行业投资评级 - 报告对航空行业给予“推荐”评级，并维持该评级 [1] 核心观点 - 美伊达成协议，国际油价明显回落，油价下跌或成为航空股的重要驱动因素 [1][5] - 2026年第一季度，7家上市航空公司均实现盈利，其中海航控股和春秋航空的盈利创下历史同期新高，验证了行业供需逻辑 [5] - 在美伊冲突后，航空公司股价已有大幅调整，建议关注油价下跌带来的潜在催化作用 [5] 航司5月运营数据分析 整体运营表现（5月单月及1-5月累计） - 5月单月：在可用座位公里（ASK）方面，仅春秋航空实现同比增长15.0%，其余五家航司均同比下降，降幅在-0.3%至-7.1%之间；在收入客公里（RPK）方面，春秋航空同比增长17.4%，吉祥航空同比增长1.2%，其余四家航司同比下降，降幅在-2.7%至-5.5%之间 [1] - 1-5月累计：在可用座位公里（ASK）方面，春秋航空同比增长15.3%，南航、国航、东航分别增长5.1%、3.3%、2.9%，吉祥航空微增0.5%，海航控股同比下降0.7%；在收入客公里（RPK）方面，春秋航空同比增长18.5%，国航、东航、南航、吉祥、海航分别增长8.8%、5.8%、4.4%、3.0%、1.6% [1] 分航线运营表现（5月单月） - 国内线：可用座位公里（ASK）方面，春秋航空同比增长16.4%，吉祥航空同比增长2.7%，其余四家航司同比下降，降幅在-6.5%至-9.4%之间；收入客公里（RPK）方面，春秋航空同比增长17.6%，吉祥航空同比增长2.5%，其余四家航司同比下降，降幅在-6.5%至-8.8%之间 [2] - 国际线：可用座位公里（ASK）方面，南航同比增长10.6%，春秋航空同比增长8.0%，国航同比增长1.2%，东航、吉祥航空、海航控股分别下降1.0%、8.9%、9.0%；收入客公里（RPK）方面，春秋航空同比增长15.5%，国航、南航、东航分别增长9.8%、9.0%、4.3%，海航控股、吉祥航空分别下降1.5%、3.8% [3] - 地区线：可用座位公里（ASK）方面，吉祥航空同比增长59.0%，春秋航空同比增长47.7%，海航控股、南航、东航、国航分别下降3.5%、6.4%、11.5%、13.6%；收入客公里（RPK）方面，吉祥航空同比增长62.6%，春秋航空同比增长56.2%，南航、国航、海航控股、东航分别下降0.5%、4.2%、6.5%、7.5% [4] 分航线运营表现（1-5月累计） - 国内线：可用座位公里（ASK）方面，春秋航空同比增长17.7%，吉祥航空同比增长3.8%，国航、南航、东航分别增长2.5%、1.8%、0.8%，海航控股微降0.2%；收入客公里（RPK）方面，春秋航空同比增长20.2%，国航、吉祥航空、东航、南航、海航控股分别增长6.1%、4.5%、2.2%、0.8%、0.7% [2] - 国际线：可用座位公里（ASK）方面，南航同比增长14.3%，东航、春秋航空、国航分别增长7.2%、6.1%、5.3%，海航控股、吉祥航空分别下降2.2%、7.1%；收入客公里（RPK）方面，国航同比增长15.3%，南航、东航、春秋航空、海航控股分别增长14.6%、13.7%、11.8%、5.1%，吉祥航空微降0.9% [3] - 地区线：可用座位公里（ASK）方面，春秋航空同比增长44.5%，国航、南航、吉祥航空、海航控股分别增长2.4%、2.2%、1.0%、0.5%，东航下降1.2%；收入客公里（RPK）方面，春秋航空同比增长48.2%，海航控股、国航、南航、吉祥航空、东航分别增长12.4%、10.7%、7.7%、5.4%、3.5% [4] 客座率表现 - 5月单月：春秋航空客座率最高，为93.0%，同比提升1.9个百分点，环比提升0.3个百分点；吉祥航空客座率为87.4%，同比提升1.3个百分点；东航客座率为86.9%，同比提升1.5个百分点；国航客座率为84.5%，同比提升3.2个百分点；海航控股客座率为83.5%，同比提升1.5个百分点；南航客座率为84.7%，同比下降1.2个百分点 [5] - 1-5月累计：春秋航空客座率为92.7%，同比提升2.5个百分点；东航、吉祥航空客座率均为87.0%，分别同比提升2.5、2.1个百分点；国航客座率为84.9%，同比提升4.2个百分点；海航控股客座率为84.7%，同比提升1.9个百分点；南航客座率为85.0%，同比下降0.5个百分点 [5] 机队规模 - 2026年5月，六家上市航空公司合计净引入15架飞机 [5] - 截至2026年5月底，六家航司总机队数合计为3394架，较2025年同期增加2.9%，较2024年底增加4.3% [5][19] - 分航司看，截至5月底，海航控股机队数同比增加4.9%至363架，国航（含山航）同比增加3.7%至971架，南航同比增加3.1%至969架，春秋航空同比增加1.5%至134架，东航同比增加1.6%至827架，吉祥航空同比增加0.8%至130架 [19] 重点公司5月运营数据摘要 - 南方航空：5月客座率84.7%，同比下降1.2个百分点；可用座位公里（ASK）同比下降2.9%，其中国内线下降7.6%，国际线增长10.6%；收入客公里（RPK）同比下降4.2%，其中国内线下降8.8%，国际线增长9.0% [12] - 中国国航：5月客座率84.5%，同比上升3.2个百分点；可用座位公里（ASK）同比下降6.4%，其中国内线下降9.4%，国际线增长1.2%；收入客公里（RPK）同比下降2.7%，其中国内线下降7.5%，国际线增长9.8% [13] - 中国东航：5月客座率86.9%，同比上升1.5个百分点；可用座位公里（ASK）同比下降5.3%，其中国内线下降7.3%，国际线下降1.0%；收入客公里（RPK）同比下降3.6%，其中国内线下降7.2%，国际线增长4.3% [14] - 春秋航空：5月客座率93.0%，同比上升1.9个百分点；可用座位公里（ASK）同比增长15.0%，其中国内线增长16.4%，国际线增长8.0%；收入客公里（RPK）同比增长17.4%，其中国内线增长17.6%，国际线增长15.5% [15] - 吉祥航空：5月客座率87.4%，同比上升1.3个百分点；可用座位公里（ASK）同比下降0.3%，其中国内线增长2.7%，国际线下降8.9%；收入客公里（RPK）同比增长1.2%，其中国内线增长2.5%，国际线下降3.8% [16][17] - 海航控股：5月客座率83.5%，同比上升1.5个百分点；可用座位公里（ASK）同比下降7.1%，其中国内线下降6.5%，国际线下降9.0%；收入客公里（RPK）同比下降5.5%，其中国内线下降6.5%，国际线下降1.5% [18]