行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但整体表达了对多个细分领域的强烈看好 [2][5][28] 核心观点 - AI需求强劲，存储涨价趋势有望持续数年，深刻改变了半导体市场结构，存储器营收占比大幅提升 [2] - 继续看好AI覆铜板/PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链，认为相关公司业绩有望超预期 [2][5][28] - 半导体产业链逆全球化背景下，自主可控逻辑持续加强，国产替代加速 [25] 投资逻辑与行业趋势 - AI与存储市场：英伟达与SK海力士达成多年技术合作，行业领袖认为存储供应短缺将持续数年甚至到2030年 [2] - 存储市场数据：2026年Q1全球半导体营收环比增长27%至3190亿美元，其中存储器营收环比增幅超80%，DRAM与NAND单季营收近乎翻倍 [2] - 存储市场结构变化：存储器已占据2026年Q1半导体总营收的40%以上，远超约20%的长期均值 [2] - 存储市场规模预测：TrendForce预计存储器市场规模将从2025年的约2200亿美元跃升至2026年的约8900亿美元 [2] - 存储供给格局：三大DRAM制造商掌控约90%的DRAM供应及几乎全部HBM产能，并将优先供应AI及服务器DRAM [2] - HBM价格展望：三大原厂将于2027年大幅调高HBM报价 [2] - 消费电子DRAM缺口：预计到2027年，PC DRAM短缺约15%（约5800万单位），智能手机DRAM缺口约12%（约1.34亿单位） [2] - 半导体设备销售：2026年Q1全球设备销售额达365.5亿美元，为单季历史新高 [2] - 国内存储进展：长鑫科技获科创板注册，预计2026年上半年营收1100-1200亿元，归母净利润500-570亿元；长江存储启动上市辅导 [2] - AI需求指标：谷歌AI token处理量一年同比增长7倍，台积电先进制程产能排满，表明AI短中期需求强劲 [2][28] - ASIC需求：研判谷歌、亚马逊、Meta、OpenAI及微软的ASIC数量在2026-2027年将迎来爆发式增长 [2][5] 细分行业观点 - 消费电子：AI正迈向大规模生产力赋能新阶段，看好AI手机（重点苹果产业链）、AI智能眼镜及各类AI端侧应用产品带来的创新机遇 [6] - PCB：行业保持高景气度，汽车、工控及AI持续放量驱动，预计二季度景气度进一步走高，中低端原材料和覆铜板涨价至少持续到6月 [7] - 元件： - 被动元件：行业稼动率高，AI端侧升级带动手机电感用量增长、MLCC用量增加及规格提升，WoA笔电MLCC单机价值大幅提高至5.5-6.5美元 [21] - 面板：LCD面板3月价格报涨，电视与显示器面板涨幅明确，笔电面板跌势收敛 [21] - OLED：国内产能释放及高世代线规划带动上游设备材料需求，国产替代加速，建议关注奥来德、莱特光电、京东方A、维信诺等 [22] - IC设计（存储）：持续看好景气度上行，供给端减产效应显现，需求端云计算Capex启动及消费电子补库，TrendForce上修2025年Q4一般型DRAM价格涨幅预估至18-23% [23][24] - 半导体代工/设备/零部件/封测： - 逆全球化与自主可控是核心主线，国内设备、材料、零部件在下游加快验证导入 [25] - 先进封装需求旺盛，寒武纪、华为昇腾等AI算力芯片需求推动产能紧缺及扩产 [25] - 封测板块景气度稳健向上，随下游需求好转及IC设计厂商主动补库，产业链正从底部反转 [26] - 半导体设备是产业链基石，存储扩产与自主可控共振，看好国内存储大厂及先进制程扩产带来的订单弹性 [27] 重点公司摘要 - 中微公司：2025年营收123.85亿元，同比增长36.62%；归母净利润21.11亿元，同比增长30.69%。高端刻蚀设备量产，发布多款新品加速向平台化转型 [29] - 安集科技：2025年营收25.0亿元，同比增长36.5%；扣非归母净利润7.0亿元，同比增长32.4%。化学机械抛光液及功能性湿电子化学品业务均实现增长 [30][31] - 江丰电子：2025年营收46.0亿元，同比增长27.7%；归母净利润5.0亿元，同比增长24.7%。积极布局静电吸盘业务助力国产化 [32] - 鼎龙股份：2025年半导体材料营收20.9亿元，同比增长37.3%，首次占总营收比重超50%。CMP抛光垫、抛光液及显示材料等业务均实现增长 [33] - 天弘科技：2026年Q1营收40.5亿美元，同比增长53%；Non-GAAP净利润2.50亿美元，同比增长78%。上调2026年全年营收指引至190亿美元，增长动能主要来自CCS业务 [34] 板块行情回顾 - 报告期内（2026.06.08-2026.06.12），电子行业整体下跌1.87% [35] - 电子细分板块中，半导体材料、半导体设备、电子化学品涨幅居前，分别为12.68%、9.78%、3.18%；集成电路封测、LED、面板跌幅靠后 [38] - 个股方面，富信科技、中巨芯-U、金安国纪等涨幅居前；本川智能、均崴电子、大普微-UW等跌幅较大 [38]