公司业务与核心产品 - 公司是一家成立于2017年的生物科技公司，专注于研发自身免疫、代谢及肿瘤学疾病疗法 [2] - 公司拥有三个核心产品，均为自行开发的1类创新小分子药物，分别是HJ787、HJ178及HJ891 [2] - 核心产品HJ787是一种选择性TYK2抑制剂，是中国唯一一款处于临床开发阶段的外用选择性TYK2抑制剂，用于局部治疗轻度至中度特应性皮炎、寻常痤疮、神经性皮炎及银屑病等 [2] - 核心产品HJ178是一种可口服的GLP-1/GIP双靶点激动剂，用于治疗2型糖尿病和潜在的超重或肥胖 [2] - 核心产品HJ891是一种口服KRAS G12C抑制剂，用于治疗携带KRAS G12C突变的非小细胞肺癌，其单药客观缓解率达47.2%，联合PD-1治疗一线NSCLC的客观缓解率高达92.3% [2] 市场前景与公司优势 - 根据弗若斯特沙利文资料，中国特应性皮炎治疗药物市场在2020年至2025年间的复合增长率为24.6%，预计2025年至2030年间的复合增长率为12.2% [3] - 在TYK2抑制剂赛道中，HJ787作为中国唯一进入临床的外用TYK2抑制剂，差异化优势突出 [3] - 公司凭借小分子药物设计平台和差异化布局，在自身免疫、代谢及肿瘤学三大高景气赛道中占据一定先发优势 [3] 财务状况 - 公司尚无产品获批商业销售，收入全部来自对外许可及合作协议 [3] - 2024年公司收入为180万元人民币，净亏损为2.02亿元 [3] - 2025年公司收入为1,298.2万元人民币，净亏损为1.35亿元 [3] 招股详情 - 公司股票名称为华健未来-B，股票代码为6132 [1] - 保荐人为中信里昂 [1] - 上市日期为2026年6月23日 [1] - 招股价格为81.80港元/股 [1] - 集资额（扣除包销费及佣金）为11.12亿港元 [1] - 每手股数为100股，入场费为8262港元 [1] - 招股日期为2026年6月12日至2026年6月17日 [1] - 招股总数为1,360万股，其中国际配售约占90%（1,224万股），公开发售约占10%（136万股） [1] 行业估值参考 - 报告列举了医药行业相关上市公司的估值作为参考，包括信达生物、科伦博泰生物和康方生物 [5] - 信达生物总市值为1,268.05亿港元，市盈率（TTM）为140.78，2026年预测市盈率为47.09，2027年预测市盈率为30.76，市净率为5.92，市销率为8.78 [5] - 科伦博泰生物总市值为919.69亿港元，市盈率（TTM）为-232，2026年预测市盈率为-370.72，2027年预测市盈率为156.19，市净率为17.07，市销率为40.36 [5] - 康方生物总市值为808.76亿港元，市盈率（TTM）为-69，2026年预测市盈率为-1,312.10，2027年预测市盈率为80.57，市净率为8.07，市销率为23.90 [5] 报告投资评级与核心观点 - 报告未明确给出具体的投资评级（如买入、持有、卖出）[2][3] - 报告核心观点认为公司所处赛道高景气，核心产品潜力突出，基石投资者及保荐人有实力 [3] - 报告同时指出，考虑到公司尚未盈利、核心产品距商业化仍有较远距离，建议谨慎参与申购 [3] - 报告建议投资者密切关注核心产品临床进展及行业政策变化，以及近期因国际局势引发的大盘波动 [3]