投资评级与核心观点 - 报告建议投资者谨慎参与申购[3] - 报告核心观点：公司所处赛道高景气，核心产品潜力突出，基石投资者及保荐人有实力，但考虑到公司尚未盈利、核心产品距商业化仍有较远距离[3] 公司业务与核心产品 - 公司是一家于2017年创立的生物科技公司，致力于研发自身免疫、代谢及肿瘤学疾病疗法[2] - 公司拥有三个自行开发的1类创新药小分子核心产品[2] - 核心产品HJ787是一种选择性TYK2抑制剂，为截至目前中国唯一一款处于临床开发的外用选择性TYK2抑制剂，用于治疗特应性皮炎、寻常痤疮、神经性皮炎及银屑病等[2] - 核心产品HJ178是一种可口服的GLP-1/GIP双靶点激动剂，用于治疗2型糖尿病和潜在的超重或肥胖[2] - 核心产品HJ891是一种口服KRAS G12C抑制剂，用于治疗携带KRAS G12C突变的非小细胞肺癌，其单药客观缓解率达47.2%，联合PD-1治疗一线NSCLC的客观缓解率高达92.3%[2] 市场前景与竞争优势 - 根据弗若斯特沙利文资料，中国特应性皮炎治疗药物市场2020年至2025年复合增长率为24.6%，2025年至2030年复合增长率为12.2%[3] - HJ787作为中国唯一进入临床的外用TYK2抑制剂，差异化优势突出[3] - 公司凭借小分子药物设计平台和差异化布局，在三大高景气赛道中占据一定先发优势[3] 财务表现 - 公司尚无产品获批商业销售，收入全部来自对外许可及合作协议[3] - 2024年公司收入为180万元人民币，净亏损为2.02亿元[3] - 2025年公司收入为1298.2万元人民币，净亏损为1.35亿元[3] 行业估值参考 - 报告列举了医药行业相关上市公司估值作为参考，包括信达生物、科伦博泰生物、康方生物等公司的总市值、市盈率、市净率和市销率数据[5] 招股详情 - 公司名称为华健未来-B，股票代码为6132[1] - 保荐人为中信里昂[1] - 上市日期为2026年6月23日[1] - 招股价格为每股81.80港元[1] - 集资额（扣除包销费及佣金）为11.12亿港元[1] - 每手股数为100股，入场费为8262港元[1] - 招股日期为2026年6月12日至2026年6月17日[1] - 招股总数为1360万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定）[1] - 其中国际配售占90%，为1224万股；公开发售占10%，为136万股[1]