报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以“维持” [12] 报告核心观点 - 结合零售、出货及上市公司数据综合判断，预计2026年美国家电需求或仍然偏弱 [4] - 在原材料上涨与关税压力下，2026Q1欧美龙头已宣布新一轮提价，但本轮提价更多是基于外部环境的阶段性策略，不代表欧美企业完全放弃对市场份额的要求 [4][9] - 考虑到中国与日韩品牌对北美市场高度重视，份额持续向上突破，且当地行业景气或依旧平淡，预计今年美国家电行业竞争烈度或保持高位 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 美国家电行业当前需求如何？ - 美国白电保有量已处较高水平，行业以更新需求为核心驱动，销量长期中枢相对平稳 [7] - 2020-2025年，空调、冰箱与洗衣机销量年均复合增速分别为4.9%、0.5%和2.1% [7][18] - 2026Q1美国核心家电产品出货量同比-10%，创2016年以来单季度最大降幅 [7][23] - 2026Q1美国家电制造商新增订单价值同比-3.1%，增速环比-5.3个百分点，表明厂商对当地需求持偏谨慎态度 [7][28] - 惠而浦与伊莱克斯均对2026年北美地区整体指引进行下调，预计今年美国家电需求环境或仍然偏弱 [7][38][43] 美国白电历史格局如何演绎？ - 2016年至今，中国企业于美国空调行业市占率实现翻倍以上提升，2022年以来保持在50%左右 [8][48] - 2025年，中国企业在美国冰箱市场的销量市占率达32.9%，在洗衣机市场由于本土品牌竞争力较强，份额提升相对偏缓 [8][48] - 中国企业于空调产业表现更为强势，主要因空调产品技术迭代少、核心功能单一、消费者更关注价格，中国企业可凭成本优势快速抢占市场 [8][48] - 企业份额方面，海尔集团大家电销量市占率自2020年超越惠而浦以来持续领先，2025年进一步提升至26.0% [8][52] - 美的与海信近几年在空调行业份额提升显著，2025年分别达10.9%和6.5%；海信在冰箱市场亦维持了中个位数左右的销量份额 [8][52] 如何展望行业后续竞争态势？ - 2025Q2-Q3受关税影响行业进入提价阶段，但Q2因竞争提价效果不明显，Q3仅实现2%-3%左右的涨幅，Q4竞争进一步加剧 [9][66] - 2026年1-4月，行业再次提价，但涨价幅度无法有效覆盖关税与成本扰动 [9][66] - 截至2026Q1，惠而浦北美大家电EBIT Margin连续六个季度环比下滑，当前几乎跌落至盈亏平衡线附近；伊莱克斯2026Q1北美营业利润率恶化至-10.0% [9][73] - 面对盈利压力，2026Q1惠而浦及伊莱克斯均已宣布大幅提价计划，但报告认为本轮提价是基于外部环境的阶段性策略，不代表放弃份额要求 [9][76] - 考虑今年美国需求或依然偏弱，以及中国与日韩品牌的高度重视，预计美国白电的竞争烈度或仍保持高位 [9][76] 投资建议 - 建议重点关注相对成本优势显著、海外本地化布局完善，具备长期抢占外企份额潜力的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器 [10][81]