抑 [14] - 四大因素影响：通过“美元流动性收紧→大宗商品价格波动→国内货币政策空间受限→权益市场风格切换”的链条传导，市场风格极致分化，商品期货能源系偏强、贵金属和有色金属冲高回落 [15] 下周分析和风控重点 - 政策真空期的业绩验证：中美会谈成果落地后市场进入政策真空期，资金回归业绩确定性，A股创业板涨幅收窄，需验证半导体、AI算力等板块订单与利润兑现能力，财报预告不及预期高位题材股或面临戴维斯双杀 [16] - 美联储政策路径的重新定价：美联储新主席缩表提速与降息延后已成共识，6月议息会议对QT节奏的明确指引是关键变量，若政策偏鸽，贵金属和有色或反弹；若更鹰，美元走强，风险资产价格承压，建议关注黄金1000元/克附近支撑力度和铜价10万元/吨关口多空博弈 [19] - 商品板块的结构性分化：原油与美元同涨格局下商品内部加剧分化，能源化工受益但需警惕美伊谈判突变风险，有色金属中铜供应紧缺逻辑中长期有效，短期受高库存与强美元压制，可等待回调后配置 [19]