报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐（维持）” [1] 报告核心观点 - 看好电商板块，认为龙头公司估值处于低位，推荐阿里巴巴、拼多多、京东集团、唯品会 [1] - 看好本地生活板块，认为美团外卖竞争趋于缓和且长期无忧，重点推荐 [1] - 看好出行及旅游板块后续延续高景气度，推荐关注OTA、景区、交通及酒店 [1] 本周行情回顾 - 餐饮旅游板块指数本周下跌1.18%，表现弱于沪深300指数（下跌0.82%），强于创业板指数（下跌3.22%）[1][4][5] - 商贸零售板块指数本周下跌3.33%，表现弱于沪深300指数和创业板指数 [1][4][5] - 2026年初以来，餐饮旅游板块指数下跌25.53%，表现弱于沪深300指数（上涨3.18%）和创业板指数（上涨19.58%）[5] - 2026年初以来，商贸零售板块指数下跌16.89%，表现弱于沪深300指数和创业板指数 [5] - 餐饮旅游板块本周涨幅前五个股为：大连圣亚（+11.59%）、西藏旅游（+8.21%）、中国中免（+2.26%）、黄山旅游（+2.02%）、长白山（+1.93%）；跌幅前五个股为：*ST西旅（-12.4%）、ST智知（-11.29%）、桂林旅游（-9.8%）、华天酒店（-5.92%）、国脉文化（-4.76%）[6][11] - 商贸零售板块本周涨幅前五个股为：中百集团（+2.28%）、天泽信息（+2.2%）、鄂武商 A（+0.14%）、大商股份（+0.14%）、家家悦（+0.1%）；跌幅前五个股为：步步高（-17.7%）、星徽股份（-15.84%）、东百集团（-15.07%）、飞亚达（-9.03%）、御家汇（-8.03%）[11] 行业规模与指数表现 - 行业涵盖股票132只，占市场总数2.5%；总市值1132.5十亿元，占市场总市值1.0%；流通市值1051.4十亿元，占市场流通市值1.0% [2] - 行业指数近1个月绝对表现上涨1.9%，近6个月下跌4.9%，近12个月上涨8.1% [3] 重点公司投资建议及估值 - 阿里巴巴：电商收入及利润稳健，云业务收入加速增长且利润率有望显著提升，看好其云业务成长潜力及盈利改善空间，维持“强烈推荐”评级，目标价170-197港元/股 [19] - 拼多多：开启品牌自营业务以拓展长期发展空间，看好其国内主站生态价值及海外业务成长，维持“强烈推荐”评级，目标价107-128美元/股 [19] - 京东集团：零售壁垒坚实增势稳健，预计2026-2028年Non-GAAP归母净利润为291/432/509亿元，维持“强烈推荐”评级，目标价130-162港元/股 [19] - 唯品会：正品特卖心智与供应链优势稳固，持续回购与派息增强股东回报，维持“强烈推荐”评级，目标价19.94美元 [19] - 美团：外卖竞争边际缓解，亏损显著改善，预计2026/27/28E经调整净利润为-12.6/207/423亿元，维持“强烈推荐”评级，目标价135.6港元 [16] - 携程集团：国内旅游需求稳步释放，入境及国际业务延续高增长，长线维度建议投资人积极关注 [17] - 量贩零食行业：2026年开店势能强于2025年，同店转正，净利率释放确定性强，持续推荐 [16] 行业重大新闻 - 阿里巴巴成立Token Foundry事业部：合并通义大模型事业部和未来生活实验室，由集团CEO吴泳铭直接负责，周靖人将牵头成立阿里巴巴AI未来研究院 [4][31] - 京东与腾讯就AI Agent达成重要合作：双方将围绕AI Agent展开深度合作，打造跨场景智能化服务新范式 [4][32] - 淘宝闪购升级新店成长体系：推出“新店成长任务体系”及配套扶持，新体系上线后新店店均扶持流量曝光和订单较过往提升超过100% [4][30] - 阿里巴巴拟竞购朴朴超市：拟出价15亿美元（约合101.81亿元人民币）竞购即时零售平台“朴朴超市” [29] AI应用数据 - 在OpenRouter平台，国产大模型DeepSeek、MiniMax、Tencent、Xiaomi、Qwen的token调用量市场份额分别约为17%、10.3%、9.6%、9.3%、3.0% [20] - 在OpenRouter平台，国产大模型Deepseek V4 Flash、Hy3 preview、MiniMx M3、MiMo-V2.5、Deepseek V4 Pro、Deepseek V3.2的周度token调用量分别约为4.51T、4.26T、4.15T、3.43T、1.99T、1.16T tokens [22] - 在Artificial Analysis Intelligence Index排名中，国产大模型Qwen 3.7-Max、MiniMax-M3、KiMi K2.6、MiMo-V2.5-Pro、Deepseek V4 Pro(Max)、GLM-5.1、MiniMax-M2.7、Deepseek V4 Flash(Max)等进入前20名 [24] 行业重要公司公告摘要 - 张家界：拟以35,469.77万元现金购买湖南武陵源索道有限公司51%股权，以完善景区交通服务布局 [32][33] - 曲江文旅：截至2025年底，公司合并报表未分配利润为-415,930,737.40元，未弥补亏损金额达到实收股本总额三分之一 [34] - 首旅酒店：2025年年度权益分派方案为每股派发现金红利0.45元（含税），共计派发502,471,406.70元 [35] - 小商品城：2025年年度权益分派方案为每股派发现金红利0.50元（含税），共计派发2,741,779,613元 [37] - 三江购物：股东杭州阿里巴巴泽泰信息技术有限公司持股比例由27.00%下降至26.00% [39] - 华凯易佰：全资子公司拟以1.2亿元增资深圳比逊河科技有限公司，完成后持有其60%股权 [40]