报告行业投资评级 - 锌的走势评级为观望 [1] 报告的核心观点 - 宏观&行业消息方面一艘载有5万吨硫黄的货轮正驶往新加坡港预计6月21日左右抵达后续将更新其最终停靠的中国具体港口当前国内部分区域硫黄价格破万元大关下游磷铵企业利润承压若全部采购高价硫黄生产磷酸一铵单吨亏损或接近2000元 [1] - 盘面上节前沪锌主力合约收于24760元/吨涨幅0.32%成交量3.52万手持仓量减少2934手至6.57万手技术面均线MA60日均线和MA120日均线强支撑技术面反弹 [2] - 供应上国内矿端复产顺利但进口端减量明显锌矿总供应下降进入四月后矿端逐渐转向短缺五月后矿端短缺情况有所好转冶炼端现货冶炼利润转负但一体化厂家矿端利润上升至9000元/吨左右企业总体利润处于高位结合TC价格回落情况来看一体化企业总体利润维持高位伴随原材料供应量修复锌锭产量或将持续上行矿端转向宽松预期停滞短期可能出现矿紧锭松态势 [2] - 需求上总体需求无亮点镀锌利润月内有所修复但未出现明显利润利润率接近盈亏平衡可能使镀锌厂家生产积极性下降镀锌开工率月初受假期影响产量下降且受锌价高企影响场内库存消耗结合镀锌厂月内亏损现状镀锌对锌的需求可能偏弱势运行预计6月后产量难以上升镀锌的钢厂库存和社会库存同步消化反映终端需求仍有韧性 [3] - 库存与结构上LME库存和国内社会库存月内基本走平上期所库存连续累增期现和月间结构皆维持Contango结构 [3] - 结论和操作建议均为观望 [3] 各目录总结 宏观指标 - 展示了汇率和道琼斯指数相关数据 [5][11] 现货升贴水 - 呈现了沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、俄镍与金川镍、不锈钢的现货升贴水走势 [7][13][15][22][18][20] 价差分析 - 包含沪铅月间价差、沪锌月间价差、高镍铁和电解镍价差、金川镍俄镍价差、硫酸镍和电解镍价差等分析 [25][30][26][28][32] 库存分析 - 展示了铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [35][37][39][41][43][45] 利润 - 呈现了国内锌冶炼厂毛利、高镍铁生产利润、硫酸镍利润、不锈钢利润情况 [48][52][50][54] 进口盈亏 - 展示了国内铅、锌、镍的现货进口盈亏以及铅、锌、镍的沪伦比值 [56][58][60][62][64][66]