行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [2][43] 报告核心观点 * 本周SpaceX正式上市，市值站上2万亿美元，其“发射—链接—AI”商业模式使商业航天成为未来全球AI基础设施建设的重要底座，行业估值层面或将出现新趋势 [2][43] * 中国航天产业快速发展，长征系列火箭进入常规化高频次发射阶段且运力提升，民营火箭公司不断追赶，火箭降本的核心路径是：大运力（一阶导）→可回收（二阶导），应关注大运力火箭发展、运力提升带来的卫星数量通胀，以及太空算力与能源配套 [2][43] * 建议关注四大方向：国内火箭、国内卫星、SpaceX产业链、英伟达太空算力 [2][43] 国内火箭 * 国内火箭发展的三大核心逻辑：宏观上，强大运力是战略制高点（类比GPU）；中观上，客观差距推动火箭数量通胀，数量提升带动运力提升（降本一阶导）和可回收技术升级（降本二阶导），此趋势在五年内必然发生；微观上，火箭公司上市融资扩产将拉动全产业链产能扩张，实现PE与EPS的戴维斯双击 [3][44] * 建议关注相关公司：飞沃科技、美新科技、广联航空、昊志机电、华曙高科、民士达、航天动力 [4][45] * 6月9日，朱雀二号改进型遥六运载火箭成功执行“一箭双星”发射任务，并采用气动推杆替代火工品完成技术改进 [4][54] 技术变革下的卫星产业链 * 随着中国卫星星座计划加速，柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等多个产业方向已进入1-N快速发展阶段，产业链新供应商正逐步涌现 [5][46] * 建议关注相关公司：起帆电缆、上海港湾、钧达股份、戈碧迦、西测测试、航天电子 [8][46] * 6月11日，长征五号运载火箭成功发射通信技术试验卫星二十五号，用于多频段、高速率卫星通信技术验证 [8][54] SpaceX/Tesla产业链+英伟达太空算力 * 海外以SpaceX为代表的商业航天产业进展超预期，建议关注SpaceX产业链相关公司（西部材料、信维通信、蓝思科技）以及S与T光伏设备公司（迈为股份） [9][49] * SpaceX计划于2027年开始轨道人工智能计算测试，并计划组建约100万颗AI卫星网络，在地球轨道执行复杂AI计算任务 [9][50][55] * 6月12日，SpaceX正式上市，首日开盘大涨29% [10][51][56] 军工方向 * 军工领域建议关注具备国内商业化加速及出海逻辑的方向，具体包括：MLCC/钽电容（火炬电子、振华科技、宏达电子）、航发/商飞（航宇科技、航发科技、航亚科技、图南股份、航发动力、万泽股份）、无人机（纵横股份、航天彩虹、锐科激光、四创电子、新劲刚） [11][52] 本周行情回顾 * 本周（6.8-6.12），申万军工指数下跌1.79%，同期沪深300指数下跌0.82%，相对超额**-0.96pct**，在31个申万一级行业中排名第14位 [14][19] * 2026年至今，申万军工指数下跌8.68%，同期沪深300指数上涨3.18%，相对超额**-11.86pct**，行业排名第17位 [14][21] * 细分板块表现分化：航空板块本周上涨0.93%，相对军工指数超额2.72%；航天板块本周下跌**-8.26%，相对军工指数超额-6.48%；发动机板块本周上涨1.84%，相对军工指数超额3.63%；信息化板块下跌-1.74%；商业航天板块下跌-0.84%；低空经济板块下跌-0.3%** [23][25] * 航天板块表现较弱或因前期涨幅较高迎来回归式调整；发动机板块表现较好主要受成分股宗申动力、晨曦航空带动 [14][25] * 个股层面，本周涨幅前十的个股包括：宗申动力(57.52%)、有研粉材(48.54%)、福光股份(30.53%)、索辰科技(29.38%)、华如科技(28.69%)等，部分个股受益于AI主题带动 [27][30] * 本周跌幅前十的个股包括：铂力特(-24.76%)、宏达电子(-19.56%)、淳中科技(-17.59%)等，主要系前期涨幅较高后迎来调整 [27][30] * 资金方面，本周军工ETF合计净流出1.67亿元；军工板块融资买入额较上周略有下降 [31][36] * 估值方面，以6月12日股价为基准，军工板块（申万）近五年市盈率TTM（剔除负值）为59.66倍，分位数56.3%，较上周有所下降，当前位置具备较高配置性价比 [37] * 若不考虑部分高估值标的，目前军工板块内部仍有过半企业对应2027年估值在45倍以内，展望后续业绩端有望持续好转，消化估值 [40] 其他行业新闻 * 可控核聚变：美国NSTX-U装置核心部件抵达，预计2027年重启实验；星环聚能全尺寸环向场磁体完成20K低温下4.5kA励磁测试 [57] * 低空经济：民航局发布《通用机场管理规定（修订征求意见稿）》；2026低空经济发展大会将于9月3日-5日在芜湖举行 [58]