行业投资评级 - 对国防军工行业维持“看好”评级 [5] 核心观点 - 报告核心观点为新增提示低空经济板块的边际变化和投资机会 [2][8][9] - 本周军工板块下跌1.79%，但周五核心白马股反弹明显 [8][16] - 除了持续看好的军工内需、航空航发及商业航天反弹外，本周重点提示市场关注度和预期较低的低空板块的边际变化与机会 [8] 低空经济板块 - 近期边际变化显著，主要体现在三个方面 [8][11] 1. 空域政策密集松绑：深圳全域开放120米以下空域，湖南适飞空域占比从43%跃升至75.5%，天津、岳阳等地也获批新航线或空域，标志着低空经济从零星试点走向规模普及 [8][11] 2. 监管体系制度化提速：民航局新设低空安全司，与国家发改委的低空经济发展司形成“双司协同”架构，有望结束多部门交叉、权责模糊的局面，推动行业进入常态化、制度化监管阶段 [8][11] 3. 关键飞行技术取得突破：沃兰特VE25-100完成国内首次有人驾驶转换飞行，攻克了此前仅少数海外公司掌握的技术难点，验证了载人工况下的安全性与系统协同能力 [8][11] - 投资建议：看好低空基建和产业链核心龙头 [8][14] - 相关标的：中直股份(增持)、四创电子、国睿科技、四川九洲、万丰奥威、纵横股份、纳睿雷达等 [8][14] 军工内需与航空航发板块 - 行业现状与展望：今年3-6月，传统军工板块因风险偏好和规划订单下放不及预期等因素持续调整，但6月以来认为悲观预期已较为充分，逐步进入配置区间 [8][12] - 积极信号：中航重机、中无人机、中航光电、中航沈飞等公司高管增持，体现出对中长期发展的信心 [8][12] - 核心逻辑：内需军工板块长期逻辑不变，周边地缘不确定性提升叠加“十五五”规划下半年有望落地，以及民用大飞机、两机和国际业务需求，白马龙头公司有望率先企稳 [8][12] - 未来弹性方向：无人及反无人装备、网电攻防、水下等新质战斗力方向在预期层面的变化会更为陡峭 [8][12] - 投资建议：关注内需军工产业进展，看好核心白马和新质战斗力方向反弹 [8][14] - 相关标的：中航沈飞、中航西飞、中航机载(增持)、航发动力、中航高科(买入)、七一二等 [8][14] 商业航天板块 - 近期表现与展望：本周板块横盘震荡，继续看好6-7月商业航天板块反弹 [8][13] - 核心催化因素： 1. 海外：SpaceX于6月12日上市，交易首日市值突破2万亿美元 [8][13] 2. 国内：火箭端国家队和民营企业齐发力，朱雀三号遥二、长征十号乙等可回收试验将密集进行，回收技术有望突破；卫星端千帆星座组网及研发验证进度近期持续加速，未来高频次发射有望常态化 [8][13] - 技术发展趋势：星网新一代核心技术环节将加速论证，高速率激光通信终端与基带处理环节有望陆续进行技术验证 [8][13] - 投资建议：作为主题投资赛道，近期催化密集有望提升市场关注度，看好垣信星座核心公司、以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司 [8][13][15] - 相关标的：烽火通信、信科移动-U、国博电子(买入)、上海瀚讯、海格通信(买入)、陕西华达等 [8][15] 市场行情数据 - 指数表现：最近一周（截至2026年6月12日），国防军工(申万)指数下跌1.79%，收于1,808.77点，跑输沪深300指数（下跌0.82%）[16][17] - 行业排名：在申万一级31个行业中，国防军工本周涨跌幅排名第14位，处于中间位置 [19][20] - 个股表现：本周涨幅前十的个股包括宗申动力（上涨59.03%）、华如科技（上涨28.69%）、科思科技（上涨24.04%）等；跌幅前十的个股包括宏达电子（下跌18.31%）、鸿远电子（下跌16.84%）、振华科技（下跌15.89%）等 [22]