行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持“推荐”评级，并在标题中特别强调“六氟化钨 推荐（维持）”[1] 核心观点 - 核心观点一：中东冲突降温背景下，应重视传统大化工的补库行情。海外装置开工率偏低而终端需求仍在，部分化工品库存接近历史低位，随着油价中枢回归，化工品价差有望扩大，国内大化工凭借规模、成本、产业链优势有望提升定价力[4][31] - 核心观点二：双碳考核政策落地，石化化工行业供给侧改革或提速。相关政策文件印发，考核结果与地方政绩及财政资金分配挂钩，有望加速高碳排、不达标、老旧小散装置的退出[4][31][32] - 核心观点三：半导体及AI新材料，特别是六氟化钨(WF6)，需求持续旺盛。需求端受3D NAND堆叠层数升级、HBM需求放量驱动，单片晶圆单耗增长；供给端受日本供应商对中国出口管制影响，库存紧张，行业其他企业预计受益[4][33] - 核心观点四：AI新材料孕育新机，需重视存储、国产算力、海外算力产业链带来的新材料需求[1][4] 根据目录总结 一、行情跟踪及行业观点 （一）本周行情回顾 - 市场表现：截至6月12日，基础化工申万行业指数录得4647.95点，周环比上涨+1.5%，年初至今上涨+5.0%，本周表现领先大盘1.4个百分点，年初至今领先大盘4.8个百分点[4][11] - 板块涨跌：本周氟化工、涂料油墨、钛白粉、有机硅、膜材料板块涨幅居前，涨幅分别为9.7%、4.6%、4.0%、3.9%、3.4%；炭黑、粘胶等板块跌幅居前[15] - 年初至今表现：膜材料、无机盐、合成树脂、其他化学原料、氟化工板块年初至今涨幅居前，分别为48.2%、33.9%、25%、18.8%、12.8%[18][20] - 价格指数：中国化工产品价格指数(CCPI)录得5006点，周环比上涨+2.1%，较年初上涨+27.0%[22] - 个股表现：本周涨幅居前个股包括和远气体(+47.7%)、百合花(+45.2%)等；跌幅居前个股包括嘉德利(-26.7%)、易普力(-24.4%)等[23][26] - IPO情况：过去一个月(5月11日至6月12日)A股新上市16家企业，其中基础化工行业3家[28][30] （二）本周行业观点 - 观点总结同“核心观点”[4][31][32][33] （三）重要子行业跟踪 1、农化 - 氯化钾：市场供需博弈，价格重心缓慢下移。截至6月5日，港口库存总量约256万吨，年同比增加约39.51%[34] - 尿素：本周价格先跌后涨再回落，消息面主导行情。印标价格出炉，东海岸最低CFR444.90美元/吨，低于国内出口底价[35] - 磷铵：硫磺价格突破万元关口，带动成本上升，湖北地区55%粉状磷酸一铵理论成本已超7000元/吨，行业开工率维持低位[36] - 相关标的：钾肥（亚钾国际、东方铁塔）、尿素（华鲁恒升）、磷铵（兴发集团、云图控股等）[37] 2、制冷剂 - R32：市场高位盘整，厂商挺价态度明确，受配额政策与旺季刚需支撑，预计维持易涨难跌态势[52] - R134a：市场延续偏强态势，企业报盘坚挺，在配额强约束与季节性刚需支撑下高位运行[53] - R125：市场高位震荡，供应受配额制约，外销现货资源紧俏，需求端以刚需补库为主[55] - 相关标的：巨化股份、永和股份、三美股份、昊华科技、东岳集团[56] 3、精细化工 - 维生素A：市场有价无市，贸易渠道报价73-75元/公斤，实单重心下滑至70元/公斤附近[77] - 维生素C：厂家报价挺稳，贸易市场行情小幅上涨，VC原粉主流报价20-21元/公斤[77] - 维生素E：厂家挺价，贸易市场成交重心72-74元/公斤[77] - 蛋氨酸：固体蛋氨酸厂家报价45-63元/公斤，经销商市场成交参考38-40元/公斤；液体蛋氨酸成交参考27-28.5元/公斤[78] 二、市场回顾 （一）原油和天然气 - 价格变动：截至6月12日，布伦特原油期货结算价87.3美元/桶，周环比下跌-6.2%，较年初上涨+43.8%；NYMEX天然气期货收盘价3.1美元/百万英热单位，周环比下跌-2.5%，较年初下跌-32.6%[82] （二）重点化工品价格价差及开工库存表现 - 价格涨幅前五：硫磺(+25.57%)、氯化亚砜(+17.01%)、无烟煤(+10.43%)、电子级硫酸G5(+9.09%)、聚酰胺6切片(+6.25%)[86] - 价格跌幅前五：液氯(-58.58%)、TMA(-15%)、电解液碳酸乙烯酯(-13.39%)、氦气(-13.33%)、丙二醇甲醚(-12.3%)[86] - 价差涨幅前五：四氯乙烯(+81.15%)、醋酸甲酯(+49.69%)、环氧氯丙烷(+37.26%)等[86] - 价差跌幅前五：草甘膦(-302.94%)、聚乙烯(MTO)(-118.48%)、BOPET切片(-79.09%)等[86] - 开工率变动：腈纶开工率周度上升+15.6个百分点，氯化苄开工率周度下降-26.5个百分点[87] - 库存变动：乙苯库存周度上升+25.71%，锦纶切片库存周度下降-31.13%[87] 四、投资建议 - 煤化工：重点关注煤制烯烃、甲醇、电石法PVC等，相关标的包括宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、广汇能源等[7] - 农药：关注扬农化工、兴发集团、江山股份等[7] - 制冷剂：关注具备配额优势和一体化资源的龙头企业，如巨化股份、三美股份、永和股份等[7] - 新材料：关注存储链（特气、前驱体等）、国产算力（AI芯片、先进封装材料）、海外算力（高速PCB及光通信材料）带来的材料需求[7] 重点公司预测 - 报告列举了宝丰能源、卫星化学、华鲁恒升、云图控股、广汇能源、扬农化工、兴发集团、巨化股份共8家重点公司的盈利预测、估值及投资评级，其中7家为“强推”，1家为“推荐”[6]