行业投资评级 - 公用事业行业评级为“买入” [4] 报告核心观点 - 市场对火电板块2026年业绩趋势已有一定预期，报告将持续关注厄尔尼诺现象的影响，认为最高负荷超预期提升有望拉高火电利用小时数，火电有望迎来阶段性板块机会 [3] - 同时，报告建议关注大盘轮动带来的阶段性防御板块机会 [3] 本周行情回顾 - 本周SW公用事业一级板块下跌2.77%，在31个SW一级板块中排名第23 [1][16] - 同期，沪深300指数下跌0.82%，上证综指上涨0.09%，深证成指下跌2.29%，创业板指下跌3.22% [1][16] - 细分子板块表现分化：火电下跌4.66%，水电上涨1.35%，光伏发电下跌7.03%，风力发电下跌5.36%，电能综合服务下跌7.17%，燃气下跌1.62% [1][16] - 本周公用事业个股涨幅前五为豫能控股（+9.66%）、西昌电力（+8.04%）、万憬能源（+7.64%）、中泰股份（+6.64%）、浙能电力（+4.51%） [23] - 跌幅前五为协鑫能科（-23.34%）、广西能源（-17.73%）、浙江新能（-15.95%）、节能风电（-15.77%）、韶能股份（-15.43%） [23] 本周数据跟踪 - 动力煤价格：本周国产与进口动力煤价格周环比均持平 [2][8] - 截至2026年06月12日，秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价为863元/吨，与上周持平 [8] - 防城港5500大卡印尼进口动力煤场地价为880元/吨，广州港5500大卡澳洲优混动力煤场地价为965元/吨，均与上周持平 [8] - 电力现货价格：本周山西与广东现货价格周环比均下跌 [2][9] - 广东（加权平均电价）现货平均结算电价为437.53元/兆瓦时，较上周的501.90元/兆瓦时下跌 [9] - 山西（出清算数均值，实时市场）现货出清价格为267.74元/兆瓦时，较上周的300.18元/兆瓦时下跌 [9] - 代理购电价格：6月全国电网代理购电价格大幅下行，主要因火电年度长协电价大幅下行及新能源全面入市降低了成本 [2][9][10] - 6月有5个区域代理购电价格同比上行：云南(+6%)、河北(+1%)、冀北(+2%)、贵州(+1%)、广西(+3%) [2][10] - 从环比看，本月共15个区域月度代理购电价格有所提升 [10] - 系统运行费用：6月全国平均系统运行费上涨1.39元/MWh，16个省份费用下行，16个省份上行 [11] - 6月新能源差价结算费用全国平均上涨2.40元/MWh，分摊压力较5月略有上升 [11] - 有5个区域新能源机制电价差价分摊为负数：冀北(-3.65元/MWh)、天津(-2.264元/MWh)、北京(-0.226元/MWh)、广东(-9.1元/MWh)、上海(-0.196元/MWh) [2][11] - 容量电价：6月全国平均火电容量电价基本与5月持平，为0.032元/千瓦时 [2][11] - 2026年全国已有18个地区调整燃煤容量电价标准，其中辽宁省最高，为370元/kW·年；吉林、甘肃、云南均为330元/kW·年；天津、四川为231元/kW·年；其余多数区域为165元/kW·年 [12][15] - 核电差价合约：广西核电差价合约费用确认为0.010元/千瓦时（5月为0.024元/千瓦时），辽宁确认为0.022元/千瓦时（5月为0.069元/千瓦时），费用月环比缩小反映两地6月市场化竞价结果预计月环比有所提升 [2][11] 本周重点事件与经营数据 - 厄尔尼诺现象：美国国家海洋和大气管理局宣布热带太平洋已形成厄尔尼诺现象，并发布预警，预测今年秋季可能增强至中等或强等级 [2][6] - 数字中国发展报告：国家数据局发布报告指出，数智技术全面赋能行业绿色化转型，截至2025年底，全国累计建成306个国家绿色算力设施，近三年绿色工厂改造升级项目总投资超过2500亿元 [2][7] - 公司经营数据： - 新天绿能2026年5月发电量1,394,501.42兆瓦时，同比增加9.97%；前5月累计发电量7,220,902.96兆瓦时，同比减少0.95% [7] - 华润电力2026年5月售电量20,110,013兆瓦时，同比增长12.2%；其中风电售电量同比下降3.3%，光伏售电量同比增长39.6% [7] - 公司资本运作： - 华润新能源披露招股说明书，拟于近期在深市发行新股并上市 [2][7] - 三峡能源董事会同意投资建设内蒙古鄂尔多斯70万千瓦风电项目及山西盂县抽水蓄能电站项目 [7] 投资建议 - 建议关注具备估值性价比、后期有补涨机会的电力运营商：华能国际、国电电力、宝新能源、涪陵电力、绿发电力 [3] - 建议关注在通信节点省份具备装机的电力运营商：华能蒙电（乌兰察布）、甘肃能源（庆阳）、建投能源（廊坊）、粤电力A（韶关） [3] - 对于聚焦长期稳健的配置需求，建议关注长江电力、国投电力、中国核电 [3]