报告行业投资评级 - 镍走势评级为多单持有 [1] 报告的核心观点 - 夜盘沪镍主力合约收于135560元/吨，涨幅0.17%，成交量8.68万手，持仓量增加855手至12.11万手；技术面走坏，向下击穿MA120日均线，但日K在前期小平台处企稳，可能反弹 [2] - 菲律宾离港量停滞快速增长，中国到港量回落且同比明显减少，或因印尼与菲律宾合作，印尼加大进口量，但菲律宾产能受限，增量有限，5月镍矿进口总量或与4月基本走平；印尼MHP和高冰镍产量下降，纯镍进口窗口关闭，供应端两大增量不可持续 [3] - 下游三元电池对镍需求同比增长，300系不锈钢产量同比下降或因原料不足，需求端两大主要下游产销有较强韧性，对镍元素形成持续偏强消耗 [4] - LME库存维持累增趋势，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构 [4] - 当前价格已回落至印尼指导价底线以下，基本面库存拐点将近，价格回吐HAM和硫磺涨价全部涨幅，在现金成本附近波动，建议多单底仓持有 [4] 各目录总结 宏观指标 - 展示了汇率（名义美元指数:广义月、USDCNY:即期汇率日）和道琼斯指数相关数据 [6][12] 现货升贴水 - 呈现了沪锌、沪铅、LME铅、LME锌、沪镍、LME镍、不锈钢、俄镍与金川镍等现货升贴水走势 [8][14][16][23][21][19] 价差分析 - 包含沪铅月间价差、沪锌月间价差、高镍铁和电解镍价差、金川镍俄镍价差、硫酸镍和电解镍价差等数据 [26][31][27][29][33] 库存分析 - 展示了铅、锌、镍的上期所库存和LME库存季节图 [36][38][40][42][44][46] 利润 - 呈现国内锌冶炼厂毛利、硫酸镍利润、高镍铁生产利润、不锈钢利润情况 [49][51][53][55] 进口盈亏 - 展示国内铅、锌、镍现货进口盈亏及铅、锌、镍的沪伦比值 [57][59][61][63][65][67]