报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美国经济数据向好及特朗普施压伊朗致贵金属价格下行，后美伊有望达成谅解备忘录消息使贵金属向上修复 [3] - 上周美以和伊朗军事行动升温使贵金属价格下行，后期有望达成协议消息提振市场情绪，原油和美股、贵金属价格跷跷板效应明显 [3] - 上周初美国非农就业数据超预期回升等因素造成前期贵金属价格调整，但CPI和PPI除能源外分项上行幅度有限，为美联储按兵不动提供支撑，欧洲央行6月加息，关注本周美联储议息会议表态 [3] - 周末美伊即将签署协议消息提振市场情绪，后续关注经济实际表现，短线反弹，逐步关注上方压力，暂以反弹修复看待，等待货币政策表现 [3] 各目录总结 宏观经济 - 2026年5月美国CPI和核心CPI同比分别增长4.2%和2.9%，较上月回升0.4%、0.1%，环比分别增长0.6%、0.3%，分别较上月回落0.3%、0.1%，核心CPI同比涨幅上行幅度偏小，有助于美联储货币政策观望 [5] - 2026年5月美国CPI住宅分项同比增速平稳，娱乐等分项同比增速回升明显，核心服务业通胀有上升迹象，若美联储将能源上涨和服务CPI上行定义为短期影响，年内加息概率可能回落 [8] - 预计6月美国CPI同比增速受能源价格影响略有回落，核心CPI受服务影响略有上行 [8] - 上周前期美债收益率高位运行，中期美债利率上行明显，后期美伊有望达成谅解备忘录，美债利率下行，10年期美债利率下行至略低于4.5%水平 [12] - 上周后期中长端美债利率下行明显，一年期内美债利率平稳，美债利率下行由实际利率带动，推动贵金属价格短线反弹 [16] - 市场主流预期美联储年内会加息，加息时点可能在10 - 12月，但货币政策预期有变数，若美伊签署协议原油价格回落，货币政策预期朝年内观望方向发展概率增加 [22] - 上周美元指数冲高后回落，美伊冲突时美元发挥避险货币作用，后续关注美联储新任主席对货币政策框架重构及美元信用修复，若美元指数持续偏强，贵金属价格以短线反弹对待 [25] - 6月上半月中国地产新房成交相对平稳，成交套数平稳略有回落，成交面积平稳略有回升，一线城市成交活跃，二三线城市偏弱，二手房成交较去年同期回升15%以上 [28] 贵金属 - 截止上周五，黄金实物基金SPDR持仓量为1013.64吨，较前一周减少6.28吨，5月以来整体处于减少状态 [34] - 上周白银实物基金SLV持仓量为14961.60吨，较前一周减少57.67吨，5月中旬以来持仓量随价格震荡走低回落，关注本周持仓量变化 [38] - 上周上期所白银库存减少86.55吨至886.06吨，COMEX白银库存增加5.12吨至9933.11吨，5月下旬以来COMEX库存减少和上期所白银库存增加趋势暂停 [42] - 截止6月9日当周，COMEX黄金期货总持仓量从32.61万手回升至33.27万手，非商业多头和空头持仓均增加，空头增加更明显，非商业净多持仓减少2183手，上周五以来黄金价格反弹需更多持仓量介入且多头更积极才有持续性 [46] - 截止6月9日当周，COMEX白银期货总持仓量小幅增加631手至10.34万手，非商业多头持仓小幅减少，空头持仓略有增加，总持仓量仍在偏低水平徘徊 [49] - 上周黄金期货和TD价差平稳，期货月间价差略有收窄，年内期货合约保持正向结构 [53] - 上周前期白银价格下跌，期货月间价差虽保持正向结构但明显收窄 [56] - 上周COMEX金银比价先涨后跌，整体较前一周有所上行，本周关注美联储未来政策框架及路径，贵金属交易美伊达成协议乐观情绪，持续性需货币政策接力 [59]