报告投资评级 - 行业投资评级：看好（维持）[1] 报告核心观点 - 核心观点：产业演进呈现“光进铜退、光入柜内”大势，光纤连接器（尤其是MPO）行业正迎来量价齐升的投资机遇，建议高度重视相关核心标的[4][5][6] 产业演进趋势 - 产业变动核心为“光进铜退、光入柜内”，光纤凭借光子传输数据，能耗仅为铜缆的五分之一至二十分之一，且信号损失小、支持更远距离及更高速率通信[4] - 英伟达计划采用康宁光纤替代其机架式系统内部的数千条铜缆，最终目标是取代其Vera Rubin等系统中内置的约5000条传统铜缆，实现“光入柜内、光近芯片”的架构革新[4] - 英伟达与康宁达成战略合作，拟通过认股权证方式对康宁进行最高27亿美元的投资（首期5亿美元），康宁将在美国新建3座工厂，将面向AI基础设施的光连接产能提升10倍，强力催化MPO连接器市场[4] 价格提升逻辑 - 传统MPO连接器（支持8、12或24芯光纤）在面向800G及1.6T网络架构时，在密度、可扩展性与未来兼容性方面已显局限[5] - 下一代光纤连接器呈现小型化与芯数多元化两大核心趋势，例如US Conec主导的MMC和SENKO推出的SN-MT[5] - SN-MT高密度多通道连接器的密度较MPO-16F提升2.7倍，较MPO-32F提升1.3倍，技术升级推动价值量通胀提升逻辑逐步显现[5] 需求增长驱动 - MPO产业有望深度受益于光模块、CPO及NPO三大下游市场的协同驱动，需求景气度持续上行[6] - 光模块产品代际升级节奏加快，出货量受益于北美云厂商资本开支强劲增长[6] - Quantum 3400 X800 IB交换机外置144个MPO光接口，其出货放量将对MPO市场产生直接且显著的催化作用[6] - NPO作为中长期技术演进方向，有望迎来长期放量增长，进一步助推MPO需求弹性释放[6] 投资建议与核心标的 - 建议高度重视MPO相关核心标的，把握量价齐升带来的投资机遇[6] - 【senko三兄弟】：推荐标的为杰普特、仕佳光子，受益标的为致尚科技[6] - 【谷歌二兄弟】：受益标的为长芯博创、太辰光[6] - 【藤仓一哥】：受益标的为蘅东光[6] - 【保偏MPO】：受益标的为长盈通[6] - 【MPO领军企业】：推荐标的为亨通光电、中天科技、天孚通信、远东股份，受益标的为光库科技、永鼎股份等[6]