外围宏观经济环境 - 美国5月新增非农就业远超预期，前两个月数据被上修，失业率变化不大，休闲餐饮就业增长明显，金融与信息技术行业就业负增长[1] - 美国CPI同比增速创三年来新高，但核心分项走势普遍低于预期，超级核心通胀环比增速为2025年年中以来最低[1] - 欧洲央行将今明两年经济增长预测下调、通胀预测上调，市场普遍预期其年内还有一次加息，但报告认为暂缓加息是更好选择[1] 国内经济与通胀 - 国内CPI环比增速走弱与服务价格及部分耐用品价格回落有关，PPI环比增速受AI相关电子设备、电气机械及煤炭价格支撑[2] - PPI增速受外部因素影响料将继续与CPI增速保持剪刀差，压制中下游企业利润[2] - 出口同比增速在低基数、AI资本开支兑现及对美出口修复作用下延续高增，进口表现不俗但价格影响较大[2] 行业与市场高频数据 - 下游房地产成交小幅回落，农产品批发价格小幅回升；中游钢铁和水泥价格下行；上游焦煤焦炭价格走弱，有色金属和黄金价格下跌，原油价格震荡[2] - 世界银行下调全球经济增长预期，世界贸易组织指出全球商品贸易已现放缓迹象，需关注三季度末前后的出口动能变动[2] 风险提示 - 地缘政治风险：全球经贸局势不确定性抬升，或对市场风险偏好形成扰动[2] - 经济和政策变化超预期：国内经济正处于转型阶段，基本面超预期变动易引起相关政策调整[2]