行业投资评级与核心观点 - 维持行业“看好”评级 [4] - 地缘冲突趋于缓和，建议关注纺服链、地产链、农化链投资机会 [3][4] - 国内化工资本开支高峰已过，叠加反内卷及双碳政策，全球库存低位，下半年有望迎来补库行情 [4][9] 宏观环境与周期判断 - 原油：受地缘政治影响海峡通行量下降，油价中枢或有所抬升，维持高位，中长期预计维持80-90美金/桶的中高位水平 [4][5][9] - 煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解 [4][5] - 天然气：冲突短期导致价格上行，美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望回落 [4][5] - 5月全部工业品PPI同比+3.9%，环比+0.5%，涨幅比上月回落1.2个百分点 [4][7] - 5月份全国制造业PMI录得50.0%，环比下降0.3个百分点，制造业扩张动能有所减弱 [4][7] 重点投资方向与细分领域 - 替代能源方向：油价中枢维持高位，国内煤化工及天然气化工盈利有望扩大，关注煤化工（宝丰能源、华鲁恒升、鲁西化工）、氯碱（新疆天业）、PVA（皖维高新）、天然气化工（卫星化学、万华化学） [4] - 农化链：国内外耕种面积持续提升，化肥端需求稳健增长，转基因渗透率走高支撑长期农药需求，关注农药（扬农化工、新安股份）、氮肥（煤化工）、磷肥及磷化工（云天化、兴发集团）、钾肥（亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔）、复合肥（新洋丰、云图控股、史丹利）、食品及饲料添加剂（梅花生物、金禾实业） [4] - 海外竞争力与精细化工：地缘冲击下海外竞争力衰退，中国化工定价全球，关注蛋氨酸及维生素（新和成、安迪苏、浙江医药） [4] - 格局优化子行业：部分子行业资本开支高峰已过，行业格局显著优化 [4] - 纺服链：锦纶及己内酰胺（鲁西化工）、涤纶（桐昆股份、荣盛石化、恒力石化）、氨纶（华峰化学、新乡化纤）、染料（浙江龙盛、闰土股份） [4] - 出口链：氟化工（巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团）、MDI（万华化学）、钛白粉（头部企业）、轮胎（赛轮轮胎、森麒麟）、铬盐（振华股份）、塑料及其他添加剂（瑞丰新材、利安隆） [4] - 其他细分：纯碱（博源化工、中盐化工）、民爆（易普力、广东宏大） [4] - 成长方向（关键材料自主可控）：半导体材料（雅克科技、鼎龙股份、华特气体）、面板材料（瑞联新材、莱特光电）、封装材料（圣泉集团、东材科技）、MLCC及齿科材料（国瓷材料）、合成生物材料（凯赛生物、华恒生物）、吸附分离材料（蓝晓科技）、高性能纤维（同益中、泰和新材）、锂电及氟材料（新宙邦、新化股份）、改性塑料及机器人材料（金发科技、国恩股份）、催化材料（凯立新材） [4] 主要化工产品近期价格动态 - 原油：截至6月12日，Brent原油期货价格86.80美金/桶，较上周下调6.4%；WTI价格84.30美金/桶，较上周下调6.6% [9] - PTA-聚酯：华东市场PTA周均价6540元/吨，环比上涨1.4% [10] - 化肥： - 尿素：国内出厂价1790元/吨，环比上升1.7% [11] - 磷肥：一铵价格4380元/吨，环比上升1.9%；二铵价格4300元/吨，环比持平 [11] - 钾肥：盐湖钾肥95%价格2800元/吨，环比持平 [11] - 农药：产业链成本传导顺畅，内外贸需求回暖 [11] - 草甘膦价格3.0万元/吨，环比下调0.2万元/吨 [11] - 草铵膦价格5.0万元/吨，环比持平 [11] - 吡虫啉市场价格7.6万元/吨，环比下调0.4万元/吨 [11] - 氟化工：萤石粉市场均价3250元/吨，环比下降1.5%；R134a市场均价63000元/吨，环比上升0.8% [12] - 氯碱及无机化工： - 乙炔法PVC价格4560元/吨，环比下降1.9% [13] - 轻质纯碱价格1170元/吨，环比下降2.1% [13] - 钛白粉价格16450元/吨，环比上升1.2% [13] - 化纤： - 粘胶短纤价格14100元/吨，环比持平 [13] - 氨纶(40D)价格28300元/吨，环比持平 [13] - 塑料： - 聚合MDI价格16050元/吨，环比上升2.6% [14] - 纯MDI价格19550元/吨，环比下降4.2% [14] - PC价格14950元/吨，环比下降3.9% [14] - 橡胶： - 顺丁橡胶价格13400元/吨，环比下降6.3% [14] - 天然橡胶价格17800元/吨，环比下调1.7% [14] - 半钢胎开工率71%，环比上调0.2个百分点；全钢胎开工率66%，环比下降0.4个百分点 [14] - 染料：分散染料价格21.0元/千克，环比持平；活性染料价格29.0元/千克，环比持平 [15] - 新能源汽车材料： - 碳酸锂市场均价17.06万元/吨，环比上升0.77万元/吨 [16] - 磷酸铁锂市场价格6.22万元/吨，环比上升0.18万元/吨 [16] - 六氟磷酸锂均价11.30万元/吨，环比下调0.45万元/吨 [16] - 维生素： - VA市场报价77元/公斤，环比下调2.5元/公斤 [16] - VE市场报价79.5元/公斤，环比下调0.5元/公斤 [16] - 液体蛋氨酸市场报价31.5元/公斤，环比上调1.5元/公斤 [16] 重点公司估值摘要（部分） - 农药：扬农化工（市值226.14亿元，26E PE 14x）、润丰股份（市值189.98亿元，26E PE 14x） [17] - 化肥及氯碱：云天化（市值539.61亿元，26E PE 11x）、华鲁恒升（市值599.28亿元，26E PE 11x）、宝丰能源（市值1694.01亿元，26E PE 11x） [17] - 精细化工：万华化学（市值2243.61亿元，26E PE 10x）、新和成（市值924.79亿元，26E PE 9x） [19] - 氟化工：巨化股份（市值1144.42亿元，26E PE 20x）、三美股份（市值388.14亿元，26E PE 13x） [19] - 轮胎：赛轮轮胎（市值408.05亿元，26E PE 9x） [19] - 新材料：国瓷材料（市值561.64亿元，26E PE 74x）、雅克科技（市值632.94亿元，26E PE 50x） [19]