报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美伊冲突好转，股指或震荡偏强运行；5月信贷数据较4月整体有所修复但仍承压，国债整体或震荡运行 [13][16] - 5月制造业PMI下降至50.0%，4 - 5月均未落至荣枯线下，若未来油价持续高位，仍有打断全球工业需求复苏的可能性 [22] - 4月CPI同比超预期且环比高于季节性，PPI同比超预期且环比涨幅扩大；展望Q2，美伊冲突下油价仍处高位，CPI、PPI预计震荡上行，若Q3油价环比明显回落，通胀有下行压力 [24] - 5月我国出口3767.8亿美元，进口2713.5亿美元，贸易顺差为1054.3亿美元；AI链出口是5月出口走强主力，我国AI链外贸企业利润率或改善，AI出口高增将延续 [27] - 3月固投同比小幅回落至1.6%，止跌回稳趋势明显；制造业投资同比升至4.9%，基建、地产投资同比分别降至7.2%、 - 11.3%；地产下游销售改善，带动房企开工意愿加强 [30] - 3月社零同比增速回落至1.7%，必选消费同比增速回落，可选消费同比增速仍在低位；4 - 5月开始去年同期基数持续走高，社零同比或继续面临转弱压力 [33] - 5月社融新增2.0万亿，人民币贷款新增5200亿；5月末，社融规模存量同比增长7.7%，M2同比增长8.6%；未来社融增速或面临下行压力，M1后续或因基数原因面临下行压力，货币政策仍将以呵护为主 [36] 根据相关目录分别进行总结 金融期货策略建议 股指策略建议 - 股指上周整体震荡运行，未来或承压运行；美伊冲突好转，股指或震荡偏强运行，MACD指标显示大盘指数或震荡偏强运行 [11][12][13] 国债策略建议 - 上周国债震荡偏弱运行；5月信贷数据较4月整体有所修复但仍承压，国债整体或震荡运行，MACD指标显示T主力合约或震荡运行 [16] 重点数据跟踪 PMI - 2026年5月制造业PMI下降至50.0%，4 - 5月均未落至荣枯线下；若未来油价持续高位，仍有打断全球工业需求复苏的可能性，5月新出口订单指数超季节性回落至48.6% [22] CPI - 4月份居民消费价格同比 + 1.2%，环比 + 0.3%；工业生产者出厂价格同比 + 2.8%，环比 + 1.7%；展望Q2，美伊冲突下油价仍处高位，CPI、PPI预计震荡上行，若Q3油价环比明显回落，通胀有下行压力 [24] 进出口 - 2026年5月我国出口3767.8亿美元，进口2713.5亿美元，贸易顺差为1054.3亿美元；AI链出口是5月出口走强主力，我国AI链外贸企业利润率或改善，AI出口高增将延续 [27] 固定资产投资 - 3月固投同比小幅回落至1.6%，止跌回稳趋势明显；制造业投资同比升至4.9%，基建、地产投资同比分别降至7.2%、 - 11.3%；地产下游销售改善，带动房企开工意愿加强 [30] 社会零售 - 3月社零同比增速回落至1.7%，必选消费同比增速回落，可选消费同比增速仍在低位；4 - 5月开始去年同期基数持续走高，社零同比或继续面临转弱压力 [33] 社融 - 2026年5月社融新增2.0万亿，人民币贷款新增5200亿；5月末，社融规模存量同比增长7.7%，M2同比增长8.6%；未来社融增速或面临下行压力，M1后续或因基数原因面临下行压力，货币政策仍将以呵护为主 [36]