行业投资评级 - 维持行业“看好”评级 [4][5] 核心观点 - 地缘冲突趋于缓和，建议关注纺服链、地产链、农化链投资机会 [3][5][10] - 中长期油价预计维持80-90美金/桶的中高位水平，化工板块将迎来新的平衡 [5][10] - 国内化工资本开支高峰已过，叠加反内卷及双碳政策，目前全球库存低位，下半年有望迎来补库行情 [5][10] - 周期建议从替代能源、农药、海外产能占比较高的精细化工、自身供需格局向好的子行业等四方面布局 [5] - 成长重点关注关键材料自主可控，包括半导体材料、面板材料、封装材料、合成生物材料等方向 [5] 宏观判断与周期运行 - 原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或有所抬升，维持高位 [5][6] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [5][6] - 天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落 [5][6] - 5月全部工业品PPI同比+3.9%，环比+0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点 [5][8] - 5月份全国制造业PMI录得50.0%，环比下降0.3pct，制造业扩张动能有所减弱 [5][8] 重点投资方向与细分领域 - 纺服链：关注涤纶、氨纶、瓶片、染料、粘胶、锦纶等 [5][10] - 农化链：关注氮肥及煤化工、磷化工、钾肥、农药、食品添加剂等 [5][10] - 地产链：关注海外出口相关的MDI、氟化工、有机硅等 [5][10] - 反内卷及双碳政策相关：关注氯碱、纯碱等行业 [5][10] - 替代能源：油价中枢或维持高位，国内煤化工及天然气化工盈利有望扩大 [5] - 农药：随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上 [5] - 海外产能占比较高的精细化工：地缘冲击下海外竞争力进一步衰退，中国化工定价全球 [5] - 自身供需格局向好的子行业：部分子行业资本开支高峰已过，政策支持加行业自发，行业格局显著优化 [5] 重点公司梳理（按细分领域） - 替代能源/煤化工/氯碱：宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工、新疆天业、皖维高新、卫星化学、万华化学 [5] - 农化链： - 农药：扬农化工、新安股份 [5] - 氮肥：关注煤化工 [5] - 磷肥及磷化工：云天化、兴发集团 [5] - 钾肥：亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔 [5] - 复合肥：新洋丰、云图控股、史丹利 [5] - 食品及饲料添加剂：梅花生物、金禾实业 [5] - 精细化工（蛋氨酸及维生素）：新和成、安迪苏、浙江医药 [5] - 纺服链： - 锦纶及己内酰胺：鲁西化工 [5] - 涤纶：桐昆股份、荣盛石化、恒力石化 [5] - 氨纶：华峰化学、新乡化纤 [5] - 染料：浙江龙盛、闰土股份 [5] - 出口链： - 氟化工：巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团 [5] - MDI：万华化学 [5] - 钛白粉：关注头部企业 [5] - 轮胎：赛轮轮胎、森麒麟 [5] - 铬盐：振华股份 [5] - 塑料及其他添加剂：瑞丰新材、利安隆 [5] - 其他细分： - 纯碱：博源化工、中盐化工 [5] - 民爆：易普力、广东宏大 [5] - 关键材料（成长方向）： - 半导体材料：雅克科技、鼎龙股份、华特气体 [5] - 面板材料：瑞联新材、莱特光电 [5] - 封装材料：圣泉集团、东材科技 [5] - MLCC及齿科材料：国瓷材料 [5] - 合成生物材料：凯赛生物、华恒生物 [5] - 吸附分离材料：蓝晓科技 [5] - 高性能纤维：同益中、泰和新材 [5] - 锂电及氟材料：新宙邦、新化股份 [5] - 改性塑料及机器人材料：金发科技、国恩股份 [5] - 催化材料：凯立新材 [5] 主要化工产品近期价格动态 - 原油：截至6月12日，Brent原油期货价格收于86.80美金/桶，较上周下调6.4% [10] - PTA-聚酯：华东市场周均价6540元/吨，环比上涨1.4% [11] - 化肥： - 尿素：国内出厂价1790元/吨，环比上升1.7% [12] - 磷肥：一铵价格4380元/吨，环比上升1.9%；二铵价格4300元/吨，环比持平 [12] - 钾肥：盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [12] - 农药：产业链成本传导顺畅，内外贸需求同步回暖 [12] - 氟化工：萤石粉市场均价3250元/吨，环比下降1.5%；R134a市场均价63000元/吨，环比上升0.8% [14] - 氯碱及无机化工： - PVC：乙炔法价格4560元/吨，环比下降1.9%；乙烯法价格5170元/吨，环比下降2.8% [15] - 纯碱：轻质纯碱价格1170元/吨，环比下降2.1%；重质纯碱价格1250元/吨，环比持平 [15] - 钛白粉：价格16450元/吨，环比上升1.2% [15] - 有机硅：DMC价格14800元/吨，环比持平 [15] - 化纤： - 粘胶短纤：价格14100元/吨，环比持平 [15] - 氨纶：价格28300元/吨，环比持平 [15] - 塑料： - MDI：聚合MDI价格16050元/吨，环比上升2.6%；纯MDI价格19550元/吨，环比下降4.2% [17] - PC：价格14950元/吨，环比下降3.9% [17] - 橡胶： - 顺丁橡胶：价格13400元/吨，环比下降6.3% [17] - 丁苯橡胶：价格13725元/吨，环比下降4.4% [17] - 天然橡胶：价格17800元/吨，环比下调1.7% [17] - 轮胎开工率：半钢开工率71%，环比上调0.2%；全钢开工率66%，环比下降0.4% [17] - 染料：分散染料价格21.0元/千克，环比持平；活性染料价格29.0元/千克，环比持平 [19] - 新能源汽车材料： - 碳酸锂：市场均价17.06万元/吨，环比上升0.77万元/吨 [20] - 磷酸铁锂：市场价格6.22万元/吨，环比上升0.18万元/吨 [20] - 维生素： - VA：市场报价77元/公斤，环比下调2.5元/公斤 [20] - VE：市场报价79.5元/公斤，环比下调0.5元/公斤 [20] - 蛋氨酸：固体蛋氨酸报价42.5元/公斤，环比持平；液体蛋氨酸报价31.5元/公斤，环比上调1.5元/公斤 [20]