报告行业投资评级 - 报告对公用事业行业持积极看法，核心观点围绕电力板块的量价双升及商业模式优化机会展开 [1][8] 报告的核心观点 - 高温天气与算力需求共振，共同推动电力需求增长，并有望释放电力板块的量价弹性 [1][8] - 算力用电成为电力需求新的、重要的结构性增量，具备持续性、稳定性和高耗能特征，其影响偏中长期和结构性 [1][8] - 电力供需趋紧已在高频现货价格中得到印证，现货及月度电价修复有望进一步传导至年度交易，推动中长期交易电价进入上行周期 [1][8] - 算电协同的新商业模式将优化行业生态，推动从“先建设、再竞价”转向“以用定发”的良性循环，并带动储能、虚拟电厂等关联产业需求 [8] - 行业供需格局将长期优化，绿电有望通过算力集群建设改善消纳并实现环境溢价变现 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 用电需求催化因素 - 高温催化：5月以来全国多地进入高温季，今夏全国大部分地区气温较常年同期偏高，国家发改委综合研判今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右 [8] - 算力需求：2025年我国算力中心用电量预计达1700亿千瓦时，占全社会用电量的1.6%，到2030年预计达8000亿千瓦时，占比升至6% 左右 [8] - 需求共振：算力用电的稳定性与传统高温负荷的季节性叠加，将对区域峰值负荷和电量水平带来更强催化 [8] 电价表现与趋势 - 现货电价上涨：以广东为例，5月30日至6月5日发电侧日前成交均价为0.515元/千瓦时，同比提升96.55% [8] - 边际改善信号：广东、江苏、浙江、福建、天津等多个省份的代理购电价格同比降幅明显收窄 [8] - 传导机制：现货电价上涨已逐步传导至月度电价，并有望影响下一阶段年度长协电价谈判，催化电力板块迈入量价双升周期 [8] 商业模式与系统性机会 - 模式转变：算电协同模式以数据中心等大型用电主体的长期需求为起点，实现“以用定发”，推动行业从高风险模式转向收益可预期的良性循环 [8] - 关联产业机遇：算电协同对调节性需求增加，将为储能、虚拟电厂、需求响应、微电网、电网、特高压、智能调度及园区级能源管理系统带来确定性需求 [8] - 绿电价值重估：中西部地区算力集群建设有助于降低本地绿电弃风弃光率，同时算力中心的绿色消费约束将成为绿电环境溢价变现的重要渠道 [8] 投资建议与关注标的 - 火电运营商：推荐关注华能国际H、国电电力、华润电力H、建投能源、福能股份，夏季高温预期有望催化广东、江苏、浙江等沿海省份地方能源主体向上弹性 [8] - 水电板块：推荐优质大水电长江电力、国投电力、川投能源和华能水电 [8] - 绿电板块：推荐政策周期β拐点临近的低估值标的，如龙源电力H、新天绿色能源H、中国电力H和中闽能源 [8] - 核电板块：推荐中国核电和中广核电力H [8]