行业投资评级 - 报告对商业航天行业给予“看好”评级 [1] 核心观点 - 事件：SpaceX于6月12日在纳斯达克上市，首日收盘市值高达2.1万亿美元 [2] - SpaceX已形成“现金业务+未来愿景”双轮驱动的稳健成长结构 [2] - 星链卫星互联网作为核心现金牛业务，已完成全球大规模组网，面向多场景落地 [2] - 星舰、载人深空探测、月球基地等前沿项目勾勒出星际探索与太空基建的长期叙事 [2] - SpaceX的巨额募资将产生极强的产业反哺效应，资金重点流向三大方向 [2] - 迭代可重复火箭技术，降低太空发射单位成本 - 加速星链二代卫星组网与天地一体化网络建设 - 加码星舰载人航天、深空探测等前沿技术攻关 - 此次IPO将产生深远的行业传导效应 [2] - 树立商业航天商业化盈利与资本化运作标杆，吸引更多资本涌入 - 推动全球航天竞争逻辑从国家主导转向国家与民营商业主体协同发展 - 放大太空经济作为全新增长极的战略与经济价值 投资逻辑与重点关注标的 - 核心投资逻辑 [2] - 制造及发射端关注份额或价值量在降本趋势下有望维持稳定或提升的核心标的 - 应用端关注通信终端基带、射频芯片及相控阵天线配套标的 - 航天科技集团拥有较多体外资产，有较强并购重组预期 - 重点关注标的按产业链环节划分如下 [2] - 卫星载荷：烽火通信、航天电子、上海瀚讯、铖昌科技 - 卫星平台：复旦微电、智明达、紫光国微、航天智装 - 太空光伏：电科蓝天、上海港湾、乾照光电 - 应用终端：信维通信、通宇通讯、国博电子 - 运营服务：中国卫通、星图测控、中科星图 - 火箭配套：航天动力、上海沪工、超捷股份、铂力特、银邦股份、江顺科技 - 重组方向：航天动力、航天机电、中国卫星 重点标的估值数据摘要 - 报告提供了截至2026年6月15日的重点公司市值、归母净利润预测及PE估值数据 [3] - 部分代表性公司数据如下 [3] - 上海瀚讯：市值227亿元，预计2026年归母净利润0.66亿元，对应PE为343倍 - 烽火通信：市值921亿元，预计2026年归母净利润14.39亿元，对应PE为64倍 - 航天电子：市值656亿元，预计2026年归母净利润3.73亿元，对应PE为176倍 - 铖昌科技：市值258亿元，预计2026年归母净利润1.71亿元，对应PE为151倍 - 复旦微电：市值369亿元，预计2026年归母净利润8.94亿元，对应PE为41倍 - 紫光国微：市值635亿元，预计2026年归母净利润19.83亿元，对应PE为32倍 - 中国卫通：市值1，384.3亿元，2025年归母净利润4.41亿元，对应PE为314倍