报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个细分行业进行分析并给出策略建议，如原油、甲醇、尿素等行业，综合考虑各行业的行情资讯、基本面因素及地缘政治等影响，为投资者提供投资方向 [4][7][8] 各行业总结 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货收跌14.30元/桶，跌幅2.64%，报527.50元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌126.00元/吨，跌幅3.65%，报3325.00元/吨；低硫燃料油收跌176.00元/吨，跌幅4.19%，报4027.00元/吨 [1] - 策略观点：单边推荐开始原油偏尾行空头战略配置；认为高硫燃油裂解价差较低，逢低止盈；当前INE原油估值定价已经完全，建议逢高做空INE - WTI跨区价差 [8] 甲醇 - 行情资讯：主力合约变动 - 163元/吨，报2684元/吨，MTO利润变动3元 [3] - 策略观点：当前甲醇低库存利多基本计价，叠加地缘缓和以及原料端大幅下跌，后续预计中东供应陆续重启，国内供应相对充足，建议逢高做空；MTO套利方面暂时观望 [4] 尿素 - 行情资讯：区域现货山东变动 - 20元/吨，河南变动 - 20元/吨，河北变动 - 50元/吨，湖北变动 - 40元/吨，江苏变动 - 20元/吨，山西变动 - 10元/吨，东北变动0元/吨；主力期货主力合约变动 - 18元/吨，报1768元/吨 [6] - 策略观点：3季度开工高位的预期较强，国内下游需求利多预期仍在，但供需双旺情况下国内矛盾并不突出，边际影响多为向外出口配额问题，考虑到本身价格较高以及时间并不站在需求利多的这一侧，配额方面无较大的性价比，因而逢高空配；当尿素替代性估值达到极致时，或出现大量复合肥企业调整配方增加尿素用量，则见尿素短期需求边际利多给予的支撑 [7] 橡胶 - 行情资讯：RU和NR震荡反弹；丁二烯橡胶供需偏弱，虽然已经下跌，未来仍然震荡偏弱；市场整体变化较快；天然橡胶RU多头认为东南亚橡胶林现状可能橡胶增产有限、中国的需求预期转好、天然橡胶替代合成橡胶等，空头认为宏观预期边际转差、供应增加、需求季节性淡季；截至2026年6月11日，山东轮胎企业全钢胎开工负荷为64.93%，较上周走低0.45个百分点，较去年同期走高3.71个百分点，国内轮胎企业半钢胎开工负荷为70.56%，较上周走低0.73个百分点，较去年同期走低7.05个百分点，全钢轮胎和半钢轮胎厂库存存压；截至2026年6月7日，中国天然橡胶社会库存127.03万吨，环比增加0.11万吨，增幅0.09%，中国深色胶社会总库存为87.34万吨，环比增0.47%，中国浅色胶社会总库存为39.69万吨，环比降0.74%；现货方面，泰标混合胶17300（ + 150）元，STR20报2325（ + 20）美元，STR20混合2280（ + 15）美元，江浙丁二烯10700（ - 50）元，华北顺丁13100（ + 50）元 [9][10][11] - 策略观点：整体建议灵活应对，按照盘面短线交易，设置止损，快进快出；NR和RU中性；BR预期震荡偏弱，丁二烯橡胶看跌期权多头可部分平仓；对冲方面买NR主力空RU2609已建议平仓，暂时观望，可能会出现再次入场机会 [11] PVC - 行情资讯：PVC主力合约变动 - 98.00元/吨，涨跌幅 - 2.07%，报4637.00元/吨 [12] - 策略观点：基本面上企业综合利润回落至中性水平，短期产量下降，但存在乙烯制被动减产和季节性检修的预期，预期开工仍会进一步下降，下游方面内需负荷恢复至高位水平，出口方面虽然出口退税取消，但海外因原料原因存在减产预期，或需国内的装置补充缺口；整体而言，叙事主逻辑转向霍尔木兹海峡的封锁，一方面伊朗地缘或将推动成本上行，另一方面亚洲因缺中东原油引发减产的预期，或将抵消出口退税取消的利空，短期预期筑底，跟随原油波动 [13] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯7315元/吨，无变动0元/吨，纯苯活跃合约收盘价7017元/吨，无变动0元/吨，纯苯基差298元/吨，扩大159元/吨；期现端苯乙烯现货8300元/吨，下跌350元/吨，苯乙烯活跃合约收盘价7928元/吨，下跌245元/吨，基差372元/吨，走弱105元/吨，BZN价差248.25元/吨，上涨0.62元/吨，EB非一体化装置利润 - 906.85元/吨，下降235元/吨，EB连1 - 连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率62.56%，下降0.73%，江苏港口库存8.31万吨，去库0.73万吨；需求端三S加权开工率38.03%，下降0.47%，PS开工率48.10%，下降0.10%，EPS开工率59.50%，下降1.36%，ABS开工率58.00%，下降1.00% [15] - 策略观点：纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大；苯乙烯现货价格下跌，期货价格下跌，基差走弱；目前苯乙烯非一体化利润中性偏高，估值向上修复空间缩小；成本端纯苯开工低位反弹，供应量依然偏宽；供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡；苯乙烯港口库存持续去库，需求端三S整体开工率震荡下降；纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润已大幅修复，地缘影响盘面波动减弱，建议空仓观望 [16] 聚乙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价7504元/吨，下跌142元/吨，现货7875元/吨，下跌225元/吨，基差371元/吨，走弱83元/吨；上游开工77.46%，环比下降0.31%；周度库存方面，生产企业库存46.93万吨，环比去库0.91万吨，贸易商库存4.75万吨，环比去库0.27万吨；下游平均开工率36.43%，环比下降0.37%；LL9 - 1价差247元/吨，环比扩大7元/吨 [18] - 策略观点：期货价格下跌，阿联酋退出OPEC + 组织，霍尔木兹海峡仍处于封锁状态，原油价格高位震荡；聚乙烯现货价格下跌，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻；供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归；季节性淡季，需求端整体开工率无亮点；地缘冲突逐渐消退，建议逢高做缩LL9 - 1价差 [19] 聚丙烯 - 行情资讯：主力合约收盘价8004元/吨，下跌255元/吨，现货9715元/吨，下跌25元/吨，基差1711元/吨，走强230元/吨；上游开工63.02%，环比下降0.33%；周度库存方面，生产企业库存46.1万吨，环比累库1.82万吨，贸易商库存9.36万吨，环比去库0.611万吨，港口库存6.07万吨，环比去库0.02万吨；下游平均开工率47.13%，环比下降0.51%；LL - PP价差 - 500元/吨，环比扩大113元/吨；PP9 - 1价差559元/吨，环比缩小39元/吨 [20] - 策略观点：期货价格下跌，成本端EIA月报指出二季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解；供应端2026年上半年无产能投放计划，压力缓解；需求端下游开工率季节性反弹力度强于往年；短期地缘冲突主导盘面行情，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配 [21] PX - 行情资讯：PX主力合约变动 - 300.00元/吨，涨跌幅 - 3.58%，报8086.00元/吨；估值成本方面，石脑油裂解价差变动11.21美元/吨，报 - 42.54美元/吨 [23] - 策略观点：目前PX负荷预期进一步下降至低位，下游PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，PX和PTA均进入去库周期，同时中东意外持续发酵或将导致东北亚地区炼厂负荷进一步下降，缺原料的逻辑目前占主导地位；目前估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期随着缺原料逻辑进一步发酵而上升，但空间较小，且短期波动较大 [24] PTA - 行情资讯：PTA主力合约变动 - 234.00元/吨，涨跌幅 - 3.86%，报5830.00元/吨；估值成本方面，盘面加工费变动5.02元/吨，报525.58元 [25] - 策略观点：后续来看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，预期加工费有较强支撑；价格方面，PXN在中东地缘持续发酵的情况下，预期仍然有上升的空间，但短期波动较大 [26] 乙二醇 - 行情资讯：EG主力合约变动 - 195.00元/吨，涨跌幅 - 4.31%，报4331.00元/吨；估值成本方面，乙烯变动0.00美元/吨，报936.00美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动5.00元/吨，报710.00元/吨 [27] - 策略观点：产业基本面上，国外装置检修量大幅上升，国内逐渐进入检修季，且因为中东原油缺少的原因意外降幅，预期负荷持续下降，进口4月起预期大幅下降，港口预期大幅去库；估值目前油化工利润低位水平，短期伊朗局势紧张，存在进口大幅萎缩带动去库的预期，并且油化工进一步减产预期较大，但短期波动较大 [28]