市场总体估值动态 - A股总体估值收缩，PE(TTM)从23.29倍降至23.11倍，PB(LF)从1.85倍降至1.84倍[10] - 创业板估值收缩幅度最大，PE(TTM)从76.41倍大幅降至74.25倍[20] - 科创板估值微升，PE(TTM)从182.58倍升至182.70倍[23] - 算力基建（剔除运营商/资源类）相对估值收缩，相对PE(TTM)从4.72倍降至4.69倍[26] 行业估值分位数与特征 - 银行行业逆势上涨，其PB(LF)处于历史27.8%的低分位数，显示较大修复空间[8] - 从PE(TTM)看，可选消费、大消费、中游制造绝对与相对估值均高于历史90分位数[29] - 从PB(LF)看，TMT行业绝对与相对估值均高于历史90分位数，而大消费、必需消费则低于历史10分位数[30] - 从全动态PE看，可选消费绝对估值高于历史90分位数，而大消费、服务业、必需消费相对估值低于历史10分位数[38] 投资机会筛选（赔率与胜率） - 非银金融行业兼具低估值（PB历史分位数低）与高盈利能力（ROE历史分位数高）的特征[57] - 轻工制造、有色金属、基础化工、农林牧渔、电力设备、建筑材料等行业兼具低估值（全动态PE）与高业绩增速（2025-2026年一致预期净利润复合增速）[58] 股债性价比变化 - A股非金融股权风险溢价(ERP)从0.73%升至0.75%，股债收益差从-0.04%降至-0.11%，股市相对债市性价比上升[61] - A股非金融重点公司全动态ERP从3.10%升至3.14%[63]