报告行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 油运行业正迎来关键布局期，核心驱动力在于美伊和谈曙光再现可能带来的霍尔木兹海峡通行改善、伊朗制裁解除预期以及由此引发的战略库存回补和超额补库需求[2][3][4] - 若美伊协议达成并解除对伊朗制裁，将同时提振油运需求（伊朗原油出口增加）和优化供给（影子船队老船拆解），从而改善行业供需格局[3][12] - 2025年原油增产与制裁已驱动行业景气显著提升，2026年Sinokor的VLCC收购活动提升了行业集中度，叠加地缘冲突带来的能源安全担忧，中期看油运需求有望上行对冲供给增量，带动景气继续上行[4][48] 根据相关目录分别进行总结 一、油运：和谈曙光再现，油运有望进入关键布局期 - 地缘局势与海峡通行：美伊初步和平协议据称可能在2026年6月15日签署，内容包括开放霍尔木兹海峡、解除海上封锁等，但伊朗对签署时间及部分条款存疑[2][11]。上周霍尔木兹海峡通行量仍维持低位，预计通行将逐步改善而非一蹴而就[2][11] - 运价表现：上周VLCC运价维持高位，中东-中国航线TCE约40万美元/天[2][11]。大船运价韧性好于小船，苏伊士型船TCE维持约9万美元/天，阿芙拉型船TCE下跌至4.7万美元/天[2][11]。随着贸易格局调整，美湾-中国VLCC TCE回升至10.6万美元/天，西非-中国VLCC TCE回落至9.3万美元/天[2][11] - 潜在需求增量：若海峡开放，需求增量主要来自两方面：1）全球战略库存通过海运进行的回补；2）能源安全担忧驱动下的超额补库需求，若油价回落可能加速补库进程[2][11] - 伊朗制裁解除影响：若制裁解除，一方面将提振伊朗原油海运出口量（需求侧），另一方面可能促使部分影子船队老船拆解退出（供给侧），从而提振行业产能利用率[3][12] 二、干散：铁矿货量持续承压，BDI连续两周回落 - 市场运价：上周波罗的海干散货指数（BDI）周均值环比下跌10.3%[8][28]。海岬型船指数（BCI）周均值环比下跌17%，主因澳洲铁矿发运明显下降；巴拿马型船指数（BPI）周均值环比下跌2.4%，因油价回落影响煤炭进口热情；灵便型船指数（BSI）周均值环比上涨2.5%[8][28][35] - 行业展望：2026年干散货市场景气度有望稳中有升，需持续关注关键矿产的发运节奏[8][28] 三、集运：旺季、补库和世界杯等驱动季节性订舱旺盛，船司宣涨驱动运价上行 - 运价上涨：上周集运欧美干线运价环比继续上升[8][36]。上海出口集装箱运价指数（SCFI）显示：上海-欧洲航线运价环比上涨17.6%，上海-地中海航线运价环比上涨8.9%；上海-美西航线运价环比上涨12.1%，上海-美东航线运价环比上涨10.1%[8][36] - 驱动因素：旺季需求、补库以及世界杯等因素共同驱动季节性订舱旺盛，船公司宣涨推动运价上行[8][36] - 未来挑战：未来数年集运欧美干线将面临显著供给压力，建议关注市场结构性增长与机会[8][36] 四、行业表现 - 个股涨跌：周涨幅前十的个股包括凤凰航运（27%）、重庆港（24%）、瑞茂通（16%）等；周跌幅前十的个股包括宏川智慧（-16%）、招商南油（-12%）、中远海能（-10%）等[47]。年初至今涨幅居前的有招商轮船（74%）、中远海能（50%）、招商南油（39%）[47] 五、投资建议 - 关注主线：建议关注能源安全担忧下的超额补库需求，以及伊朗制裁解除可能带来的“伊朗期权”兑现[4][48] - 行业趋势：2025年以来行业景气在原油增产与制裁下已显著提升，2026年行业集中度因收购活动而提高[4][48]。短期景气受霍尔木兹海峡关闭时间影响，中期超额补库需求有望对冲供给增量，叠加制裁取消可能加速老船拆解，预计油运供需将继续改善[4][48] - 相关标的：招商轮船(601872)、中远海能(600026)、招商南油(601975)[4][48]