报告行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为“增持”，且维持该评级 [5] 报告核心观点 - 政策首次提出国家级新能源重卡量化目标，明确到2030年销量渗透率达40%，保有量突破160万辆，将有力推动动力电池及绿氢产业链发展 [2] - 看好动力电池和氢能产业链两大投资机遇，认为国内商用车与海外乘用车电动化将形成共振，同时氢燃料电池重卡将进入规模化推广阶段 [3][4][9] 政策目标与意义总结 - 填补目标空白：首次针对高能耗、高电池量的重卡细分领域提出全国性量化目标，填补了该领域宏观规划空白 [2][8] - 明确量化指标：目标为到2030年，新能源重卡销量渗透率达到40%，保有量突破160万辆，占比达到约20% [2] - 多场景推广路径：明确短倒运输场景（如矿区、港口）电动化比例超过80%，并规划建设约3000座高速公路重卡充换电站，推动干线物流突破 [8] - 技术路线兼容：政策采用“新能源重卡”表述，为氢燃料电池重卡预留发展空间，并明确布局加氢站，氢能重卡有望成为中长途运输重要解决方案 [2][8] 市场空间与需求测算总结 - 当前保有量基础：截至2025年底，全国新能源重卡保有量约38.4万辆（电动重卡36.6万辆，氢能重卡1.8万辆） [3] - 未来需求测算：为实现2030年160万辆保有量目标，假设氢燃料电池重卡达29万辆，则2026-30年电动重卡需年均新增约19万辆 [3] - 动力电池需求：按电动重卡单车平均带电量450kWh测算，年均新增电池需求约85.5GWh，相当于2025年国内电池总装车量（625.3GWh）的约14% [3] - 需求上修潜力：考虑到单车带电量提升及海外（东南亚与欧洲）乘用车电动化加速，动力电池需求有望进一步上修 [3] 投资建议与重点公司总结 - 动力电池领域：推荐具备全球化产能与渠道布局的电池龙头，包括宁德时代、亿纬锂能、中创新航 [7][9] - 氢能领域：推荐产业链中的项目运营商及电解槽环节公司，包括金风科技、阳光电源 [7][9] - 重点公司观点： - 中创新航 (3931 HK)：维持“买入”评级，目标价44.41港元，预测2026-28年归母净利为29.65/49.48/63.85亿元，有望受益于出货量增长弹性 [10][11] - 亿纬锂能 (300014 CH)：维持“买入”评级，目标价98.56元，2026年一季度业绩显示收入与利润同比高增，看好其量利齐升 [10][11] - 宁德时代 (300750 CH)：维持“买入”评级，A股目标价583.94元，通过关联基金收购数据中心公司股权，有望加速综合能源解决方案落地 [10][11] - 阳光电源 (300274 CH)：维持“买入”评级，目标价184.90元，尽管一季度业绩受项目交付节奏扰动，但储能毛利率已呈现修复 [10][11] - 金风科技 (002202 CH)：评级为“增持”，A股目标价27.75元，一季度风机业务量利齐升，绿醇业务有望打开成长空间 [7][10][11]