报告核心观点 - 报告对信用债市场进行了整体成交情况与估值偏离分析，重点关注了折价成交、净价上涨、二永债、商金债以及高收益个券等细分领域[2] 市场整体特征 - 信用债估值收益变动主要分布在(0,5]个基点区间[2] - 非金融信用债成交期限主要分布在0.5年以内，其中0.5年内品种折价成交占比最高[2] - 二永债成交期限主要分布在4至5年，其中2年内品种折价成交占比较高[2] - 分行业看，计算机行业的债券平均估值价格偏离最大[2] 折价成交个券分析 - “26亚星01”债券估值价格偏离幅度较大，为-0.28%，估值收益率为10.48%[2] - 折价成交个券覆盖基础化工、计算机、城投、公用事业、建筑装饰、建筑材料、综合、电子、非银金融、煤炭、石油石化、农林牧渔等多个行业[4] - 折价成交规模较大的个券包括“26电网MTN014”（成交规模1.41亿元）、“GC三峡K2”（成交规模1.16亿元）和“26广州地铁MTN008”（成交规模3.02亿元）[4] 净价上涨个券分析 - 净价上涨成交个券中，“H2万科06”估值价格偏离程度靠前，偏离幅度达1.41%，估值净价59.26元，估值收益率68.94%[2][5] - 净价上涨成交二永债中，“25工行永续债02BC”估值价格偏离幅度较大，达0.12%[2] - 净价上涨成交商金债中，“25工商银行绿色债01”估值价格偏离幅度靠前，为0.02%[2] - 银行系二永债及永续债在净价上涨个券中占据主导，成交规模巨大，例如“26交行永续债01BC”成交规模达29.05亿元，“26邮储银行永续债01BC”成交规模达22.70亿元[5] 高收益个券分析 - 成交收益率高于4%的个券中，地产债排名靠前[2] - “H2万科06”、“H2万科02”、“H2万科04”估值收益率分别高达68.94%、99.16%和75.57%，但成交规模较小[8] - 其他高收益个券涉及房地产、建筑装饰、商贸零售、城投、综合、社会服务、钢铁等行业，估值收益率在4.02%至4.78%之间[8] 二永债市场成交 - 二永债市场成交活跃，以国有大行和股份制银行发行的永续债和二级资本债为主[6] - 成交个券估值价格偏离普遍为正，介于0.08%至0.12%之间[6] - 成交规模显著，例如“26中行永续债01BC”成交规模19.18亿元，“26交行永续债01BC”成交规模29.05亿元，“26邮储银行永续债01BC”成交规模22.70亿元[6] 商金债市场成交 - 商金债成交个券估值价格偏离幅度较小，普遍在-0.01%至0.02%之间[7] - 成交个券以绿色金融债、小微债等主题债券为主，发行银行涵盖国有行、股份行、城商行及农商行[7] - 成交规模较大的个券包括“23交行债01”（成交规模8.21亿元）和“23江苏银行债02”（成交规模4.11亿元）[7]