宏观观点 - 2026年5月中国出口同比增长19.4%，但PMI出口订单开始转弱[2][5] - 5月PPI环比大幅回落，AI相关行业对PPI环比涨幅贡献超40%，接替油气（35%）成为主要拉动力[5][18] - 美国5月CPI同比为4.2%，核心通胀环比增速低于预期[5][18] - 全球流动性边际收紧，形势类似2021年，5月以来全球加息央行数量已超过10家[2][5][19] - 美股分化加剧，2026年4-5月AI与非AI的分化与1999年Q4类似，需警惕强势资产缩圈进入尾声[2][5][19] 市场与流动性跟踪 (6月8日-6月12日) - 中国银行间资金价格明显收紧，R007和DR007价格中枢分别为1.38%和1.36%，周尾普遍上行5-7个基点(bp)[6][23] - 央行本周通过逆回购实现净投放8558亿元，但下周将有7190亿元逆回购和超过9000亿元同业存单到期[6][24] - 政府债净缴款合计为5051.02亿元，地方政府债和国债净融资合计约4206.74亿元[8][26] - 同业存单利率分化，1年期AAA级同业存单利率中枢为1.50%，较上周上行1.40个基点(bp)[9][27] 大类资产表现 (6月8日-6月12日) - A股主要指数多数回落，创业板指数本周下跌3.22%，深证成指下跌2.29%[10][42][43] - 海外股市中，纳斯达克综指上涨0.70%，表现相对占优[10][42][43] - 大宗商品方面，布伦特原油价格本周下跌6.19%，COMEX黄金下跌2.57%[11][42][43] - 外汇方面，美元指数小幅回落0.33%，离岸人民币对美元升值0.40%[12][42][43]