核心观点 - 报告发布2026年纺织服装行业中期投资策略，核心观点是看好高端品牌复苏，并关注上游原材料顺价和科技转型带来的机会 [1][3] - 内需温和复苏的方向日益明确，纺服出口大盘平稳，结构性增长特征突出 [3][12] - 展望2026年下半年，看好中高端品牌、上游涨价品种的业绩弹性，同时高性能户外、睡眠经济也具备渗透率提升空间，而中游制造端短期承压，需等待拐点信号 [3][12] 本周板块表现与行业数据 - 本周（6月8日～6月12日）SW纺织服饰指数下滑1.3%，跑输SW全A指数0.1个百分点，其中服装家纺指数下滑1.0%，纺织制造指数下滑1.7% [3][4] - 4月社会消费品零售总额3.7万亿元，同比增长0.2% [3] - 4月我国纺织服装出口金额241亿美元，同比下滑0.6%，其中纺织纱线织物及制品出口127亿美元同比增长1.0%，服装及衣着附件出口113亿美元同比下滑2.2% [3][33] - 本周国内外棉价下跌：6月12日国家棉花价格B指数报17,370元/吨，周跌1.5%；国际棉花价格M指数报84美分/磅，周跌2.4% [3][37] - 澳大利亚羊毛价格：6月11日东部市场综合指数报1385美分/公斤，同比上涨78.0%，年内上涨35.7% [3][39] 纺织制造板块观点 - 看好上游涨价品种的业绩弹性，关注运动制造复苏 [3][9] - 上游涨价周期：过去几年价格低迷触发减产，澳毛近两年累计减产超20%，全球棉花也将在2026年迎来减产元年，供给收缩叠加需求回暖驱动价格上行周期 [3][9] - 中游运动制造：全球关税博弈叠加地缘政治冲突引发需求不确定性，拖累大型运动制造商利润率回升进程，判断2026年仍在修复通道中，2027年有望迎来新一轮增长周期 [3][9] - 推荐关注上游优质毛纺公司、百隆东方；运动制造产业链的伟星股份、申洲国际、华利集团、裕元集团、晶苑国际 [3][9][14] 服装家纺板块观点 - 2026年或是消费拐点之年，高端复苏率先受益，同时寻找具有渗透率提升空间的细分方向 [3][10] - 中高端服饰：海外中高端及奢侈品牌业绩呈现强劲复苏，中国、北美是主要引擎，中高端国货品牌率先完成库存出清，推荐比音勒芬、江南布衣、歌力思、地素时尚，建议关注报喜鸟、锦泓集团 [3][10][13] - 高性能户外：2025年中国户外高性能服饰市场规模1213亿元，同比增长18%，品牌市占率CR10仅27%，头部格局未定，推荐安踏体育、李宁、波司登、361度、滔搏、特步，建议关注奔赴自然 [3][10][13] - 睡眠经济：数千亿市场不断孕育爆款家纺产品，年轻消费客群接受度快速提升，推荐罗莱生活、水星家纺，建议关注富安娜 [3][10][13] - 比音勒芬与Snow Peak达成战略合作，将主导该品牌在中国市场的营销、销售与分销，目标是在中国实现10年50亿元的市场规模 [3][10] 本周重点回顾之中期策略 - 2026年纺织服装行业中期投资策略：看好高端品牌复苏，关注上游顺价和科技转型 [3][12] - 服装家纺板块观点与上述行业观点一致，强调中高端服饰、高性能户外、睡眠经济三大方向 [13] - 纺织制造板块观点与上述行业观点一致，强调上游涨价周期与中游运动制造复苏 [14] 本周重点回顾之非遗商业化深度 - 中国非遗资源禀赋全球领先，但商业化不充分，预计2024年市场规模已突破4500亿元，2025年有望高增近30%达到5800亿元 [15][16] - 政策红利、消费跃迁（Z世代文化自信）、技术赋能共塑非遗商业化风口 [17] - 已涌现故宫文创、朱炳仁·铜、山下有松、Sabyasachi等代表性商业化模式，其中故宫文创2025年销售额达15亿元，开发产品超1万种；朱炳仁·铜2025年营收突破10亿元，同比增长63% [18] - 看好非遗服饰产业链，建议关注比音勒芬（故宫、苏绣联名）、江南布衣（非遗系列设计）、锦泓集团（南京云锦非遗资产）、嘉欣丝绸（丝绸面料+金三塔品牌） [19] 国际公司业绩与行业动态 - 国际服饰公司业绩：Adidas 26Q1销售额65.9亿欧元同比增7%，大中华区增10%；迅销FY26H1销售额20552亿日元同比增15%，优衣库海外增22.4%；Lululemon 26Q1销售额24.7亿美元同比增4%，中国大陆增30% [23] - 国际奢侈品公司业绩：历峰集团FY26年报销售额224.2亿欧元同比增5%；Prada 26Q1销售额14.3亿欧元同比增6%；LVMH、开云集团26Q1销售额分别同比下滑6% [24] - PVH集团2026财年第一季度营收同比增长2%至20.25亿美元，亚太市场以10%增速领跑 [25] 行业数据跟踪（欧睿市场） - 运动服饰市场：2024年中国运动服饰市场规模4089亿元，同比增长6.0%，公司口径CR10为82.5%，其中安踏市占率同比提升2.4个百分点至23.0%，Nike同比下滑2.6个百分点至20.7% [43][44][45] - 男装市场：2024年市场规模5687亿元，同比增长1.3%，公司口径CR10为25.0% [46][47][48] - 女装市场：2024年市场规模10597亿元，同比增长1.5%，公司口径CR10为10.1% [49][50][51] - 童装市场：2024年市场规模2607亿元，同比增长3.2%，公司口径CR10为14.8% [52][53][54] - 内衣市场：2024年市场规模2543亿元，同比增长2.1%，公司口径CR10为9.1% [55][56] 电商数据跟踪 - 5月淘系平台销售额同比：运动鞋服-9.2%，女装-12.0%，男装-8.1%，童装-11.9%，家纺-22.4%，户外-15.0% [58][64][67] - 5月运动品牌淘系销售：Fila市占率15.1%，安踏9.0%，李宁9.4%，Nike 12.7%，Adidas 13.6% [69] - 5月男装品牌淘系销售：优衣库市占率2.8%，海澜之家1.3% [70] - 5月女装品牌淘系销售：优衣库市占率0.71%，地素时尚0.15% [71]