报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍品种当前供需持续偏弱但符合预期，政策面及宏观面成镍价走势主要驱动，受中东局势缓和、印尼政策放宽、美元高位震荡影响，镍价难走出单边确定行情，预计保持震荡态势 [2][4] - 不锈钢品种基本面供给增长预期强于需求端，但有成本支撑，宏观及政策影响成不锈钢走势主要驱动，短期不锈钢跟随镍价走势，预计维持震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 镍品种 市场分析 - 2026 - 06 - 17日沪镍主力合约开于135870元/吨，收于135740元/吨，较前一交易日收盘变化 - 0.01%，当日成交量为149119（ - 20292）手，持仓量为112141（ - 3912）手 [1] 走势分析 - 政策方面，印尼或放宽矿业产量配额、取消矿业利润分成计划，2026年镍矿开采配额削减至2.6亿至2.7亿吨，年中增加配额约15%；津巴布韦拟通过SPV强制持股镍等矿产，但影响有限；印尼成立国企DSI统筹相关出口流程 [2] - 基本面供应端，菲律宾强地震影响海运节奏但对镍矿影响有限，硫磺价格高使MHP生产受阻；需求端，不锈钢价格走强但成交未放量，新能源汽车产销符合预期但处消费淡季，国内镍库存累库压制价格 [2] - 镍矿海运费因中东地缘冲突缓解有望下调，印尼内贸矿升水结构分化，高品位镍矿升水强劲，低品位镍矿升水承压 [2] 现货方面 - 本周港口库存减少5.25%，精炼镍仓库库存增加4.59%，精炼镍成交转冷，升贴水稳定，上期所仓单及社会库存累库 [3] - 金川镍升水变化 - 100元/吨至1400元/吨，进口镍升水变化0元/吨至 - 300元/吨，镍豆升水为50元/吨，前一交易日沪镍仓单量为93416（53）吨，LME镍库存为276402（528）吨 [3] 宏观方面 - 美伊协议将签署，石油及美元走弱，但市场担忧协议落地，硫磺短缺支撑价格中枢；美国CPI符合预期但居高位，非农数据超预期，加息预期仍存，日本央行加息25个基点，澳洲联储按兵不动 [3] - 国内5月份规模以上工业增加值增长4.5%，社会消费品零售总额下降0.6% [3] 策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无 [4] 不锈钢品种 市场分析 - 2026 - 06 - 17日，不锈钢主力合约开于15125元/吨，收于15150元/吨，当日成交量为119583（ - 45308）手，持仓量为101639（ - 4171）手 [4][5] 走势分析 - 基本面供给端，钢厂高排产计划略降，6月国内不锈钢粗钢总排产预计达360.43万吨，月环比减少5.56%，同比增幅9.5%，产能置换新规优化产能；需求端，4月不锈钢进出口有变化，传统领域补库动力不足，需求多为刚需，关注欧盟贸易风险 [5] 现货方面 - 国内不锈钢社会库存环比小幅下降，期货盘面冲高回落，现货报价坚挺，临近端午成交减少 [5] - 无锡市场不锈钢价格为15250（ + 0）元/吨，佛山市场不锈钢价格15200（ + 0）元/吨，304/2B升贴水为10至410元/吨，昨日高镍生铁出厂含税均价变化3.50元/镍点至1148.5元/镍点 [5] 策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无 [6]