报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘冲突缓和，LLDPE和PP盘面价格分别呈高位震荡和区间震荡态势；美伊冲突或致供给端原料短缺，投资观点为震荡；交易策略方面单边和套利暂无 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 PE基本面变动 - 供给：我国聚乙烯产量64.55万吨，较上周降0.20%；产能利用率77.64%，较上周期降0.15个百分点；线型薄膜排产比例最高，占比24%，与年度平均水平相差6.6%；低压管材占比11.9%，与年度平均水平相差3.3% [2] - 需求：中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期降0.4%；2026年累计进口量404.25万吨，同比降17.45%；4月进口量67.15万吨，同比降46.70%，环比降35.94% [2] - 库存：生产企业样本库存量46.93万吨，较上期跌0.91万吨，环比跌1.90%；社会样本仓库库存42.42万吨，较上周期降1.27万吨，环比降2.90%，同比降27.20%；进口货仓库库存环比降2.13%，同比降29.89% [2] - 基差：当前主力合约基差在518附近，盘面贴水 [2] - 利润：油制、乙烯制、乙烷制成本下降，煤制、甲醇制成本增长；LLDPE进口利润较上周期增8元/吨，HDPE进口利润降42元/吨，LDPE进口利润增242元/吨 [2] - 估值：现货绝对价格中高位，主力合约贴水 [2] - 宏观：地缘冲突缓和，国际油价下行 [2] PP基本面变动 - 供给：本周期聚丙烯平均产能利用率环比降1.48个百分点至63.98%，中石化产能利用率环比降3.51%至52.20%；本周国内聚丙烯产量66.06万吨，较上周减1.52万吨，跌幅2.25%，较去年同期减11.5万吨，跌幅14.83%；国内聚丙烯装置周度损失量37.465万吨，环比上周涨4.39% [3] - 需求：本周国内聚丙烯平均开工降0.51个百分点至47.13%；中国塑编样本企业平均订单天数较上周跌0.69% [3] - 库存：商业库存总量61.53万吨，较上期涨1.19万吨，环比涨1.97%；生产企业库存量46.10万吨，较上期涨1.82万吨，环比涨4.11%；港口样本库存量较上期降0.02万吨，环比降0.33%；贸易商样本企业库存量较上期降0.611万吨，降幅6.13% [3] - 基差：当前主力合约基差在1244附近，盘面深贴水 [3] - 利润：本周甲醇制PP利润下滑，油制、PDH制、煤制、外采丙烯制PP利润修复；中国聚丙烯进口样本周均利润为 -144.11元/吨，较上周涨118.87元/吨，环比涨45.20% [3] - 估值：现货绝对价格中性，主力合约贴水 [3] - 宏观政策：地缘冲突缓和，国际油价高位震荡；宏观情绪偏暖，人民币升值 [3] 盘面数据 - 价差：当前5 - 9价差处于历史中低位或中高位，后续走势有上行空间，但美伊冲突存在快速停止风险，单边风险较大，月差性价比不高 [97][100] - 持仓量：PP和PE减产上行，PE减仓明显；L - P价差走弱后反弹，受聚烯烃基本面影响大，PE投产规模远超PP，且PP后面存在集中检修，供应阶段性收紧，9月因季节性原因PE需求好于PP [106]