报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全球市场围绕美伊初步协议及霍尔木兹重开预期展开修复交易，市场主线切换为地缘缓和压低油价、缓解利率压力并提振风险偏好，不同商品受此影响表现各异 [2] 各品种观点总结 宏观 - 海外市场围绕美伊协议及霍尔木兹重开预期修复，布油回落带动通胀预期和美债收益率下行，权益端科技成长领涨，商品端贵金属和有色同步修复，本周关注美联储、日央行议息会议和美国5月零售销售数据 [2] - 国内A股跟随海外风险偏好回暖普涨修复，短期指数有望进入阶段性修复窗口，中长期盈利底部改善、政策支撑和AI产业周期仍对市场构成支撑；债市收益率曲线显著分化，短端上行、长端下行，短期或维持震荡，今日关注5月经济数据 [3] 贵金属 - 美伊达成和平协议缓解地缘风险与通胀担忧，市场风险偏好抬升，贵金属价格连续三日上涨，后续可能震荡整理，等待6月FOMC会议及美伊和谈进展 [4][5] 铜 - 沪铜主力偏强震荡，伦铜升至13800美金一线后遇阻回落，国内近月转向C结构，现货市场成交向好；伊朗将与美国签署谅解备忘录，后续进入60天核协议谈判期，市场风偏改善有限；基本面来看，中断矿山恢复进展缓慢，海外精铜供应趋紧，全球库存结构性错配，新基建贡献强劲消费增量，铜价短期将维持高位强震荡 [6] 铝 - 沪铝主力收平，LME收跌，现货价格下跌，贴水；美伊协议达成后铝价先反弹后回落，因霍尔木兹海峡重开触发中东产能复产预期，且美联储相关信号偏鹰；基本面国内社会库存和海外LME维持去库，中东复产速度预计缓慢，铝价下方空间有限，关注沪铝主力23500元/吨一线支撑 [7][8] 氧化铝 - 氧化铝主力合约收跌，现货价格持平，贴水；几内亚矿石政策不明，叠加企业压减产能，市场短期开工下降，供应收紧，价格有支撑，但广西地区有新产能投产，市场多空分歧仍存，盘面偏强震荡 [10] 铸造铝 - 铸造铝合期货主力合约收涨，现货价格上涨；成本端废铝供应偏紧，精废价差维持低位，部分企业减产，支撑价格有韧性，但需求端疲态，跟随原铝回落，短期维持跟随姿态，缺乏独立向上基本面支撑 [11] 锌 - 沪锌主力合约日内反弹，夜间横盘震荡，伦锌震荡；美伊局势向好，市场情绪修复，风险资产表现较好；基本面内外锌矿加工费回落至负区间，成本端有支撑，硫酸价格涨势放缓，炼厂利润收窄，精炼锌供应存缩减压力，消费维持淡季态势，锌锭库存小幅累增，短期宏观情绪修复带动锌价震荡偏强，但需求端压制限制上方空间，关注整数附近压力 [12] 铅 - 沪铅主力合约期价日内反弹，夜间横盘震荡，伦铅震荡；宏观压力减弱，铅价跟随有色板块反弹修复；基本面下方存弱支撑，再生铅亏损扩大，惜售情绪增加，精废价差倒挂限制深跌，但当月交割使库存显性化，高库存压力抑制盘面，短期多空僵持，预计铅价低位运行，反弹空间有限 [13][14] 锡 - 沪锡主力合约日内横盘震荡，夜间横盘震荡，伦锡震荡偏强；美国和伊朗达成协议，油价回落缓解通胀担忧，锡矿加工费环比小增但绝对水平维持低位，供应脆弱性未缓解，需求延续弱现实强预期，锡价跌破40万一线后刺激下游补库，周度去库明显，宏观压力缓解利好反弹修复，但本周美联储利率会议预期中性偏鹰，且锡价反弹抑制需求，涨势放缓，短期高位震荡为主 [15] 镍 - 沪镍主力企稳反弹，伦镍反弹后回落；美伊即将签署协议但后续核协议谈判结果未知，市场风偏改善有限；基本面硫磺等因素使生产成本居高不下，为镍价提供底部支撑，部分炼厂转向高冰镍生产纯镍，预计短期内成本维持高位，上期所库存持续快速上升，全球显性库存达2015年以来最高水平，下游需求平淡，预计镍价短期维持震荡 [16][17] 碳酸锂 - 碳酸锂主力合约收跌，盘面资金流入；原材料价格下行；基本面上矿端消息暂定，盐湖电力检修和项目延迟复产预期被前期涨幅消化，供需紧平衡，库存去化，但高位仓单风险仍存，预计消化完前期利多后维持震荡 [18] 工业硅&多晶硅 - 工业硅主力收跌，多晶硅主力收跌；工业硅周产量维持上行，需求端多晶硅头部企业复产多，有机硅、硅铝合金需求下调，高库存压力下短期预计维持震荡；多晶硅供应端维持上行，6 - 7月供应增加，需求端提振有限，库存高位，前期反内卷消息面未发酵，预计维持震荡，关注消息面变动 [19] 螺卷 - 钢材期货震荡偏弱，现货暂稳，量价小幅反弹；基本面五大材产量续增，表需下降，库存累积，螺纹钢需求步入淡季，热卷库存延续增势，预计震荡偏弱运行 [20] 铁矿 - 铁矿期货震荡，现货暂稳，贸易商积极性一般，钢厂按需补库；供给端澳巴发运与到港环比回落，但主流矿山财年冲量，非主流矿持续放量，港口库存压力较大，需求端铁水产量高位，钢厂利润收窄，观望较浓，预计震荡承压运行 [21][22] 双焦 - 双焦期货震荡，现货焦煤偏强，第七轮提涨预期落地；基本面山西煤矿持续复产，供应继续恢复，焦炭端焦企盈利下滑，开工回落，产量主动调整，钢厂端盈利率下降，原料库存高位，补库需求减弱，预计震荡运行，关注煤矿复产影响 [23] 豆菜粕 - 豆粕、菜粕合约收涨，美豆相关数据显示优良率、种植率、出苗率等情况，NOPA月报显示5月美豆压榨量环比减少、豆油库存下降超预期，S&P预计美豆种植面积增加，巴西大豆6月出口维持高位，港口和油厂大豆库存增多，豆粕进入累库进程，供应充足，期价减仓反弹延续，力度放缓，上方面临阻力区间，预计短期连粕震荡运行 [24][26] 棕榈油 - 棕榈油、豆油、菜油合约收跌，马棕油主连跌，美豆油主连涨；印度5月棕榈油进口量小幅回升但仍低于正常水平，6月前10天马棕油产量增长，6月1 - 15日出口量增加，马来西亚7月原棕榈油参考价格及出口关税确定；全国重点地区三大油脂库存增加，豆油库存增加，棕榈油和菜油库存减少；宏观上美伊签署协议油价走低，基本面上马棕油产需双增，价格走低出口需求改善，关注后续库存变化，冲突降温油价走弱带来情绪施压，但天气及政策仍有预期支撑，预计短期偏弱震荡运行 [27][28]