行业投资评级 - 报告对商社行业给予“增持”评级 [1] 核心观点 - 中长期看，服务消费、新消费、跨境出口、科技赋能是行业成长主线 [5] - 短期建议关注四个方向：1）二季度边际向上、存在催化预期的跨境电商与在线旅行社；2）6月及端午旅游数据有望恢复高增长，利好酒店与景区；3）低市净率、高股息的防御性标的；4）龙头公司股价跌至底部，短期压制因素已充分反应 [5] 上周行情回顾 - 上周商贸零售板块下跌3.33%，消费者服务板块下跌1.18%，在30个行业中分别排名第23和第12 [5] - 涨幅居前的未停牌股票包括：海伦司（+18.32%）、华凯易佰（+16.84%）、狮头股份（+16.71%）、中钢天源（+16.10%）、鸣鸣很忙（+15.69%） [5] 行业重点信息及数据更新 - 社会服务行业：1）黄山风景区东大门及东海索道于6月11日正式开放，东海索道全长6638米，单向运力为2100人次/小时 [5]。2）八部门联合印发促进铁路与旅游融合发展的措施，目标到2030年打造160列以上铁路旅游列车专用车组 [5]。3）世界杯开赛拉动观赛住宿需求，6月11日开赛当日，同程旅行酒店影音房入住热度同比增长47% [5] - 零售行业：1）2026年5月消费者价格指数同比上涨1.2%，环比下降0.1%；核心消费者价格指数同比上涨1.1%；生产者价格指数同比上涨3.9%，环比上涨0.5% [5]。2）松延动力与孩子王达成战略合作，共同推动具身智能在亲子家庭场景规模化落地 [5] 重点公司财务与运营动态 - 周大福：2026财年实现收入943.98亿港元，同比增长5.3%；归母净利润90.04亿港元，同比增长52.2%；全年派息率为73.4%；4-5月零售值同比增长14.7%，其中内地增长10%，港澳及其他市场增长44% [5] - 六福集团：2026财年年内利润预计同比增长80%至90% [5] - 名创优品：于6月8日至11日连续回购合计737.66万股，总金额1.9亿港元 [5] 重点标的盈利预测与估值（部分摘要） - 周大福：预测2026年归母净利润112.01亿元，市盈率11倍 [6] - 老铺黄金：预测2026年归母净利润107.33亿元，市盈率7倍 [6] - 携程集团：预测2026年归母净利润172.87亿元，市盈率13倍 [7] - 泡泡玛特：未在盈利预测表中列出，但在港股沽空情况表中显示未平仓卖空金额达285.47亿港元，占证券发行数量比例为12.15% [11] 重点标的股息率与分红情况（部分摘要） - 周大福：预测2026年股息率为3.6%，2025年分红率为73.3% [8] - 周大生：预测2026年股息率为5.3%，2025年分红率为88.6% [8] - 海底捞：预测2026年股息率为3.0%，2025年分红率为86.0% [9] - 行动教育：预测2026年股息率为2.7%，2025年分红率为93.0% [9] 机构持仓变动（部分摘要） - 机构持股增加：华凯易佰（2026年第一季度机构持股比例较2025年第四季度上升2.08个百分点至27.91%）、黄山旅游（上升4.32个百分点至65.36%） [10] - 机构持股显著减少：安克创新（下降8.88个百分点至21.29%）、小商品城（下降5.63个百分点至10.73%）、绿联科技（下降16.32个百分点至21.19%）、焦点科技（下降14.23个百分点至11.27%） [10] 公司重要股东交易动态 - 近期减持计划：涉及永辉超市、汇嘉时代、周大生、红旗连锁等公司 [12] - 近期增持行动：涉及海底捞（张勇增持）、老铺黄金（徐东波增持）、孩子王（江苏博思达等增持）、名创优品（叶国富计划增持）等公司 [12] 未来限售股解禁 - 未来面临较大规模解禁的公司包括：步步高（解禁数量占总股本17.34%）、重庆百货（56.27%）、安邦护卫（57.75%）、三态股份（72.14%）等 [13]