行业投资评级 - 对家电行业维持“看好”评级 [6] 核心观点 - 原材料价格持续处于高位，地产市场景气偏弱，大家电龙头与地产关联度逐步弱化，后续增长更多依托换新需求驱动 [3][26] - 在原料涨价周期下，头部企业凭借议价传导优势、品牌定价能力与精细化成本管控，能够稳固盈利水平，具备经营韧性 [3][26] - 大家电龙头股息率持续提升，具备稳健红利配置价值，同时行业新材料、新技术有望开辟相关公司第二成长曲线 [3][26] - 投资主线包括：1）经营效率高、成本上行周期更稳健且股息率较高的龙头公司；2）以出海为长期主线，并预计第二季度迎来拐点的公司 [3][27] 行业数据与市场表现 - 根据奥维W23数据，家电线上销售分化：空调线上销量同比增长19%，但冰箱和洗衣机线上销量同比均下降11% [9][12] - 线下销售普遍承压：冰箱、空调、洗衣机线下销量同比分别下降17%、11%、27% [9][12] - 清洁电器线上销售维持高景气度：扫地机器人和洗地机线上销量同比分别增长30%和51% [9][12] - 今年618大促（W20-W23累计）整体表现承压：线上冰箱、空调、洗衣机销量同比分别为-7%、11%、2%，销额同比分别为-7%、-2%、-7% [9][12] - 分品牌看：空调品牌线上增长、线下承压；冰箱市场海尔领跑线上、美的线下占优；洗衣机龙头小天鹅线上保持双位数增长 [9][12] 成本与供应链动态 - 核心原材料价格维持高位：截至2026年6月5日，铜、铝、钢、塑料价格年累计涨跌幅分别为3.8%、2.8%、0.4%、24.3% [9][16] - 原油价格环比上涨3.6%，年累计涨幅达55.2% [9][16] - 海运价格指数达年内高点：截至2026年6月5日，中国出口集装箱运价指数年累计上涨18%，环比上涨3%，季度内上涨19% [9][24] - 主要航线运价大幅上涨：美西航线年累计上涨26%，欧洲航线年累计上涨8%，南美航线年累计大幅上涨96% [9][24] 投资建议与标的 - 主线一（稳健配置龙头）：推荐经营效率更高、在成本上行周期经营更稳健且股息率较高的公司，相关标的为海尔智家(600690) [3][27] - 主线二（出海主线）：出海被视为长期主线，并预计第二季度迎来拐点，相关标的包括石头科技(688169)、科沃斯(603486)、欧圣电气(301187)、莱克电气(603355) [3][27]