报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国内油脂市场整体弱势震荡，三大油脂全线下跌，供应端压力持续，需求端处于淡季，外盘方面原油回落及美豆丰产预期构成压制，但印尼出口政策与厄尔尼诺天气题材为价格提供底部支撑，短期供强需弱格局难改，油脂大概率延续震荡偏弱，中长期关注生物柴油政策落地及天气炒作能否带动价格重心上移 [2] - 短期或延续震荡偏弱，中长期关注生柴政策和产地天气 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周国际油脂市场整体承压下跌，受原油回落、美豆丰产预期及国内宽松基本面主导，原油周环比下跌6.2%，印尼出口政策与马棕减产提供底部支撑，但5月马棕库存增至242.78万吨高于预期且出口数据疲软，菜油因国内供给偏紧相对抗跌，豆油领跌1.6% [7] 棕榈油 - 减产现实为行情提供底部支撑，但库存压力大于市场消化，26年5月马棕产量151.63万吨，环比下降6.96%，月末库存242.78万吨，环比增加5.15% [10][12] - 出口边际改善，B15政策远期利好需求，26年5月马棕出口量110.58万吨，环比下降14.45%，6月1 - 10日数据边际改善，马来B15政策本月正式实施，但短期受原油走弱及库存增加压制，盘面延续高位回落 [14][16] - 国内新增5条买船，包括1条7月船期、2条11月船期、2条12月船期 [18][20] - 库存减少，成交增加，截至上周全国重点地区棕榈油商业库存72.28万吨，环比减少2.16万吨，减幅2.90%，同比增加35.02万吨，增幅93.99%，本统计周期内成交总量6720吨，日均成交量1344吨，较上周日均增加944吨，增幅236% [22][24] - 豆棕价差维持深度倒挂并呈现宽幅震荡，棕榈油内库存高位、需求疲软，能源价格上涨及印尼B50政策预期提振外盘价格，豆油因大豆到港高峰、高压榨量库存增加，美豆油受RIN价格创新高及生柴用豆油量飙升预期支撑 [26][29] 豆油 - 压榨量及开机率仍维持高位，第24周国内油厂大豆压榨豆油产量预估为48.54万吨，开机率为70.35% [32][34] - 库存增加，基差报价持稳，截至上周末全国重点地区豆油商业库存92万吨，环比增加6.4万吨，增幅7.48%，同比增加10.73万吨，增幅13.20%，各地区现货基差多数持稳、个别走弱 [36][37] - 现货端下游采购情绪谨慎，以刚需补库为主，本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量16.71万吨，日均成交量3.34万吨，较上周日均成交量环比减少45.03% [39][41] 菜籽油 - 六月上旬压榨力度减小，产能略微缩减，供给格局略微收紧，截止上周末沿海油厂菜籽压榨量10万吨，较上周减少2万吨，沿海油厂菜油产量为3.31万吨，较上期减少0.83万吨 [44][46] - 供应恢复预期增强，整体维持宽幅震荡，截至上周末沿海菜油库存37.8万吨，环比减少0.1万吨，处历史同期较为中性水平，随着菜籽到港量增加，国内菜油库存有望持续增加，短期预计菜油整体维持宽幅震荡 [48][49]