行业投资评级 - 对有色金属行业维持“看好”评级 [6] 核心观点总结 - 核心观点为“地缘曙光已现，关注联储议息定调” [2][3][9] - 美伊14点谅解备忘录草案细节公布，若和平协议落地、海峡通航，油价回落将缓解有色金属整体的金融属性压力 [3][9] - 6月17日将迎来沃什就任后首次美联储议息会议，若不释放明显偏鹰信号，有色金属板块此前被压制的估值有望明显修复 [3][9] - 工业金属方面，铜、铝、锡等品种淡季需求韧性强于市场预期，电网、半导体等领域的刚性需求将放大价格修复弹性 [3][9] 根据目录分项总结 一、周期研判 - 地缘政治缓和曙光已现，高油价驱动的加息预期开始松动，有色金属整体已明显反弹 [9][13] - 工业金属淡季需求韧性超预期，去库仍在继续，且加工开工率因价格短期调整有所回升 [9][13] 二、行业及个股表现 - 截至2026年6月12日当周，SW有色金属板块上涨1.61%，在申万一级行业中排名第3 [19] - 板块表现跑赢大盘指数，其中能源金属板块涨幅最大 [20] - 当周有研粉材涨幅最大，为48.54%；宜安科技跌幅最大，为-18.35% [23] 三、宏观数据跟踪 - 美国5月CPI同比为+4.2%，4月PCE同比为+3.77%；中国5月CPI同比+1.2%，PPI同比+3.9% [30] - 美国目标利率为3.8%，实际利率为4.48%；美元指数下跌至99.80 [31] - 中国5月M1同比+5.5%，M2同比+8.6%；4月工业增加值同比+4.1%，利润同比+24.7% [50] - 5月美国制造业PMI为54%，中国制造业PMI为50% [40][41] - 5月美国新增非农就业人口17.2万人，失业率为4.30% [43] 四、贵金属 - 地缘缓和曙光已现，若和平协议落地，油价回落将明显缓解贵金属的金融属性压力 [9] - 中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现机会 [9] - 价格方面：截至6月12日当周，SHFE黄金跌6.41%至911.62元/克，COMEX黄金跌2.57%至4207.90美元/盎司 [14][27] - 库存与持仓：COMEX黄金库存794吨，较前周下降6.10吨；COMEX黄金非商业净多头持仓较前周减少0.22万张 [14] - 央行购金：中国5月末黄金储备为7496万盎司，较上月增持32万盎司，为连续第19个月增持 [14] 五、铜 - 金融属性压力若缓解，供需格局将放大价格修复弹性 [9][17] - 供给端：矿端紧张延续，Freeport的Grasberg铜矿重启延后至2028年，影响约22万吨产能，铜精矿现货TC下调至-119.53美元/吨 [17] - 需求与库存：6月12日当周精铜杆开工率升至67.47%；全球显性库存合计127.46万吨，较前周减少2.48万吨 [17] - 价格方面：当周SHFE铜跌0.47%至104,660元/吨，LME铜跌0.27%至13,698.0美元/吨 [17][26] 六、铝 - 缓慢去库延续，吨铝盈利仍有支撑 [16] - 供给端：国内电解铝运行产能维稳于4496.9万吨；几内亚考虑实行铝土矿出口配额，中东产能扰动持续 [16] - 需求与库存：加工开工率周环比降0.4个百分点至63.6%；社会铝锭、铝棒及厂内库存合计去库 [16] - 盈利端：吨铝盈利约为7712.5元 [16] - 价格方面：当周SHFE铝跌0.56%至24,165元/吨，LME铝跌1.59%至3,535.0美元/吨 [16][26] 投资标的 - 报告提及的相关标的包括：赤峰黄金(买入评级)、紫金矿业(买入评级)，以及山东黄金、山金国际、中金黄金、洛阳钼业、中国铝业、西部矿业、金诚信等（未评级） [4]