报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [2] 报告的核心观点 - 航空运输板块：长龙航空申报IPO，民营上市航企阵营或再扩充；航空公司一季度业绩验证行业供需逻辑，当前油价高企导致股价下行，左侧布局时机已至 [2][3][41] - 航空制造板块：继续看好国产大飞机产业链投资机会，尤其强调合金基础件核心供应商受益于商用航空发动机与燃气轮机双驱动，正迎来出海历史性机遇期 [8][43][45] - 海外航空制造视角：波音与空客产能持续爬坡，在手订单合计超过1.5万架；海外主机厂及核心供应链公司对行业需求和生产恢复持积极态度 [8][51][52] 根据相关目录分别进行总结 一、航空运输：长龙航空申报 IPO，民营上市航企或再扩充 - 长龙航空IPO概况：拟发行不少于9245.64万股，占发行后总股本不低于10%，募集资金不超过20亿元，用于引进A320系列飞机、购置备用发动机及补充流动资金 [11] - 公司经营与财务表现： - 收入稳健增长：2023-2025年收入分别为90.1亿元、100.1亿元、106.5亿元 [15] - 盈利能力改善：2023-2025年归母净利润分别为1.7亿元、6.3亿元、6.9亿元，对应归母净利润率从1.9%提升至6.5% [15] - 运营效率提升：2023-2025年，可用座位公里累计增长22%，旅客周转量累计增长32%，客座率从81.8%提升至88.4% [18] - 单位收益与成本：2025年客公里收入为0.410元，高于春秋航空，与吉祥航空接近；座公里成本为0.335元，低于行业上市公司平均水平 [19] - 机队与网络：截至2026年6月，运营机队77架空客A320系列飞机，平均机龄6.41年（低于上市航司均值8.83年）；以杭州为主基地，构建了覆盖国内主要城市及国际区域的航线网络，截至2025年末运营客运航线135条 [11][14] - 近期行业数据跟踪（6月6日-12日）：国内日均民航旅客量同比下降10.2%；国内含油票价同比上涨7.7%，裸票价同比下降10.3% [25][27] - 板块投资建议：航空公司一季度均实现盈利，验证行业逻辑；当前因油价高企导致股价下跌，带来左侧布局机会，核心标的包括三大航（A/H股）、春秋航空、华夏航空 [3][41] 二、航空制造：继续看好国产大飞机产业链 - 国产民机动态：南航C919圆满完成首次深度定检（C检），累计投入近6000工时，完成近700份工卡及28项工程改装，标志着国产大飞机全生命周期运维保障体系再上新台阶 [42] - 产业链投资建议： - 商用航空发动机产业链：价值量占比高，看好三条线索 [43] 1. 核心配套商：关注航发动力、航发科技，推荐航发控制 [44] 2. 合金等基础件核心供应商：受商发与燃机双驱动，迎来出海战略机遇期，强推航宇科技，推荐万泽股份、应流股份，关注航亚科技 [45][46][47][48][49] 3. 原材料供应商：关注中航高科 [50] - 机体结构：推荐中航西飞 [51] - 航空服务：关注润贝航科 [51] - 机载装备及其他系统部件：关注江航装备、北摩高科 [51] 三、海外视角之航空制造 - 波音与空客交付及订单： - 波音：2026年1-4月共交付190架飞机，同比增长8.6%；截至4月30日，在手订单6814架 [51] - 空客：2026年1-5月共交付262架飞机，同比增长7.8%；截至5月31日，在手订单9253架 [51] - 海外主机厂与核心供应链动态（伯恩斯坦会议要点）： - 波音：订单饱满排期至2030年代；737 MAX月产正从42架向47架切换，目标达52架/月；MAX 7/10及777-9认证进入收官阶段 [53][54][56] - 通用电气航空航天：2026年第一季度商用服务收入同比增长约40%；LEAP发动机机队规模将在2030年前翻倍，驱动维修量年复合增长25%，利润拐点临近 [59][60] - 普惠：GTF机队管理计划见效，一季度AOG（停场待修）数量较2025年末下降15%；V2500机队平均机龄低，提供长尾价值 [63][64] - Howmet：窄体机发动机零件技术升级提升价值，公司资本支出将从2024年约3亿美元提升至2026年约5亿美元，以支撑需求增长 [67][70] 行业估值数据摘要（截至2026年6月12日） - 行业总市值31,561.14亿元，流通市值27,286.39亿元 [5] - 报告列举了重点关注的航空运输、航空制造及服务公司的市值与盈利预测，例如中国国航市值1285亿元，2026年预测归母净利润22.0亿元；航发动力市值1035亿元，2026年预测归母净利润6.2亿元 [72]