量化模型与构建方式 1. 模型名称：指数分红预测模型[5][18] * 模型构建思路： 构建一个“分红总量预测 + 时间分布预测”的框架，以预测指数在股指期货合约存续期内的分红流水，用于对股指期货基差进行分红矫正[5][18]。 * 模型具体构建过程： 1. 分红总量预测： 对指数每个成分股的分红额度进行预测并加总[18]。 * 预测原则： 按照“实际优先”的顺序进行预测[5][21]。 * 预测方法： 根据成分股分红进度，采用不同方法确定其每股分红额度[21][22]： * 已实施或正在实施： 按实际实施情况计算[22]。 * 未实施但已公布预案： 按分红预案披露的数据计算[22]。 * 未实施但已公布业绩： 使用公式：最新年报EPS × 过去三年平均派息率[22]。 * 未实施且未公布业绩： 使用公式：年报一致预期EPS × 过去三年平均派息率[22]。 2. 时间分布预测（“模糊预测”）： 预测分红在时间上的分布，而非精确到每个成分股的除权除息日[22]。 * 基本方法： 将过去五年指数整体的分红进程进行加权平均，作为未来一年分红进程的估计。权重由近到远分别为5、4、3、2、1[23]。 * 动态调整： 随着分红进程推进，对剩余分红流水进行调整[23]： * 已确定分红： 对于正在或已经实施的分红，其金额和时间已确定，直接替换预测值[23]。 * 未确定时间分红： 对于已公布预案但未确定除权除息日的分红，将其金额根据历史分红进度，在“最早除权除息日”与年底之间进行分配[23][25]。“最早除权除息日”的确定方法为： * 若该公司未公布分红预案，采用其过去5年最早的除权除息日[23]。 * 若该公司已公布分红预案，根据过去5年实际除权除息日相对于分红预案的最小间隔天数进行推算[25]。 * 模型评价： 该方法旨在解决准确预测每家上市公司分红时间的困难，通过从分红总体出发进行“模糊预测”，以满足股指期货基差估计的需求[22]。 2. 模型名称：股指期货理论定价模型[16] * 模型构建思路： 在连续分红假设下，通过无套利原理推导股指期货的理论价格公式[16]。 * 模型具体构建过程： 给出股指期货理论价格的计算公式： $F_{t}=S_{t}e^{(r-q)(T-t)}$ 其中，F_t为t时刻的期货价格，S_t为t时刻的现货价格，r为无风险利率，q为分红率，T为合约到期日[16]。 量化因子与构建方式 1. 因子名称：期内分红[27][28] * 因子构建思路： 预测并计算在特定股指期货合约存续期内，标的指数因成分股分红而累计下降的点数[5][27]。 * 因子具体构建过程： 应用上述“指数分红预测模型”，预测从当前时点到合约到期日之间，所有成分股分红导致的指数点下降总和，即为该合约的“期内分红”[26][27]。 2. 因子名称：矫正基差[5][27] * 因子构建思路： 对实际观察到的基差进行分红矫正，以剔除未来分红对期货价格的提前影响，还原反映真实市场供求关系的基差水平[5][17]。 * 因子具体构建过程： 在获得“期内分红”因子的预测值后，对实际基差进行矫正。从报告中展示的监控工具推断，矫正基差可能通过以下方式计算：矫正基差 ≈ 当前基差 + 期内分红（或类似逻辑，将未来分红影响加回）[28]。 3. 因子名称：理论基差[27][28] * 因子构建思路： 根据股指期货理论定价模型，在给定无风险利率和分红率假设下，计算出的理论基差水平[27]。 * 因子具体构建过程： 基于理论定价模型 $F_{t}=S_{t}e^{(r-q)(T-t)}$，理论基差可表示为 理论基差 = 期货理论价格 - 现货价格。报告中监控工具展示了根据给定利率反推的“理论基差”[28]。 4. 因子名称：隐含利率[27][28] * 因子构建思路： 将当前观察到的期货价格和现货价格，以及预测的分红率代入理论定价模型，反推出的市场隐含的无风险利率[27]。 * 因子具体构建过程： 根据理论定价模型 $F_{t}=S_{t}e^{(r-q)(T-t)}$，在已知F_t（期货价格）、S_t（现货价格）、q（预测分红率）、T-t（剩余期限）的情况下，求解隐含的r（无风险利率）[27][28]。 模型的回测效果 （报告未提供相关模型的回测绩效指标） 因子的回测效果 （报告未提供相关因子的IC、IR等传统因子测试结果，但展示了监控工具中因子的实时计算值示例） 1. 期内分红因子示例取值： 对于IH2606合约，期内分红为1.17点；对于IH2607合约，期内分红为39.78点[28]。 2. 矫正基差因子示例取值： 对于IH2606合约，矫正基差为-1.82点；对于IH2607合约，矫正基差为10.60点[28]。 3. 理论基差因子示例取值： 对于IH2606合约，理论基差为-0.12点；对于IH2607合约，理论基差为-28.43点[28]。 4. 隐含利率因子示例取值： 对于IH2606合约，隐含利率为-7.33%；对于IH2607合约，隐含利率为4.26%[28]。