行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [2] 报告核心观点 - 报告核心观点为航运供需紧张持续，需关注美伊谈判进展，同时高油价环境下红利资产配置价值凸显 [1] 航运 - 集运：需求回升，舱位紧张，短期美线供需矛盾尤为明显，运价持续上涨 [5]。截至2026年6月12日，CCFI报收1480点，本周上涨4.9%；SCFI报收2985点，本周上涨9.5%，其中美西航线上涨12.1%，欧洲航线上涨17.6% [9][28]。预计6月底至7月上旬运价还将上行，7月上旬美西航线报价预计为6000-6300美元/FEU，欧线报价约6000-7500美元/FEU [9]。5月中国出口总值（人民币）同比增长13.7%，1-5月累计出口增速为11.8% [9]。红海航道风险持续，胡塞武装宣布全面封锁红海，主流船东运力选择绕行好望角航线 [10]。中美、中欧贸易摩擦风险增大 [10] - 油运：运价有所支撑，后续需重点关注美伊局势演变 [5][11]。截至2026年6月12日，VLCCTD3C-TCE为40.58万美元/天，本周上涨1.2%；VLCC西非线为9.32万美元/天，本周上涨9.8% [11][42]。美伊冲突先升级后缓和，局势仍不明朗，双方正推进谈判 [12]。霍尔木兹海峡通行量处于低位，截至6月13日当周通行船舶为21艘，较上周减少16.0% [12][45]。美国对俄罗斯海运石油制裁豁免将于2026年6月17日到期，对伊朗制裁加码有望加速“影子舰队”出清 [13] - 干散货：各船型运价分化，海岬型船运价大幅回落 [14]。截至2026年6月12日，BDI报收2729点，本周下跌8.5%；BCI报收4107点，本周下跌16.1% [14][34]。海岬型船因前期集中发运结束，需求大幅收缩 [14]。巴拿马型与超灵便型船市场受煤炭、粮食等货盘支撑，运价相对平稳 [14] - 投资观点：推荐两条主线：1）集运舱位紧张，运价有望超预期上涨，关注中远海控、德翔海运；2）油轮股回调后具备性价比，需关注美伊谈判进展，重视中远海能、招商南油 [5][15] 基础设施 - 行业数据：2026年第23周（6.1-6.7），公路货车通行量为5434.9万辆，环比下降1.9%，同比增长4.5%；国家铁路运输货物8006.6万吨，环比持平，同比增长4.9%；港口完成货物吞吐量25870.5万吨，环比下降8.0%，同比增长1.3%；完成集装箱吞吐量672.7万标箱，环比下降3.7%，同比增长5.3% [5][16][47] - 核心观点：高油价引发滞胀预期，红利资产防御性提升 [5][17]。头部高速公路业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股 [5]。港口作为永续现金流资产，当前估值偏低，且地缘冲突下战略价值凸显，配置价值提升 [5][18]。铁路方面，煤炭运输通道受益于煤炭需求改善，高铁或受益于航空高附加费后的溢出效应 [5][18] - 投资观点：推荐招商公路、京沪高铁、大秦铁路、青岛港、招商港口 [5][18] 快递 - 行业数据：2026年4月，快递业务量同比增长3.2%至168.4亿件，业务收入同比增长6.3%至1289.1亿元 [19][59]。2026年6月1日-7日，快递揽收量为43.2亿件，环比下降1.5%，同比增长10.9%；投递量为42.9亿件，环比下降2.4%，同比增长12.7% [19][59]。4月主要快递公司业务量增速：申通（+13.7%）> 圆通（+1.2%）> 顺丰（-3%）> 韵达（-4.1%） [19] - 核心观点：618促销带动周业务量增速回升 [5][20]。行业总体竞争可控，加盟商盈利约束和反内卷政策托底作用依然存在 [5][20]。行业估值性价比和中长期配置价值较高 [5][20] - 投资观点：推荐中通快递-W、圆通速递、申通快递、顺丰控股 [5][20] 航空 - 行业数据：本周（2026/6/5-6/11），民航旅客量环比下降5.7%，同比下降10.9%，其中国内旅客量环比下降5.4%，同比下降11.2% [5][22]。国内机票价（撇除燃油附加费）周环比上涨1.1%，同比上涨3.7%；国内客座率环比提升1.0个百分点，同比下降1.7个百分点 [5][22]。国际及地区客流环比增长4.7%，同比下降0.4% [5][22]。受航油成本环比下降影响，6月5日起国内航线燃油附加费下调 [5][22] - 核心观点：短期客流承压，需关注中东局势、国际油价变化对行业运营和板块情绪的影响 [5][22][23]。短期航油成本或已达峰，但需警惕油价受地缘政治影响的波动及中期高位对利润的侵蚀 [5][22][23] 物流 - 行业数据：截至2026年6月8日，TAC上海出境空运价格指数周环比上涨2.3%，同比上涨34.0% [5][24][101]。2026年6月8日-12日，查干哈达-甘其毛都口岸短盘运费均价约为65元/吨 [24][97] - 投资观点：推荐东航物流、中国外运（A股） [5] 行业整体表现 - 行业规模：行业涵盖128家上市公司，总市值29636亿元，流通市值27688亿元，分别约占A股市场的2.6%和2.7% [2] - 市场表现：近1个月行业指数绝对表现下跌8.0%，相对沪深300指数下跌4.6个百分点；近12个月绝对上涨2.7%，但相对沪深300指数下跌20.0个百分点 [4]。本周（报告期）申万交运指数下跌1.0%，跑输沪深300指数0.2个百分点 [25]