行业投资评级 - 行业评级：推荐 [6] 报告核心观点 - 报告认为，AIDC（人工智能数据中心）景气高企，并重点看好铜箔环节的持续量利齐升趋势 [1] - 报告核心围绕新能源、电力设备与AIDC、新能源汽车及人形机器人四大板块展开，认为行业整体处于高景气周期，技术迭代、政策支持及全球需求共振是主要驱动力 [1][10] 根据目录分板块总结 1. 新能源 （1）光伏 - 组件能效等级国标即将发布，将按TOPCon/HJT/BC分路线设定能效分级与准入底线，有望加速低效产能出清，推动行业竞争从价格战转向技术与能效维度，具备高效产能与技术储备的头部企业将率先受益 [1][12] - 能效等级标准中，TOPCon组件1/2/3级光电转换效率分别不低于23.6%、23.2%、22.4%；HJT组件对应23.9%、23.3%、22.5%；BC组件对应24.8%、24.3%、23.3% [13] - 白银价格快速上涨（2025年全年涨幅高达142%），对光伏电池片成本形成显著压力，银浆在TOPCon电池片的单瓦成本达到0.138元/W，占非硅成本约62%，将倒逼少银/去银化技术路线（如高铜浆料）应用提速 [17] - HJT技术路线因生产流程短、适配海外高人力成本场景及使用银包铜浆料缓解银价压力，成为海外扩产重要方向，叠加太空光伏赛道突破，进一步打开成长边界 [18] - 海外光伏制造本土化趋势下，拥有海外产能布局的辅材企业（如边框）有望显著受益，例如永臻股份越南基地拥有18万吨光伏铝边框产能，已进入REC、Waaree等海外头部组件制造商供应链 [18][19] （2）风电 - 法国启动AO10海上风电招标，规模达10GW，是当前法国累计装机容量（约2GW）的5倍，项目加权平均电价上限为100欧元/兆瓦时（约合0.7825元/千瓦时），合同期25年，体现了欧洲海风高景气度 [2][14] - 法国规划到2035年海上风电装机容量提升至15GW，到2050年提升至45GW [14] - 2026年1-5月，国内风电机组招标容量总计45.13GW，其中海上风电（不含框架）1.47GW，海陆框架招标11GW [26] - 2026年1-5月，国内共有223个央国企风电项目整机集采定标，累计容量约70GW [26] - 2026年6月第1周，陆上风电含塔筒中标均价为2138.64元/kW，不含塔筒为1950元/kW，海上风电含塔筒中标均价为3100元/kW [27] - 看好“十五五”期间海风成长性，预计年均装机量较“十四五”进一步增长，同时海外海风需求提升带来出海机会，重点关注海缆、管桩、风机等环节 [30] - 陆风风机价格企稳叠加低价订单交付完毕，主机厂有望迎来盈利拐点，同时海外市场开拓带来增量机遇 [30] （3）储能 - 户用及工商业储能需求旺盛，欧洲、澳大利亚、英国、匈牙利、波兰、乌克兰、印尼、南非等多国出台补贴或支持政策，驱动需求增长 [19][21][22][23] - 澳大利亚户储补贴计划总额23亿澳元（约100亿元人民币），每户最高补贴3000澳元，政策实施首月户储安装量达1.96万套，同比增2-3倍 [21] - 英国《温暖家园计划》总投资150亿英镑（约200亿美元），推动屋顶光伏、储能与热泵普及 [21] - 匈牙利启动1000亿福林（约3.05亿美元）的户储补贴计划 [21] - 波兰公布11.5亿美元补贴计划，支持建设172座储能设施，总容量约14.5GWh [21] - 印尼启动“村级合作社百万光伏计划”，目标建设100GW光伏和320GWh储能 [23] - 国内大型储能方面，电力市场化改革驱动独立储能需求释放，2025年国内储能采招订单规模为179.9GW/512.5GWh，2026年第一季度落地容量规模合计38.087GW/174.288GWh，容量同比增长约66%，预计2026年国内大储新增装机规模增速有望达47% [23] - 海外大储需求多点开花，预计2026年美国大储新增装机增速达40%，中东&北非地区2026年有望实现新增项目规模约40GWh，欧洲2026年有望延续高速增长 [23] - 预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [24] （4）绿电与算电协同 - 政策体系日趋完善，推动绿电直连从试点走向更大范围应用，“东数西算”工程推动算力与绿电一体化融合，手握大规模绿电指标、绑定矿山/算力核心消纳场景的企业最具弹性 [25] 2. 电力设备与AIDC - 致茂电子2026年1-5月实现营收212.7亿新台币，同比增长94%，其中5月营收45.5亿新台币，同比增长133%，其高增长反映了AI服务器对高压高功率测试电源设备的爆发式需求 [3][32] - AI服务器需求带动了测试设备量价齐升，测试电源被视为“卖铲人”优质赛道 [3][32] - 看好电力设备出海、AI电气设备、特高压建设、配网智能化建设四条投资主线 [35] - 电力设备出海：全球电力设备迎超级周期，北美受AIDC发展&电网扩展驱动，欧洲受能源转型&电网老化驱动，东南亚、中东等地需求迫切 [36] - AI电气设备：智算数据中心大规模发展带来机遇，重点关注SST（固态变压器）、液冷、HVDC（高压直流）等方向 [36] - 特高压建设：作为新能源大基地外送重要通道，建设具备刚性需求，柔直应用有望提速 [36] - 配网智能化建设：新能源大规模接入推动配网投资需求 [36] 3. 新能源汽车 - 2026年5月，国内新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%，渗透率达56.9% [4][38][57] - 2026年1-5月，国内新能源汽车产销分别完成584.1万辆和580.2万辆，同比分别增长2.5%和3.5% [38][57] - 在销量增长和单车带电量提高带动下，动力电池出货量将不断提升，叠加储能需求旺盛，锂电池出货量预计保持高速增长，下半年行业有望进入高景气阶段，各环节出货量及价格有望双升 [4][38] - 重点看好铜箔环节： - AI服务器需求放量导致高端HVLP（低轮廓超低粗糙度）铜箔供货趋紧，海外头部材料厂商占据全球超50%市场份额，面向中国客户的常规订单交付周期已拉长至6-8个月 [39] - 产能紧张原因：核心后道表面处理设备（日本三船）全球年产能仅10-12台，交付周期18-24个月；技术难度大、良率低；下游认证周期长（12-18个月） [39] - 锂电铜箔产能利用率持续向上，在HVLP挤占产能趋势下，供给进一步紧张，价格有望攀升 [39] - 铜箔行业经历尾部出清，头部厂商迎来盈利拐点，极薄化（如4.5μm/5μm）趋势带动加工费和盈利水平上行 [40] - 其他看好环节包括：户储电池、钠电池（铝箔为核心量增环节）、隔膜、正负极材料、固态电池产业链及设备等 [41][42] - 2026年5月，国内动力电池装车量71.9GWh，同比增长25.9%；1-5月累计装车量259.1GWh，累计同比增长7.3% [63] 4. 人形机器人 - 国内外科技巨头争相入局，产业化提速，看好板块整体β行情 [44] - 产业链关注： - 特斯拉（T）链：量产预期明确，预计到2025年底有数千台Optimus投入使用，到2029或2030年达每年100万台，切入T链的核心零部件供应商有望率先兑现 [44][45] - 国产链：华为、宇树、智元等国内本体厂商纷纷布局，产业链协同发展能力强 [45] - Figure&英伟达链：AI技术优势强，具备后发优势 [45] - 重点看好灵巧手（微型丝杠&腱绳环节、本体厂商）和轻量化（PEEK材料、MIM工艺）环节 [46] - AI大模型突破推动机器人进入具身智能新阶段，看好具备明确应用场景、能率先落地应用的公司 [47] 5. 行业数据跟踪摘要 （1）新能源汽车产业链价格（2026年6月12日数据） - 锂电材料：电池级碳酸锂价格17.45万元/吨，上涨0.60万元/吨；三元材料NCM 5系价格19.45万元/吨，上涨0.30万元/吨；NCM 811价格20.88万元/吨，上涨0.30万元/吨；高端人造负极价格4.83万元/吨，维持稳定；湿法基膜（9μm）价格0.88元/平方米，维持稳定；六氟磷酸锂价格11.30万元/吨，下跌0.45万元/吨 [49][50][51][52][55][56] - 钴产品：长江有色市场钴平均价39.40万元/吨，跌幅5.40%；四氧化三钴价格34.50万元/吨，跌幅2.82% [49][56] （2）新能源（光伏/风电）数据 - 光伏产品价格：多晶硅致密料均价34元/千克，环比下降2.9%；N型单晶硅片（182-183.75mm）均价0.900元/片，环比持平；TOPCon电池片（182-183.75mm）均价0.310元/瓦，环比下降3.1%；单晶TOPCon组件均价0.741元/瓦，环比下降0.4% [73][74][75][76][79] - 出口数据：2026年4月，电池组件出口金额31.24亿美元，同比增长38.9%；逆变器出口金额9.38亿美元，同比增长16.5% [80][84] - 装机数据：2026年4月，光伏新增装机9.52GW，同比下降78.9%；风电新增装机5.49GW，同比增长2.81% [86][87]