报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周纸浆观点为低位反弹、空间有限，短期内预计维持低位震荡格局，此轮反弹属深跌后修复，持续时间及高度受限 [97][98] - 供应端宽松格局未变，主流港口样本库存处高位，原料木片价格走跌，虽进口量同比降但市场货源缩减不明显，充裕货源和高库存压制浆价反弹空间 [98] - 需求端表现疲弱，二季度末是传统淡季，下游原纸价格难维持，纸厂采购策略谨慎，需求缺乏增量驱动，难对浆价形成有效支撑 [98] - 向上看，港口高库存、下游淡季需求、业者谨慎心态等压制价格涨幅；向下看，外盘成本有支撑，部分浆厂成本承压，价格深跌空间有限 [98] - 从基差看，周五纸浆山东地区针叶浆银星基差为54元/吨，缩减8元/吨 [98] - 策略上，单边为低位震荡，跨期短期偏正套思路，跨品种需观察 [98] 根据相关目录分别进行总结 行业资讯 - 截至2026年6月11日，常熟港、青岛港、高栏港纸浆库存均累库，主流港口样本库存量为233.4万吨，较上期累库3.6万吨，环比上涨1.6%，由去库转累库 [5][6] - 智利Arauco公司公布6月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨，降10美元/吨；阔叶浆明星610美元/吨，持平；本色浆金星报价640美元/吨，涨10美元/吨 [6] - 2026年5月28日，保定达亿纸业年产2.1万吨生活用纸改扩建项目环评公示，建成后新增产能2.9万吨，技改厂区年产5万吨生活用纸 [7] - 博汇纸业启用成品纸入库淄博综保区仓库全新运营方案，提升仓储效能，激活外贸增长潜能 [8] 行情数据 - 2026年6月12日，基差方面，银星为54元/吨，环比上期0.00%，同比-93.88%；俄针为 -226元/吨，环比上期8.13%，同比-375.61%；银星 - 俄针价差为280元/吨，环比上期 -6.67%，同比 -65.00% [16] - 2026年6月12日，月差方面，07 - 09月差为 -24元/吨，环比上期7.69%；09 - 01月差为 -208元/吨，环比上期12.61% [21] 基本面数据 价格 - 针阔叶价差方面，2026年6月12日，银星 - 金鱼价差为450元/吨，环比上期21.62%，同比 -77.83%；俄针 - 金鱼价差为170元/吨，环比上期142.86%，同比 -86.18% [27] - 进口利润方面，2026年6月12日，针叶浆（银星）进口利润为 -286元/吨，环比上期31.32%，同比 -535.24%；阔叶浆（明星）进口利润为 -274元/吨，环比上期15.48%，同比47.54% [30] - 针叶浆主力合约价格低位反弹，现货贸易商低价惜售，部分牌号货源价格抬升，但下游纸厂签单意向难好转，市场成交清淡 [33] - 阔叶浆下游原纸市场欠佳，纸厂加工压力大，补库积极性不高，现货价格重心下移 [36] - 2026年6月12日，本色浆金星价格为5000元/吨，环比上期2.04%，同比 -1.96%；化机浆昆河价格为3800元/吨，环比上期0.00%，同比 -2.56% [41] 供给 - 华东地区纸企木片采购价整体平稳 [43] - 本期国产化机浆量价齐跌，阔叶浆供应增加 [47] - 4月W20针叶浆发运增加，库存天数高位下降；阔叶浆发运增加，库存天数低位继续下降 [51] - 4月欧洲纸浆港口库存同环比继续下降，W20纸浆发运至中国、西欧、北美数量季节性下降 [54] - 3月五国（加、智、芬、瑞、美）针叶浆出口中国数量环比持续下降；4月加拿大针叶浆出口中国数量环比增加，美国环比下降；5月智利针叶浆出口中国季节性下降 [58] - 4月四国（巴、印、乌、智）阔叶浆出口中国数量同环比上升；5月巴西阔叶浆出口中国数量环比大幅下降，同比低位 [61] - 4月中国针叶浆进口量环比延续高增，阔叶浆进口环比小幅下降 [65] 需求 - 双胶纸市场弱稳运行，成交氛围一般，纸企装置开工无明显变化，市场货源供应宽松，需求增量有限，木浆成本变动窄，对价格底部支撑 [69] - 铜版纸市场延续博弈，交投清淡，木浆成本变动窄，对价格底部支撑，生产端开工无明显变化，市场货源供应宽松，需求端缺乏有效支撑，订单情况无明显好转 [73] - 白卡纸市场行情稳中上行，进口木浆价格震荡下行、国产木浆价格稳定，纸厂部分按订单排产，个别产销平衡，淡季市场交投清淡，下游采购意愿弱，新增订单储备不足，供需变化不明显，库存承压但去化 [77] - 生活用纸市场价格稳中偏弱，成交欠佳，进入传统淡季，需求平淡，纸企生产节奏稳定，开工率无大幅变动，订单不温不火，原料纸浆市场区间波动，对纸价支撑不强 [81] - 4月终端消费整体季节性下降，书报杂志、文化办公用品零售额同比下降较多，烟酒类零售额同比增加较多 [85] 库存 - 2026年6月12日，仓单数量方面，纸浆（仓库）小计为23.67万吨，环比上期3.44%，同比 -0.77%；纸浆（厂库）小计为2.00万吨，环比上期0.00%，同比22.40% [88] - 本周期纸浆主港库存量由去库转累库，青岛港库存累库，日均出货速度减缓；常熟港库存累库，出货量较上周期略有下降，超8万吨 [94]