报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 白羽鸡苗价格在5月表现坚挺，饲料成本回落驱动养殖端盈利持续改善，种禽端景气向好 [1][5] - 黄羽鸡在5月中下旬出栏量收缩，对价格形成小幅支撑，预计6月在端午节假日需求支撑下，养殖盈利有望改善，行业景气度有望上行 [1][5] - 白羽鸡方面，因祖代种鸡进口量下降及海外禽流感影响，种源更新承压，预计2026年父母代种鸡维持高景气 [5][10] - 黄羽鸡方面，父母代产能已降至历史低位，叠加2025年行业亏损导致的产能去化，供给收缩为2026年鸡价上涨奠定基础，预计行业景气度将显著优于上年 [5][26] 根据目录分别进行总结 一、 白羽鸡：5月苗价坚挺，饲料落价驱动盈利改善 - 鸡苗价格坚挺：5月主产区鸡苗均价为3.40元/羽，同比上涨18.1%，环比上涨6.7% [5][8] - 上市公司销售数据：益生股份5月销售鸡苗5399万只，同比减少4.6%，商品苗均价约4.58元/羽，同比上涨49% [8]；民和股份销售鸡苗2850万只，同比增长12.5%，苗鸡价格为3.37元/羽，同比上涨20% [8] - 毛鸡价格与盈利：5月主产区毛鸡均价为7.53元/千克，同比上涨1.6% [5][9]；毛鸡养殖端羽均盈利为0.02元，保持微利 [5][9] - 鸡肉产品价格：5月鸡产品均价为8930元/吨，同比微增0.6% [5]；仙坛股份鸡产品销售均价为9419元/吨，同比增长10.1% [9]；圣农发展鸡产品销售均价约9820元/吨，同比增长1.6% [9] - 成本与盈利改善：禽料成本环比上月回落，支撑养殖端盈利持续改善 [5][9] - 种源供给承压：2025年中国祖代种鸡进口量同比下降超过10%，且受2025年11-12月法国主产区禽流感影响，进口种源更新量整体承压 [5][10] - 种禽端景气看好：年初以来父母代价格表现优异，预计2026年父母代种鸡景气度较高，并将影响后续商品代鸡苗供给 [5][10] 二、 黄羽鸡：中下旬黄鸡出栏缩量，小幅支撑鸡价 - 上市公司销售数据：温氏股份5月销售毛鸡1.1亿只，同比增长4.8% [22]；立华股份销售肉鸡4969万只，同比增长4.1% [22]；湘佳股份销售活禽366万只，同比减少11.4% [22]；德康农牧销售黄鸡551万只，同比减少26.5% [22] - 市场价格：5月快大鸡均价为4.24元/斤，同比下跌2.1% [5][22]；雪山草鸡均价为5.89元/斤，同比微增0.4% [5][22] - 上市公司销售均价：温氏股份销售均价为11.55元/千克，同比增长7.4% [26]；立华股份销售均价为11.12元/千克，同比增长4.2% [26]；湘佳股份销售均价为9.52元/千克，同比增长5% [26]；德康农牧销售均价为14.45元/千克，同比增长12.5% [26] - 价格支撑与盈利展望：5月中下旬黄鸡出栏缩量对鸡价形成支撑，价格在盈亏平衡线附近运行，预计6月端午节假日将支撑养殖端盈利改善 [5][26] - 产能去化与景气基础：当前父母代种鸡存栏已降至历史偏低位水平，且2025年行业亏损半年以上带动产能进一步去化，供给收缩为2026年鸡价上涨奠定基础 [5][26] - 成本控制与盈利弹性：温氏黄羽鸡近月出栏成本估计已降至5.7元/斤左右，立华黄羽鸡成本或已降至5.5-5.6元/斤左右，优质企业有望录得较好盈利 [27] - 行业景气上行：自2025年第四季度起黄鸡进入景气上行通道，鸡价显著回暖，优质企业迎来量价齐升 [5][27] 三、 投资建议 - 白羽鸡：看好种禽端景气，重点推荐圣农发展 [5][28] - 黄羽鸡：看好2026年黄鸡高景气延续，重点推荐立华股份、德康农牧 [5][28] 行业与重点公司数据 - 行业规模：禽养殖行业股票家数为89只，总市值为9210亿元（921.0 * 10），流通市值为8098亿元（809.8 * 10） [2] - 重点公司财务指标与评级： - 圣农发展：市值204亿元（20.4 * 10），2026年预测EPS为1.21元，预测PE为13.6倍，投资评级为“强烈推荐” [2] - 温氏股份：市值860亿元（86.0 * 10），2026年预测EPS为0.49元，预测PE为26.4倍，投资评级为“强烈推荐” [2] - 立华股份：市值151亿元（15.1 * 10），2026年预测EPS为1.41元，预测PE为12.8倍，投资评级为“强烈推荐” [2] - 行业指数表现：近1个月绝对表现下跌15.8%，相对沪深300指数下跌12.4% [4]