经济运行概览 - 5月出口额3768亿美元，同比增长19.4%，较上月回升5.3个百分点；进口额2713亿美元，同比增长27.4%[5] - 5月CPI同比上涨1.2%，PPI同比上涨3.9%，涨幅比上月扩大1.1个百分点[5] - 1-4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长18.2%，增速较1-3月加快2.7个百分点[5] - 1-5月装备制造业增加值同比增长9.5%，高技术制造业增加值增长15.1%，分别比1-4月加快1.2和2.3个百分点[5] 内需与结构矛盾 - 1-5月固定资产投资同比下降4.1%，降幅较1-4月扩大2.5个百分点；其中房地产开发投资同比下降16.2%[5] - 5月社会消费品零售总额同比下降0.6%，增速较4月回落0.8个百分点[5] - 5月居民贷款负增1412亿元，同比减少1952亿元；企业中长期贷款负增200亿元，同比少增3500亿元[5] 产业与市场表现 - 5月制造业PMI为50%，较前月回落0.3个百分点；新出口订单指数大幅回落1.7个百分点至48.6%[9] - 5月新增社融2.0万亿元，同比少增0.26万亿元；主要支撑为政府债券新增1.22万亿元[29] - 5月M2同比增速为8.6%，M1同比增速为5.5%，较上月回升0.5个百分点，M2-M1剪刀差收窄[31] 展望与投资建议 - 报告维持2026年经济增速具备韧性判断，预计出口仍将是重要贡献，CPI将保持温和上涨[5] - 权益市场判断5月底至8月中旬指数可能进入震荡整理阶段，建议关注金融、高股息、消费医药及“泛科技”方向[5] - 债券市场建议等待资金面企稳，关注利差压缩机会；商品市场预计原油走弱，贵金属、有色金属有望企稳上涨[5]