报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 标的指数宽幅震荡且分化加剧，国内政策层面延续宽松，股指在调整后仍可延续“慢牛”行情 [2] - 中美摩擦会持续，但关税大幅上升概率较小，中美处于阶段性缓和期 [3] - 中东局势反复，地缘政治不确定性使油价高位运行，抬升美国通胀，影响美货币政策 [3] - 4月政治局会议显示财政政策好于2025年，货币政策强调结构性工具定向支持，宏观层面支撑指数力度加大 [3] - 国内A股市场流动性充裕，但此轮估值抬升后，流动性叙事边际减弱 [3] - 总量经济增速稳定，传统经济（房地产等）反弹预期弱，需更多政策支持 [3] 各目录总结 市场表现 - 本周内盘股指下跌为主，前期强势的创业板指跌幅居前，上证指数涨0.09%，深证成指跌2.29%，创业板指跌3.22%等 [9][13] - 申万一级31个行业指数下跌为主，银行、非银金融、有色金属板块涨幅居前，传媒、计算机、煤炭板块跌幅居前 [13] 流动性 - 5月社融增量2.03万亿元，同比少增2607亿元，融资环境偏松，存量同比增速7.7%，较上月回落0.1个百分点 [11][12] - 5月M2同比8.6%持平前值，M1同比5.5%，前值5.0%，M2 - M1剪刀差较4月收窄 [12] 交易数据及情绪 - 2025年A股市场散户投资者累计新开股票账户2743.09万户，较去年同期增长9.75%，机构投资者累计新开10.4539万户，同比增长34.91% [23] - 2026年4 - 5月新开户277万户 [23] - 本周市场交投活跃，但成交额下滑，周日均成交额从上周略高于2.9万亿回落至略高于2.7万亿 [23] 指数估值 - 截至2026年6月12日，上证指数最新PE17.21，分位数58.21，全A最新PE为23.46，分位数90.17，主要股指估值分位数上证50<中证500<中证1000<沪深300 [38] 指数行业权重 - 上证50银行、非银金融及食品饮料权重占比较高，依次为18.11%、15.66%及12.08%，电子行业为第四大权重行业 [47] - 沪深300权重占比较分散，前三大权重行业依次为电子、银行及非银金融 [50] - 中证500前三大权重行业依次为电子、电力设备、医药生物 [50] - 中证1000前三大权重行业为电子、电力设备、医药生物 [50] 其他海内外政策跟踪 - 国内政策持续刺激维稳经济，财政货币双宽松，以新“国力条”为基础的“I + N”体系支持资本市场发展，着重发展科技创新、绿色发展等领域 [60] - 2025年GDP累计同比为5.00%，增速与全年目标持平 [60] - 国产替代加速，高科技板块尤其是低渗透率赛道获资金加持，迎来长期配置契机 [61] - 美国处于新一轮降息周期，为预防式降息，本轮至今共降息6次，累计降息175BP，最近一次美联储议息会议决议持平，市场预期下次会议决议持平，2026年度已无降息预期 [61]