报告行业投资评级 - 行业评级：推荐（维持）[4] 报告的核心观点 - 本月USDA报告同步上修2026/27年全球玉米及小麦产需预期，新季玉米和小麦需求缺口较前值扩大[17] - 大豆产量小幅调减，但供需格局有所改善[17] - 整体看新季全球粮食供应偏紧，看好国际粮价价格走势[17] - 结合农作物供需情况，同时考虑地缘冲突不断、极端气候影响、美元弱势的背景，看好农产品价格中枢全面抬升[17] - 种植产业链来看，上游农资（种子等）、中游的种植（粮食种植等）以及下游的农产品加工（粮油加工、玉米深加工等）均有望受益[17] - 推荐隆平高科、大北农、登海种业、苏垦农发等[17] 玉米市场分析 - 全球供需：2026/27季全球玉米产需缺口扩大至约2214万吨（前值为1914万吨）[2] - 全球产量：USDA报告上修2026/27年全球玉米产量预期约500万吨至13亿吨，较前值扩大约0.39%，同比下滑约2%，为有记录以来的第二高产量[2] - 产量调整：产量上修主要因印度产量预期上修，美国、南美及中国等玉米主产国产量维持上月预期不变[2] - 全球需求：预计2026/27年全球玉米总需求或将达到创纪录的13.23亿吨，较上年度扩大约0.2个百分点，较前值扩大约0.59个百分点[2] - 库存水平：预计2026/27年全球玉米库销比约21.3%，较上年度下滑约1.73个百分点，较前值上升约0.15个百分点[2] - 美国供需：本月报告维持上月美国玉米产需及贸易预期不变[3] - 美国产量：预计26/27年美国玉米产量将较去年下滑约6%至160亿蒲式耳[3] - 美国消费：预计2026/27年美国玉米消费同比下滑0.6%至131亿蒲式耳[3] - 美国贸易：预计美国在全球玉米贸易中的市场份额将有小幅下滑，但仍高于过去几年均值，美国仍将是全球玉米出口量最大的国家[3] - 美国库存：预计2026/27年美国玉米期末库销比约12.1%，较前值扩大约0.02个百分点，较上年度下滑约0.94个百分点，对应新季美国玉米供应收紧[3] - 主要国家供应：2026/27年全球玉米产量预计为1300百万吨，美国为406百万吨（同比-6.0%），中国为307百万吨（同比+1.9%），阿根廷为55百万吨（同比-9.8%），巴西为139百万吨（同比+0.7%）[4] 小麦市场分析 - 全球供需：本月报告同步上修26/27季全球小麦产需预期，新季全球缺口扩大至约453万吨（前值为缺口417万吨）[10] - 全球产量：上修2026/27年全球小麦产量预期100万吨至8.20亿吨，较上年度下滑2.9%，较前值扩大约0.12%[10] - 产量调整：俄罗斯产量上修200万吨至8800万吨（较前值+2.3%），土耳其产量上调150万吨至创纪录的2250万吨，乌克兰产量上调50万吨至2350万吨，澳大利亚产量下修约200万吨至2800万吨[10] - 全球需求：上修26/27年度全球小麦总消费约136万吨至8.25亿吨，较上年度扩大约0.1%[10] - 全球贸易：上修2026/27年度全球小麦出口量约25万吨至2.12亿吨，较上年度下滑约6.5%[10] - 库存水平：预计2026/27全球小麦库销比约33.4%，较上年度下滑约0.58个百分点，较前值收窄约0.01个百分点[10] - 供需平衡：2026/27年全球小麦产量预计为820百万吨，总消费为825百万吨，出口为212百万吨，期末库存为275百万吨[11] 大豆市场分析 - 全球供需：新季全球大豆产量小幅下修，产需盈余量有所收窄至56万吨（前值为盈余85万吨）[12] - 全球产量：下修26/27年全球大豆产量约20万吨至4.41亿吨，较前值下滑约0.05%，较上年度增加约2.8%[12] - 产量调整：产量下修主要因俄罗斯产量预期较前值下修约20万吨，美国、巴西、阿根廷等主产国维持上月生产预期不变[12] - 全球需求：预计全球2026/27年度大豆消费量增长3%至4.41亿吨，较前值扩大约0.02%[12] - 库存水平：预计2026/27年全球大豆期末库销比为28.3%，较上年度下滑约1个百分点，较前值扩大约0.02个百分点[12] - 美国供需：本月报告维持上月美豆26/27季产需及贸易预期不变[13] - 美国产量：预计2026/27年美豆产量约44.35亿蒲式耳，同比增长4.1%[13] - 美国需求：由于压榨利润良好以及作为生物燃料原料的豆油需求强劲，预计2026/27年度美国大豆压榨量为27.5亿蒲式耳，较2025/26年度的预测增加约1亿蒲式耳[13] - 美国贸易：由于南美大豆供应增加及美豆国内需求强劲抑制美豆出口，美国在全球大豆出口中的份额预计继续呈现下降趋势[13] - 美国库存：预计2026/27年美豆期末库销比约6.9%，较上年度下滑约1.05个百分点[13] - 主要国家供应：2026/27年全球大豆产量预计为441百万吨，美国为121百万吨（同比+4.1%），阿根廷为50百万吨（同比0.0%），巴西为186百万吨（同比+3.3%）[16]