报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周天然橡胶市场宽幅震荡 海内外产区原料供应季节性回升 原料价格有回调压力 成本支撑持续弱化 下游订单不足、企业主动控产 需求端表现疲软 现货库存去库节奏不及预期 市场缺乏强有效驱动 呈现区间震荡走势 [107] 各目录总结 行业资讯 - 马来西亚4月天胶产量同比增2.8% 环比降8.8% 出口量同比增4.1% 进口量同比降17.4% 库存环比降6.2% 国内消费总量同比增9.3% [5] - 美国前4个月轮胎进口量同比下降4.2% 自中国进口轮胎数量同比降36% 自泰国进口轮胎数量同比降8% [6] - 印度天胶价格升至历史新高 受降雨造成的供应短缺、国际市场价格上涨等因素影响 2026年全球天然橡胶产量预计增长2.2% 消费量预计增长1.3% 存在供需缺口 [7] 行情走势 - 伴随各产区割胶产能释放预期走强 上游工厂压价采购 原料价格持续走弱 天然橡胶成本支撑进一步松动 下游企业灵活控产以消化高价成品库存 天胶现货库存累库 市场呈现弱势下跌 [9] - 2026年6月12日 RU2609收盘价17565元/吨 环比上期-1.65% NR2608收盘价15145元/吨 环比上期-2.60% 新加坡TSR20:2608收盘价225.40美分/千克 环比上期-1.70% 东京RSS3:2610收盘价425.50日元/千克 环比上期-0.30% [11] 基差与月差 - 2026年6月12日 全乳-RU09基差85元/吨 环比上期-5.56% 09-01月差-750元/吨 环比上期1.32% [15] 其他价差 - 跨品种/跨市场方面 RU-NR、RU-BR价差增大 NR-SGX TSR20、RU-JPX RSS3价差减少 [16] - 非标基差方面 本周进口胶市场报盘下跌 贸易商轮仓换月 套利盘平仓出货 下游工厂补货积极 远期价格买涨 期货盘面震荡走弱 国产天然橡胶现货报盘跟随盘面向下调整 持货商低出意愿有限 下游询盘热情不高 [21] - 深浅色价差方面 全乳-泰混价差扩大 3L-泰混价差扩大 [24] 替代品价格 - 本周期顺丁橡胶市场下行 周均价环比大幅走低 原料丁二烯市场走软 成本支撑减弱 生产利润略微修复 产能利用率提升 供应维持高位 终端需求疲软 实盘成交乏力 市场价格及成交重心均下行调整 [29] 资金动向 - RU虚实盘比下降 沉淀资金下降 NR虚实盘比下降 沉淀资金下降 [32] 基本面数据 - 产业链方面 上游为橡胶树 中游有二盘商、橡胶加工厂等 下游为橡胶制品厂 3号烟胶片与全乳胶是RU交割品 20号胶是NR交割品 [37] - 供给方面 关注云南、泰南、越南降雨扰动 海南降雨预计继续偏少 印尼逐渐进入旱季 海南、云南气温预计高位 其他产区预计见顶回落 国内原料价格下降 泰国杯胶价格下跌 其余仍然坚挺 本期泰国水杯价差迅速扩大 海南胶水进浓乳厂-进全乳厂价差缩小 云南价差缩小 泰国标胶加工利润上升 其他加工利润下降 海南、云南全乳交割利润上升 4月泰国橡胶出口总量环比季节性下降 同比稍稍上升 细分来看各类橡胶出口环比都有所下降 泰混出口同比高位 4月泰国橡胶出口中国数量环比季节性下降 同比高位 乳胶、烟片环比下降较多 混合胶同比高位 5月印尼天胶出口总量处于近年同期低位 出口中国数量同环比下降 4月越南天胶出口总量与出口中国数量环比均季节性下降 且处于往年同期低位 5月科特迪瓦橡胶总出口季节性下降 同比下滑 出口中国数量季节性下降 同比微增 4月中国天然橡胶（含混合胶和复合胶）进口50.24万吨 环比季节性下降 同比微降 泰标、越混、越标进口环比下降较多 [38][42][44][51][54][57][64][67][70][74][78][81] - 需求方面 周期内半钢轮胎检修样本企业装置生产逐步恢复 带动产能利用率逐步提升 但外贸订单不足 部分企业减产 限制整体产能利用率提升幅度 全钢轮胎企业产销压力攀升 部分企业控制经济型产品排产 存灵活降幅或检修安排 拖拽产能利用率走低 全钢胎、半钢胎季节性累库 4月全钢胎、半钢胎出口同比高位 虽然出口欧盟环比下降较多 但出口其他地区环比提升 5月乘用车销量环比季节性回升 同比下降 重卡销量环比下降 同比高增 4月公路货物周转量同比增加2.11% 旅客周转量同比下降0.68% [84][87][97] - 库存方面 6月5日当周天然橡胶社会库存呈现小幅累库 浅色胶持续去库 深色胶累库 累库胶种主要是青岛现货库存及RU库存 6月12日天然橡胶期货库存上期所为15.07万吨 环比上周-0.12% 期现库存上期所为16.00万吨 环比上周0.89% 20号胶期货库存上海国际能源为2.76万吨 环比上周-0.36% 期现库存上海国际能源为2.80万吨 环比上周-6.71% [101][104] 本周观点总结 - 供应方面 截至周五泰国原料胶水价格88.5泰铢/公斤 杯胶价格70泰铢/公斤 云南胶水进全乳厂16400元/吨 进浓乳厂16600元/吨 二者价差200元/吨 云南胶块价格15000元/吨 海南胶水制全乳价格15700元/吨 制浓乳胶价格17500元/吨 二者价差1800元/吨 截至2026年6月7日 中国天然橡胶社会库存127.03万吨 环比增加0.11万吨 增幅0.09% [107] - 需求方面 当前轮胎企业整体排产偏低位运行 半钢胎内外销整体订单表现不足 部分企业整体排产走低 以控制库存增速 全钢胎多数企业仍处于灵活控产状态 整体来看产销压力仍存 受国五+国七+补贴三重周期共振影响 重卡在4、5两月走出强势表现 [107] - 观点方面 海内外产区原料供应迎来季节性回升 原料价格仍有回调压力 成本支撑持续弱化 下游订单不足、企业主动控产 需求端表现疲软 且现货库存去库节奏不及预期 短时天然橡胶市场缺乏强有效驱动下 呈现区间震荡走势 [107] - 估值方面 截至周五RU与NR主力价差为2420元/吨 环比走扩45元/吨 混合标胶与RU主力价差为-445元/吨 环比走缩55元/吨 [107] - 策略方面 单边采用区间思路 RU主力【16800-18400】 跨期和跨品种均观望 [107]