行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [3][4] 核心观点 - 欧洲电力设备更新与新能源上量对相关设备需求有很强持续性，中国企业供给侧持续深耕，技术及产能齐备，无须担忧贸易摩擦，继续看好欧洲电新需求 [2][4] - 欧洲贸易风险对电新板块影响有限，板块超跌或为布局机会 [4] 锂电板块：欧洲贸易风险影响有限，超跌或为布局机会 - 国内主流一二线电池厂的欧洲业务占比在5%-20%之间，整体量级可控 [4][8] - 欧洲对华贸易逆差大（2025年为3610亿欧元），欧盟意图减少与中国在制造业上的差距 [8] - 宁德时代欧洲基地已投产，亿纬锂能、中创新航等企业欧洲工厂集中于2027年前后建成投产，若欧盟推出关税政策，已完成欧洲本土产能布局的企业所受冲击将相对微弱 [4][8] - 欧洲企业在电池领域竞争力偏弱，2025年全球前十动力与储能电池厂商榜单中未见欧洲企业身影，行业格局以中国企业为主力 [4][8][10] - 2025年全球动力电池装车量排名：宁德时代以464.7GWh（市占率39.2%）位居第一，比亚迪194.8GWh（16.4%），中创新航62.8GWh（5.3%），亿纬锂能31.3GWh（2.6%）[10] - 2025年全球储能电池出货量排名：宁德时代以167GWh（市占率30%）位居第一，海辰储能69GWh（13%），亿纬锂能66GWh（12%），中创新航40GWh（7%）[14] - 2026年CS电池指数走势：4月3日至5月6日上涨26%，5月6日至6月8日回调15%，主要受欧洲贸易风险等因素扰动 [15] - 预计三季度进入旺季，锂电板块二季报业绩预计仍能实现高增，基本面强劲，超跌后或迎来布局机会 [18] 电力设备板块：欧洲需求旺盛，中国企业出海加速 - 欧洲电网步入长期投资周期，叠加电力需求抬升、存量设备老化、新能源并网与新型负荷增长，2030年电网投资需求达5840亿欧元，2040年合计超1.2万亿欧元 [4][20] - 欧盟预计2030年前电力需求较当前增长约60%，未来七年欧洲跨国输电能力需实现翻倍增长 [19] - 超过40%的欧洲配电网已运行超过40年，老旧设备更新改造需求迫切 [19] - 当前海外头部设备商（如ABB、Hitachi Energy、Siemens Energy）交付周期拉长至4–5年，供给持续偏紧 [22] - 2026年1-4月，中国对欧洲变压器出口金额271.66亿元（同比增长17.48%），开关设备出口金额202.49亿元（同比增长16.29%）[23][25] - 在欧洲电网改造、新能源建设及供给偏紧驱动下，中国具备产品、成本及交付优势的电力设备企业有望持续受益 [25] 光储板块：欧洲需求高景气，中国供应链优势显著 - 2026年一季度，中国对欧洲出口光伏组件约26.72 GW，同比增长约24% [26] - 欧洲能源自主与转型需求迫切，但本土制造基础薄弱，截至2025年，欧盟光伏运营产能仅为多晶硅9GW、电池2.9GW、组件6.6GW，铸锭和硅片产能为零 [31][34] - 欧盟《净零工业法案》要求到2030年本土制造占比需达到40%，但预计2030年组件产能仅44.6GW，相较于需求侧仍有较大缺口 [30][31] - 中国光伏技术持续领先，采用TOPCon、异质结、XBC等技术的组件功率持续提升，例如210mm异质结组件功率已达728W [32][35] - 中国光伏出口市场结构优化，2026年3月亚太市场进口组件约13.82 GW，占比约37%，首度超过欧洲 [33][36] - 2026年一季度，中国储能企业新签海外订单总规模达71.03GWh，其中欧洲市场达19.71GWh，为最大出海市场 [39] - 2026年1-4月，中国逆变器出口欧洲达13.02亿美元，同比增长36% [39] - 欧洲户用储能市场复苏，2026年一季度全球户储系统出货20.67 GWh，同比增长392.17%，环比增长138.42% [43] - 欧洲大型储能成为增长主力，2025年新增装机15GWh，占储能总装机的55%，主要市场为德国（6.6GWh）、意大利（4.9GWh）等 [44] - 欧盟对逆变器的融资限制政策（涉及欧洲投资银行等）影响有限，初步了解相关项目仅占欧洲项目的10%-20% [47] - 储能市场呈现全球共振，新兴市场（如澳大利亚、印度、巴西）增速亮眼，2026年其新增装机占全球比重预计接近20% [47]